公司发布2018年一季度业绩报告,报告期内,公司实现营业收入8.23亿元,同比增长54%,实现归母净利润3.01亿元,同比增长199%。对此我们点评如下:

超预期1:基金销售大幅增长报告期内,公司基金销售额1638亿元,同比增长117%,我们估算公司电子商务2018年Q1收入约3亿元,同比增长约1.3亿元。2017年,公司基金销售业绩被母公司管理费用和软件业务亏损所掩盖,由此市场对公司基金代销业务存在较大低估。但实际上公司基金销售业务已十分成熟,具有持续稳定的盈利能力。由于边际成本较低,因此Q1基金代销给增量利润的贡献约1亿元,是此次业绩超预期主要的来源。

超预期2:线上优势凸显,利润率超预期2018年Q1公司的税前利润率达到了45%,同比上升了约23个百分点,若剔除财务费用(影响利润表,并不影响现金流量表),2018Q1税前利润率接近50%。公司的互联网特性得到的彰显--极低的边际成本,这也是公司相较于传统券商最大优势。随着公司业务规模的扩大,利润率还会持续攀升。

未来仍有超预期的可能1)公司杠杆率还有很大的提升空间,目前公司有效杠杆率为1.86倍,与行业平均水平2.75还有很大差距,从业务需求来看,公司目前两融业务市场份额/经纪业务市场份额为0.47,因此两融业务还有相当大的提升空间。2)其他业务超预期。目前公司已在尝试小贷业务以及境外业务,此外公司在公募基金、保险代理、征信业务也有所布局。

近期的平均成本为16.11元，股价在成本下方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况不佳，但多数机构认为该股有长期投资价值。短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。中期趋势：回落整理中且下跌有加速趋势。长期趋势：迄今为止，共6家主力机构，持仓量总计4.08亿股，占流通A股11.84%

文章内容纯属人观点及理论论证说明，仅是提供您参考不应该构成投资建议；个股的分析说明不是推荐、点评，也不是建议操作，投资者要自行研判，风险自担。