谈谈利率与生产力

假设货币总量不变,

利率与社会生产效率成反比。

是因为,利率,是货币资本的利率;

而社会生产效率,是单位时间内因生产(生产时间+流通时间)而占用的货币资本的时间的长短;

即,生产效率越高=资本周转得越快=单个生产期间内占用货币资本的时间越短=所需要的游离在资本周转之外的闲置货币量越大=利率越低;

所以,在信用制度的条件下,一个社会上有多少闲置货币,对利率其实并没有太大影响,或者说它并不是决定利率的必要条件,而只是充分条件;

相反,影响利率的最必要条件,是生产力,即生产效率本身。

因此,供给侧改革,淘汰落后产能,从货币资本的角度看,是缩短货币资本周转的时间,提高货币资本的使用效率,也就是在不变的资本或者更小的资本条件下,实现更大的产能。

另一方面,利率的长期下行,并不是说资本的使用量少了;相反,这是生产力提升的结果,在总的生产的视角下,使用的货币资本的量其实是更多了,这里所说的是使用量,是与需求量不一样的概念。货币资本的使用量是实际经过生产,从而产出商品和剩余价值的一个资本运动;而需求量,是为满足生产的预付资本不足而额外增加的货币资本的量。

前者(货币的使用量)是利率的内在逻辑,后者(货币的需求量)是利率的外部约束。

从这个角度看,日常财经新闻所说的央行放水与资产价格并不是一个绝对关系,因为只有当生产效率不变的前提下,央行放水才会导致资产价格上升;而当生产效率降低,比方说流通时间因为贸易冲突而增加了,那么央行的放水只是为了补偿维持原有生产规模而作的预付资本的补偿而已,这种情况下,央行放水是不会对资产价格产生影响的。

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