今天茅台差一点点就再次创造历史了

距离1000元的股价只差了一块钱不到

。。。

经常看大树文章的人都知道

我是经常安利茅台这支股票的

甚至多年来把

「不会买股票，就买茅台，不要卖」

这句话当成了一句口头禅

但是单纯看茅台的股价

确实是太贵了

不管是不是真贵

反正在散户的心中就是最贵的

所以

大树在线学员群里好多一直持有茅台的筒子

固然欣喜

但是没持有的却是更不敢下手了

于是乎

群里的小伙伴问我

还有没有像过去茅台这样的投资机会

我说：

「当然是有的，只是很多人还是不敢买。」

这次不是因为贵

而是鄙视

大家问我是什么股票

我说是小米集团

说完之后果然

我就被大家赤果果的给鄙视了

。。。

虽然被鄙视了，但我还是饶有兴致的问了一个更让人鄙视的问题，那就是：

华为如果也上市了，那你是买小米还是买华为？

「靠，这样的问题还用答吗？」

「当然是买华为啊！」

「华为掌握核心技术啊，美国封锁，华为都可以真刀真枪的凭技术干一把，你小米什么零件都是外面买的，完全靠营销忽悠起来的，这么low的公司怎么和华为比？」

「问这个问题简直是侮辱智商呀！」

群里面再次群情激奋了。。。

是啊，如果华为上市了，是买小米还是买华为？这个看上去是个白痴的问题，我想大部分人在面对这个问题的时候，反应应该和群里面是一致的，那就是买华为。没办法，现在的华为虽然没有上市，但是它实在是太火了，比任何国内的上市公司都要火。

这样的情况下，为什么我要坚持选择小米呢？

其实这个火，本身就是原因之一。

因为这么火的情况下，华为一旦上市，其估值一定是不菲的，再好的公司一旦价格昂贵，它的股票就不一定是好的股票。什么时候才会有低估的价格呢？很简单，就是当人们因为种种非理性的原因而不愿意买他们公司股票的时候。

茅台为什么一直是被低估的？因为高股价天然屏蔽了绝大多数股民，所以我才说茅台随时可以买。而小米也一样，当它被鄙视，被绝大多数海外投行当做一个硬件公司估值时，它就天然屏蔽了一大部分投资者，而且屏蔽的还是机构投资者。这种情况在国际市场上比较少见，不过却在小米身上发生了，我想其中的原因很可能是国内外互联网不同的发展水平和逻辑，让国际投行中那些传统研究人员在认知上产生了偏差。

所以，站在谁更可能被低估的角度看，选择更可能被低估的小米显然是比大家都会选择买的华为更有优势。

除了估值这个逆向选择的因素外，站在公司的价值的角度来说，小米也未必就比华为差。

这里要首先声明一点，小米和华为都是国内顶尖优秀的公司，做这个价值比较并非是去否定华为。事实上小米和华为的比较本来就不应该在一个维度上，目前拿核心硬件技术来做小米和华为的比较，本身就是不公平的，这样的比较无异于拿着驴去比马，虽然他们长的挺像的，但本质上根本就不是一个物种。

华为是通讯设备制造商，而小米是一家互联网公司。对于小米是一家互联网公司这件事，雷军是反复强调的，虽然投行们都不相信，甚至认为这是雷军为了抬高自家股票的估值而搞出来的忽悠，但是大树认为雷军在企业性质上真的没有撒谎，它真的是一家互联网公司。

海外的投行为什么怀疑小米互联网公司的身份？很简单，就是从小米的营业收入占比来说，小米手机的销售收入占比高达70％，而互联网服务的收入加上杂货铺的销售收入一共占比也就30％，所以站在营业收入占比的传统眼光看就把小米给钉在了手机厂商这个维度。

然鹅，从小米诞生之初就使用的低价策略，再到从线上到线下的营销策略，从头到尾都是互联网的打法。手机毛利率5％是用来赚钱的吗？显然不是，这东西彻头彻尾就是获取流量和占领互联网流量入口用的。除了手机以外再看小米自研的其他产品线，无论是小米电视还是小爱同学，盯着的都是流量入口。另一个显著的特征是小米的毛利率构成和营业收入构成刚好相反，互联网服务和杂货店的收入贡献反而超过7成。

当我们把手机、电视等硬性销售当成是小米获取流量的手段后，站在互联网公司的逻辑看，小米的设备获取了2亿多的用户流量，而获取成本却是负数，这样的获客成本都不能用优秀来形容的了，而是应该用「逆天」。

不过，也可能就是因为负的获客成本才会让海外投行产生了把小米归类为硬件制造商的误会，我们才可能用低估的价格买到小米的股票。滴滴打车之类的公司，疯狂补贴来获取流量，因为这个补贴是有成本的，它的获客成本非常高，所以投行们就把滴滴定义为互联网平台。

想想，如果滴滴打车的获客成本也是负数，看着补贴的金额占营业收入的比例那么高，保不齐会把滴滴归入搞慈善的公司。

说完小米的估值因素，再说说小米的核心竞争力。

都说小米没有核心技术，各种零件都是买别人的。但是所谓的技术就只有芯片、硬件制造这一类技术吗？当然不是，读个高中还要分文理科呢，更何况是技术。小米是一家互联网公司，所以它的核心技术本来在优先级上就不可能是芯片技术那类东西，这些技术固然强大，但那是属于华为这些设备公司赛道上的东西，你看见facebook还是亚马逊去研究什么芯片了？

那小米的核心技术是什么呢？

它的核心技术有点抽象，具体的表述应该是「基于互联网思维的高效运行的技术」。

很多人都鄙视小米说是靠营销做起来的，但是看看小米超低的营销费用，有哪家公司能够在这样低的费用率下把营销做到这种程度。

小米的初期，营销费用几乎为零的情况下能把品牌做起来，看上去好像挺容易，但是换家公司谁可以？你能说这营销不是技术？

再看看小米公司在5％超低毛利率的情况下能把硬件本身做到盈利，这个运行效率哪家硬件公司可以做到？难道这不是技术？

小米能够把高效运营在其他硬件和消费领域复制，拥有超高的爆品率，又有谁能复制呢？

这些东西具有独占性和可复制性，这是典型的技术，而不是我们通常所说的能力。福特之所以伟大不是因为它拥有汽车制造的核心技术，而是率先掌握流水线这种先进的管理技术，使其效率远超同行一个维度。

所以说小米掌握了互联网运营与管理的核心技术这不为过吧？

最后，再说说小米的成长能力。

对于这一点其实是最不该怀疑的，但是国际投行们偏偏整体担心手机的销售下滑。

想想真的很滑稽，先不说确定要到来了的5G时代每人都得换一部手机，以及随之而来的物联网时代带来的巨大行业需求，就说小米自己，当互联网的利润增长到规模足够大的时候，直接把手机毛利率定位在-10％，滴滴模式走一轮，你还担心小米手机的销量吗？

为什么小米敢这么干别人不敢？因为小米的增长模式不是传统的火车模式，一个车头带着一堆车厢，车厢的速度完全靠火车头带，而是一个动车组的模式，其速度来源于每一节车厢。

小米的高效运营技术使小米产业链上的众多车厢在各自的领域都能为增长提供动力，当这些车厢开始一起给火车加速的时候，那速度会如何？随着这些车厢越来越多的复制，其加速度会如何？

我想，虽然小米现在27％的净利润增速显得没那么突出，但是这样的模式下去，未来将会有一个奇点临近的时刻，这个奇点一过，那将是几何级数的增长速度。

2019年小米的动态市盈率只有20倍，即便对照当前的增速PEG都不足1，低估得不像话有没有？难怪小米自己在那不停的回购股票，果然还是自己最了解自己。

一个掌握核心技术的公司也好，一个被认为是民族脊梁的公司也罢，都不能必然等于它的股票就是好股票，只有一个好公司再配上一个低估的价格时，它的股票才会是好股票。