引言："喝酒吃药""煤飞色舞""五穷六绝七翻身"这些都是耳熟能详的股市顺口溜，茅台突破千元大关，万亿市值，五粮液股价再创历史新高，酒行情，大有喝醉整个市场的感觉，然而我们药行情好像来的晚了些，甚至可以说已经配不上喝酒吃药这个名号了，今天详解一下，很有故事的步长制药，为何就是"步"涨？
"步长"等于"不涨"，所以就不涨了，没有涨的基因，不像"长虹"意味着股市长红。东方通信，东方红带着红色的涨停基因，神马股份都曾有过一段不错的上涨行情，不像步长一样自新股开板后就一直在下跌趋势中，如果哪天步长涨起来了，那才是颠覆三观，来瓶贵州茅台庆祝一下。这只是调侃，如果只是以名字来炒股，那就可以不完了，怎么亏的都不知道。
从上市每股发行价格55.88元对应市盈率22.99倍，上市初期，股价最高达到155.41元，市值曾高达一千亿，如今市值只有230亿，跌幅高达77%。新股开板之后再未有过像样的反弹。好像中了魔咒一样，每次即将反弹总会出现负面新闻，把股价打下来，然后继续保持在下降通道之中。
被黑点一、上市前粉饰利润，
上市公司为了上市，针对15年利润畸高问题，其实再招股说明书中早就已经阐述清楚，主要是因为多次实施分布实现非统一控制下企业合并，产生的投资收益.有17.07亿，如果排除这17.07亿，经营性了利润约为18亿。
如果没有这17亿，利润增幅也是可观的，也符合上市条件，更多的考虑可能是上市后如果再收购，花费的时间成本和人力物力成本都较高，再上市前完成，说明公司还是很懂生意经的。但是这个槽点被很多媒体，当作上市后利润下滑的一个黑点反复来讲，让不明真相的吃瓜群众。还以为公司上市业绩就真的变脸了。
被黑点二、行贿
公司董事长的行贿行为，搜索步长制药，最知名的就是五一假期的斯坦福受贿案，董事长赵涛也参与其中，创始人之一赵步长涉及到1万美金行贿原国家药监局人员。第一点就是一个有钱人新加坡人为了让自己的女儿上斯坦福行贿了一个美国人，人家是为了上名校，国内很多买个车就这个数的人，公司也没见到怎么地，然后A股步长制药蒸发40亿市值，这样的涨跌逻辑，惊掉了下巴。另一个1万美金，不知道是不是新闻写错了。
被黑点三 拳头产品丹红注射液
产品在2017年就已经被重点监控，但是仍然保留在国家医保目录，仍然有人时不时拿出来说一声，让人以为重点监控是因为质量问题，怀疑公司的产品质量，三人成虎，如果被人时不时拿出来说事，确实会对公司和产品造成不良的影响，每当有这样的报道的时候，上市公司也适时的澄清，公司产品质量没有任何问题。
被黑点四 政策风险
两票制实施，一致性评价，医保名录调整，穿透测试，医院反腐等等，因为叠加其它黑点，每次出现这种政策的时候，步长制药都会有一波调整，然而公司的业绩并没有受太大的影响，依然业绩稳定，新业务不断拓展，大健康产业持续推进。
针对政策，是更好的净化整个市场，让市场回归市场，对于整个行业都是利好的行为，对于有核心技术有核心产品的企业，反而是好事，营造了一个更好的市场环境。对于政策性带来的行业性下跌，这种是短暂的，而医药行业本身和酿酒行业相媲美，如果经营业绩稳定，也是牛股集中营的，当年的限酒令，同样让酿酒企业承受的短暂的压力，但是处在大消费行业的酿酒板块，短暂下跌后，依旧出现了大牛股。
图中两个区域是出台限酒令的时间段，第一次是第一次提出限制酒令，第二个区间是有地方提出全面限制因公消费饮酒行为。
被黑点五 畸高的销售费用而质疑研发
畸高的销售费用，销售费用80亿，研发费用4.8亿，很多人拿这一点来黑，当然这也引起了相关部门的关注，步长制药成为了被穿透测试的77家公司之一。因为前期行贿的铺垫，很容易让市场，引起过度反应，所以步长再次跳空向下配合了这次调查。
殊不知，相关部门对企业定期都会被穿透测试，结合之前的黑点，市场难免有些反应过度。
而销售费用，主要集中在市场、学术推广及咨询费上面，花出去74.8亿，调查结果出来之前不排除它有行贿的可能，但是不能因为销售费用高而否定研发投入。
因为销售费用高，相对研发高，而去黑这个公司的研发能力，这就点牵强附会了，来分析一下步长制药的研发投入，以及对比一下。
步长制药资本化的研发投入，共计投入5.76亿，营收136亿，研发占营收比，4.23%，市值230亿，研发占市值的2.5%。公司在研产品达到221个，拥有278项专利。看到这样的数据，黑研发的人不知道怎么站得住脚的。
我们来看看医药领域的大白马，云南白药，云南白药的研发投入11亿元，营收267亿，研发占营收的4.1%，市值超过1000亿，研发占市值的1%。
相对值来讲，步长制药还优于我们的千亿白马云南白药，但是市场却鲜有质疑云南白药的研发的。同样的步长制药拳头产品也是30多年积累而形成的中成药。
就这样上市以来，步长制药就一路被黑，股价也一路下跌，顶着最贵新股，中成药龙头的光环，从千亿市值，现在变成了二百亿市值，市值蒸发了七百多亿，上市公司自救措施也是一波接着一波，来对得起上市前这些高溢价进入的投资机构。
上市前融资机构一览
兼并收购：
因为公司本身体量很大，公司现金流很充裕，很多采用了现金收购，而不是发股收购，这个效率高，成本低，无须审核的快捷方式，来充实自己的体量，完善产业链，完善产品类别，抵消产品相对集中的风险。
1.6亿元获得九州龙跃药业51%股权，4.5亿获得朝阳银行8.53%股权，成为第一大股东，500万成立陕西步长生命科技公司，4100万增资巴斯德生命科技，1.14亿认购医疗投资合伙企业。
持续高比例分红：
上市以来持续高比例分红，16年10派16.14元，17年10转3派16.14元，18年10转3派16.14元，股息支付率维持在56%以上，18年支付率高达75.74%，三年累计分红，36亿元。而上市公司募集资金为39亿，现金分红金额已经达到了融资金额的92.3%。
公司每年高比例分红，体现了公司现金流充裕，分红的底气十足，高比例分红后，公司未分配利润仍然高达89.65亿元。
股份回购
公司的回购方案截至 2019 年 6 月 14 日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份
35,537,965 股，占公司总股本的比例为 4.01%，购买的最高价为 32.18 元/股、最低价为 23.47 元/股，已支付的总金额为 933,998,879.11 元（含佣金等交易费）接近达到公司回购上限，而不是像忽悠式公司一样，雷声大雨点小，甚至延期或者干脆放弃。
通过接近顶格的股份回购，直接减少了上市公司流通盘，有利为维护公司的良好形象，增强价值回归。
产品研发持续进展
"重组抗肿瘤坏死因子-α （TNF-α ）全人源单克隆抗体注射液"进入I期临床试验阶段，在该项目上研发投入已经达到2608万元，而该产品的原研药18年全球销售额约199亿美元。
"重大新药创制"科技重大专项第一、二批均获得立项，同时中药资源产业化过程获得国家科技进步二等奖。
这些都体现出公司在产品研发方面的技术实力，以及得到的社会国家的认可。
当你恐惧时，别人在贪婪，当黑文不断出现的时候，注重价值投资的陆股通，却在悄然的加仓，是巧合还是刻意为之，仁者见仁智者见智。
结语：市场上好像天然存在着中药黑，时不时的发布一些针对中药公司的黑文，黑的只是企业的形象，并没有真正的去分析企业的产品，通过这种方式来抹黑我国的中药产业。
国家的鼓励政策，企业的创新研究，"一带一路"宣传推广，相信这个有着千年历史的产业，定能在现代制药中占有它应有的一席之地，而处在舆论中心的上市中药企业，而其中经历过大幅调整的步长制药，如果能坚持主业，不忘初心，在可预见的未来，消化利空，冲淡黑文，让市场中真正懂得价值的人，发现价值。
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