主题演讲 | 叶茂:科技对美国金融市场监管的四大挑战

"\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRTvWac3CWxw6bZ\" img_width=\"562\" img_height=\"45\" alt=\"主题演讲 | 叶茂:科技对美国金融市场监管的四大挑战\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E6月24日,货币金融圆桌\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-1\"\u003E会议\u003C\u002Fi\u003E·2019 夏暨“金融科技发展与监管研究”闭门研讨会在人民大学举行。\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-1\"\u003E会议\u003C\u002Fi\u003E由中国人民大学财政金融学院、中国人民大学国际货币研究所(IMI)联合主办,金融科技 50 人青年论坛(CFT50)、 中国人民大学金融科技研究所协办。\u003Cstrong\u003E美国伊利诺伊大学香槟分校金融系教授叶茂\u003C\u002Fstrong\u003E以“科技对美国金融市场监管的四大挑战”为题发表演讲,从监管对象、监管强度、监管规则的变化和监管者的立场四个角度发表了关于科技对美国金融市场监管四大挑战。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRWNgOQBEFvHlok\" img_width=\"1080\" img_height=\"721\" alt=\"主题演讲 | 叶茂:科技对美国金融市场监管的四大挑战\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E以下为演讲全文:\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E大家好,首先谢谢大家,这里面有很多我敬爱的老师。我今天讲的主题是科技对美国金融市场监管的四大挑战,因此一共分四个部分,每一个部分我都会讲一个故事或者一个例子。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E首先第一个部分讨论我们是监管人还是监管机器;第二个部分讨论我们应该加强监管还是放松监管;第三个部分是说,假如我们发现了一些漏洞,可能需要制定一些新的规则来弥补,但美国的证券监管体系已经非常复杂了,新规则可能会跟已有的规则有很大冲突,所以新规则能否与现行规则兼容?第四个部分提出了立场不同,监管者之间也会发生冲突这一现象。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E1\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E监管人还是监管机器?\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E美国有个概念叫零碎股交易,就是单次成交小于100股的交易,当时我们分析了很多数据,发现美国在2008-2011年,交易规模的中位数是100股,而我在美国证监会(下称SEC)讨论时提到,监管的交易记录中最小的交易规模也是100股。那么问题在哪呢?\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我们使用了比交易记录体量更大的订单级别的数据集进行研究,这是一个交易者的一部分交易数据,给大家看一下。这个交易者,先交易了20股,紧接着交易了10股,像这样的111次交易是在1个毫秒之内完成的。1个毫秒是什么概念?如果大家跑100米,从枪声响到我们开始反应并蹬地发力,这一过程大概需要200毫秒。由此可见这个交易者肯定不是个人。那为什么这些交易记录没有出现在监管数据中?因为在\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-2\"\u003E2013\u003C\u002Fi\u003E年之前,监管政策规定交易者不需要汇报100股以下的交易,这个政策最早在上世纪90年代出台,其目的是为了防止机构实施一种交易策略,我把它称为“割韭菜交易”——如果有零碎股买,我就卖,如果有零碎股卖,我就买,遵循这个交易策略,机构可以轻松挣钱,就好像在割韭菜。当时SEC会对交易记录进行监管,但如果交易小于100股就不用报告了。但这个政策到2000年左右就有问题了,因为计算机的迅速发展,孕育了新的商业模式,在这种模式下,机构要交易100万股,可以交易50万次,每次两股,这样全都不用汇报了。所以我们已经发现了问题所在,旧政策的理由是零碎股交易占比很小,而新的事实是零碎股占总交易的16%而且占比还在增长;旧政策的出发点是零碎股交易的主体是散户,而新的环境下零碎股交易的主体是资深机构。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我们这篇论文发表之后,监管者就说以前的政策不行,所以美国的监管部门现在规定交易的汇报阈值是1股,只要交易超过1股就必须汇报。其实美国现行的证券法在1933年、1975年和2005年都有较大修订,而最近一次修订就和这个问题相关。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E现如今,美国95%的交易量来自于机器,整个市场环境已经发生了翻天覆地的变化,所以我在帮他们修订这些政策,把监管从以人类交易为主的设计转变为以机器为主的设计。但是这里涉及到一个问题,我前几天在毕业典礼演讲中也有提到,就是怎么在人和机器之间划线?我能不能写一篇论文说什么样的交易者是纯粹的人而不是机器;什么样的交易者是纯粹的机器而不是人?但事情没有这么简单。大家知道大数据和人工智能在金融中的应用不是非黑即白的,交易者还可以是半人半机器。\u003Cstrong\u003E所以现在我们初步的想法是监管应该以行为为主体,而不是以身份为主体严格划线,这是我们得到的第一个启示。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cem\u003E2\u003C\u002Fem\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E加强监管还是放松监管?\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E第二个问题是加强监管还是放松监管?举个例子,美国交易已经到了纳秒级,就是说十亿分之一秒。这就引出了一个我们搞不清楚的问题——这些人究竟是什么,或者这些机器是什么,它们为什么要这么快?大家经常看到电视上有纽约证交所的画面,很多人在走动,背后有个马甲,其实那些人不是交易员,而是去做广告的;其实这才是证交所真实的面目,全是机器,巨型的电脑,连排的机组,纽交所的大厅最大一块地方被电视台占了。他们也需要有人值班,但你去那里之后就会发现其实他们在打扑克。那么假如这个是证交所,交易员长这个样,每个机器就代表一个公司,通过电缆线和证交所整个连在了一块。大家说那会不会出现某个公司离证交所远点,某个公司离证交所近点的情况?答案是不会,因为所有的线都是100英尺长。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E金融科技的发展远不止这一个例子,还有很多。比如大家知道光走的最快,在纽约和芝加哥传一个信息,光虽然走的最快,但光缆不是直的还是会耽误时间,所以有个公司试图把纽约和芝加哥之间的光缆拉直,比如说能不能不经过匹斯堡。于是他们花了很多钱,终于把光缆拉直了。特别有意思的是,这个科技公司在那拉光缆,但怕它的竞争对手知道,搞得最后很多地方接到汇报以为是间谍活动,其实不是。但是他们把光缆拉直之后发现这个问题不是这么简单,因为地球是圆的,光缆沿着地面走的最近的距离不是最近的,要从地下钻过去的线最短;之后他们觉得还不行,要让电磁波信号直接在空气中传播更快,于是又要修微波发射塔。那么这些人花了这么多精力在干什么?\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E首先给大家介绍一下背景。美国证券交易的价格最小变动单位,或者说价格的最小刻度,是被严格规定的,假如说这个价格是100.1元,比它高的最低价格必定是100.2元,中间是没有价格的。注意,如果你是证交所,你不可能在中间产生一个价格。为什么会产生高频交易呢?咱们看这个例子,首先我们要知道美国证券市场是怎么进行订单排序的。一般来说,要发生一个交易,必须要撮合两种订单,一种是限价单,另一种是市价单。比我的好朋友提交了一个在100元价位卖出100股的限价单;而我有10000元要买100股,一个交易的发生需要我提交市价单接受他的报价,这个交易就产生了。第一个人叫做流动性提供者,而我叫做流动性消费者,这是交易产生的必要条件。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E那么如果我看到他提供流动性,我也想提供流动性,我就要用限价单。但是这时候有一个限价单的排序问题——如果有一笔市价单到达,谁的限价单先被成交?美国的规则是第一优先是价格,也就是说如果在卖价上,他卖的比我低,那么他的限价单先被成交。但如果我们出价一样,谁赢?答案是比速度,谁的订单先到达证交所的服务器谁就赢,也就是第二优先是基于先来后到。于是我们发现速度大战的一个根本原因是价格的离散性,因为只有价格变的离散了,才会产生在同一价格的速度竞争,但是怎么去证明这个因果关系?要证明这个关系有一个办法,就是去找一个发生拆分的股指基金,为什么要找股指基金?因为我们可以找到找一个跟踪同一指数但没有拆分的股指基金作对比,前者在发生拆分的时候,它的价格会变低。在这种情况下,如果价格是连续的,那么刚才这些订单的优先级没有改变。但现在问题来了,价格是离散的,所以发生拆分的股指基金在拆分后的这个价格是不存在的,因为它比SEC规定的最小价格刻度还要精确,所以拆分前价格越低,拆分后的价格就越可能不存在。关于离散价格最离谱的是一个例子是,股票欧洲迪斯尼,它的股价只有9分钱,因此下一个价格是10分钱,你只要把这个价位控制住了,这个市场就是你的,你就能稳赚10%。所以我们证明了价格的离散性,导致了速度的竞争。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E有一天,我正在思考我这个论文,突然SEC给我打了一个电话,说“我听说你最近写了一篇不错的论文,我们正在考虑这个问题,你来给我们讲讲”。我以为是个机会,但过去之后立马就后悔了,因为他们要反着改。我原来说价格的最小刻度应该从1分钱降到百分之一分钱,他们却要从一分钱增加到五分钱,我想这样不就产生更多的高频交易了吗?那么他们这样做的原因是什么?因为根据某国\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-1\"\u003E会议\u003C\u002Fi\u003E员的论证,他展示了这张图,说自从2001年之后美国经济就不行了,为什么呢?因为美国上市公司的数量减少了。而经过他们研究发现,自从2001年,美国交易开始自动化,最小的价格刻度从十六分之一美金降到了一分钱之后,美国上市公司数量就减少了。所以他们就得出一个很疯狂的结论,是因为价格刻度的降低,导致IPO减少。最后他们说了一句话,使我终身难忘,就是只要把价格刻度从1分钱增加到5分钱,我们就可以“让美国再次伟大“!\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我跟他们争论了很长时间,最后他们还是推行了这个政策。结果大家已经知道了,试点公司的市值蒸发了26亿美元,投资者净亏9亿美元,上市公司回购股份受到严重影响。我在今年三月见到了主持设计这个项目的人, 他说我应该感谢他。我说亏了35亿,你还让我感谢你?他说,国会本来说要搞5年的试点,我听了你的话,搞了2年的试点,否则亏的更多。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这个事情为什么有意义?因为高频交易本质是SEC规定价格最小变动单位的监管的结果,大家理解吧。而科技在扮演什么角色呢?它其实是在交易自动化之后,降低了收1分钱的门槛。如果说我们俩去做这个事情,我们俩不停地拣一分钱,大概一只股票能挣50元,好像很赚。但是你如果再除以我们工作的时间,我们连最低工资都达不到,社保就更不用谈了。所以科技降低了门槛,导致不挣钱的东西变的挣钱了,就产生了这么一个速度竞争的现象。现在速度竞争太可怕了,有人在研究万亿分之一秒。如果你认为这是一个问题的话,应该放松监管,把这个取消,证交所愿意有什么样的价格,百分之一,千分之一,都可以有,我们不管这个事,高频交易的事就解决了。这是放松监管和加强监管的问题。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E3\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E新规则与旧规则\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E新规则能否与现行规则兼容?我前段时间看到咱们国家关于回购的指导意见,咱们国家也在做这个事。美国关于回购的监管基准是83年的条例,83年条例的整个理念就是防止公司回购操纵股价,其实所有的证券监管的原则都是防止操纵股价,它中间有5大条款,其中有1个条款,我刚才给大家看了,关于买入价和卖出价,监管者规定你不能主动接受高于或等于当时市场成交价的价格,只能在成交价上挂限价单等别人接受,为什么呢?因为你不停地买进,你把卖一、卖二、卖三全部吃掉,之后股价就会短时间的上涨,这时候CEO会得到短期的好处,所以当时这个规则制定是没有问题的。但是它跟现在新的监管又产生了很大的冲突。比方说公司要在这个价位回购,但你不能接受上面的价格,这个价位又有很多高频交易者,所以你的订单只能排在高频交易者的后面。为什么在高频交易者的后面呢?第一是回购者没有高频交易者快,那么有的人就会问,假如回购者雇一个高频交易者做代理人,能解决这个问题吗?我原来认为可以解决,但后来认为不行。为什么?因为SEC对回购者的监管更严格,即使有两个同样的算法,也要在回购者的程序中间\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-5\"\u003E加上\u003C\u002Fi\u003E审查程序,这样下来运行速度大概会慢千分之一秒,所以回购者永远跑不过这些高频交易者。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E刚才我跟大家说有人想让美国再次伟大,他把价格刻度从1分钱变成了5分钱,这些5分钱倍数之间的价格就不存在了,所以这些高频交易者全跑过来了,他们原来是不同的报价,现在全部退到了这一个价格,原来前面有4个高频交易者,现在前面一下子又多出了十几个新的高频交易者,所以回购者几乎就不可能实现回购了,这是一个冲突。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E第二个冲突更绝了,刚才那种情况下还是有解的,回购者还可以进行场外交易。比如我跟赵锡军老师交易,场外交易很容易,我愿意买,赵老师愿意卖,就算以现在场内价格作为成交价也没有问题。那么SEC关于场外交易的监管理念是什么?透明,它希望透明,那么在提倡透明的情况下就变成什么?因为场内交易是透明的,场外交易是不透明的,所以SEC规定如果你进行场外交易,价格不能跟场内一样,必须比场内要高,所以你在场外买入股票的价格会比现在的价格要高。于是大家就可以看出来了,证券回购的法律规则是防止操纵价格,你不能高于当时的场内价格,而场外交易的监管,它又要求透明,就是说你可以进行交易,但价格要高于场内价格,这等于说堵死了回购者的所有路,所以被这个实验选中的股票回购数量降低了35%,这是非常有意思的。后来SEC跟我说,他们没想到公司回购这回事,因为一般制定政策的时候都没考虑公司要交易自己的股票,于是我们在想怎么把这个事改进。其中有一个办法,就是场内的价格也可以进行交易,这意味着要修改关于回购的法律。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E所以总结一下就是新旧监管规则之间的冲突导致了回购公司受到交易所和场外交易的双重约束,于是回购订单无法被执行,公司就无法回购。一个很小的事情变成了一个很大的问题,一旦公司自己作为一个主体进入一个市场之后,很多问题就不是我们想的那么简单了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E由此得出的政策启示是当我们准备推行一个新政的时候,要考虑新政策与旧政策是否冲突。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E4\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E监管者的立场\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E最后一个部分我想讲的是立场不同,监管者之间也会发生冲突!刚才我们看到在10元的价位买卖股票,价格应该是离散的。但价格也可以变的更加连续,有一种方法是通过佣金结构实现。比如我现在跟刘院长进行交易,假如罗煜是证交所的,你说要收我0.3分钱的税费,但不收刘院长的,反而给刘院长0.3分钱作为回扣,相当于某种程度上你从我那收了钱,转给刘院长。而中间这张图是零费率的情况,所以这种佣金结构就意味着,刘院长的价格比实际看到的价格好,我的价格比实际看到的价格差。而另一个证交所可能会反着来,收刘院长0.3分钱的税费,最后给我0.3分回扣。于是我们把有不同佣金结构的交易所的实际价格放在一起,就会发现价格变得连续了。纽交所(美国把纽交所定义为自我监管的机构, 是一种介于监管者和一般公司的一种主体)认为这个事情是好事,因为它在很大程度上创造了连续的价格,交易的可能性变多了,流动性更强。但是证监会在几个学者的怂恿之下,说回扣是坏东西,我们要取消回扣。美国证监会试图在干什么?它试图改变这个结构,你可以从别的地方收费,但你不能根据谁用限价单,谁用市价单来收费,那么这样做会导致什么呢?会导致所有证交所的价格同质化。而同质化就出现了一个问题,在美国,股票可以在几乎所有证交所交易,哪怕该股没在该交易所上市,所以即使一只股票在纽约证交所上市,它也可以在纳斯达克交易。但其实这两个证交所是互相竞争的关系,所以禁止佣金结构就导致了同质竞争,因为如果没有不同的结构它们两家看起来是长得一模一样。我们学过一些经济学的基本原理,这些原理启示我们要尽量避免同质的竞争,同质的竞争会导致大家互相针对,最后大家就都不挣钱了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我们知道,现在纽约证交所正在联合竞争对手纳斯达克状告美国证监会,这是美国的世纪大案,诉讼的核心问题在于什么呢?SEC说回扣不好,不公平、不透明,我们决定取消回扣。之前因为出过事,所以他们在搞试点项目并选出400支股票作为实验对象之前,问我这会导致什么结果?我说你们会有很大麻烦,证交所会疯狂反扑;他们说不对,我们搞了这么多次试点,就算亏钱了,也没人反扑。我说不是这样的,因为上市公司好像一头绵羊,身上有很多毛,你拔几根没关系,因为交易不是他们的核心,他们的核心在融资,就像刚才吴校长讲的,融资可能是第一位的,交易可能是次要的。但是对于纽交所和纳斯达克来说,交易是它们的生命线,我后来打比方说你这不是拔他们的毛,你这是要他们的命,他们肯定要反扑。但是说到底,最根本的理念冲突就是纽交所认为这种佣金结构是一个金融创新,把价格变的连续了,是一个好事,大家都这么做。而SEC认为这个东西是个回扣,回扣是不好的,所以他们要禁止这么做。现在官司已经开始打了,大家拭目以待,就是纽交所能不能胜诉SEC,最后保持这个佣金结构。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E因为时间有限,我讲的东西集中在一个方面,就是集中在交易上,但是这四大挑战对任何监管当局都是要重视的问题。第一个是在科技快速发展的情况下,我们是监管人,还是监管机器?第二个是我们应该加强监管,还是放松监管?因为有的时候,科技创新是监管的结果,他们给我举的最好玩的例子就是一个黑的房子看着不太好,我们把它变成白的,但它原来是白的,只是被上一个人涂黑了,所以如果你往后倒一步而不是盲目行动,你会发现它本来就是白的。第三个是新规则能否与现行规则兼容?第四个是立场不同,监管者之间也会发生冲突,这个比较具有美国特色。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我就先讲这么多。谢谢!\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FR6AC2aL5MWjcow\" img_width=\"119\" img_height=\"43\" alt=\"主题演讲 | 叶茂:科技对美国金融市场监管的四大挑战\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E编辑 刘文婕\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E观点整理 冯源\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E责编 胡晓涛、蒋旭\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E监制 朱霜霜\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E点击查看近期热文\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E刘伟:货币资本是现代经济体系中流动性最强的要素\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E巴基斯坦央行原行长:“一带一路”给新兴经济体创造了互联互通机制\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E肖钢:中国股市开放的机遇与挑战\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EIMI副所长王芳解读《人民币国际化报告2019》:高水平金融开放有助于实现高质量经济发展\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E主题研讨 | 陈卫东:高质量金融开放需要考虑的四要素\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E欢迎加入群聊\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E为了增进与粉丝们的互动,IMI财经观察建立了\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-4\"\u003E微信\u003C\u002Fi\u003E\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-2\"\u003E交流群\u003C\u002Fi\u003E,欢迎大家参与。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E入群方法\u003C\u002Fstrong\u003E:加群主为\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-4\"\u003E微信\u003C\u002Fi\u003E好友(\u003Cstrong\u003E\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-4\"\u003E微信\u003C\u002Fi\u003E号:imi605\u003C\u002Fstrong\u003E),添加时备注个人姓名(实名认证)、单位、职务等信息,经群主审核后,即可被拉进群。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E欢迎读者朋友多多\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E留言\u003C\u002Fi\u003E与我们交流互动,\u003Cstrong\u003E\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E留言\u003C\u002Fi\u003E可换奖品\u003C\u002Fstrong\u003E:每月累积\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E留言\u003C\u002Fi\u003E点赞数最多的读者将得到我们寄送的最新研究成果一份。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FR6Q8t9aEQkHz1R\" img_width=\"200\" img_height=\"200\" alt=\"主题演讲 | 叶茂:科技对美国金融市场监管的四大挑战\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E关于我们\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E中国人民大学国际货币研究所(IMI)成立于2009年12月20日,是专注于货币金融理论、政策与战略研究的非营利性学术研究机构和新型专业智库。研究所聘请了来自国内外科研院所、\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-2\"\u003E政府\u003C\u002Fi\u003E部门或金融机构的90余位著名专家学者担任顾问委员、学术委员和国际委员,80余位中青年专家担任研究员。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E研究所长期聚焦国际金融、货币银行、宏观经济、金融监管、金融科技、地方金融等领域,定期举办国际货币论坛、货币金融圆桌\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-1\"\u003E会议\u003C\u002Fi\u003E、大金融思想沙龙、麦金农大讲坛、陶湘国际金融讲堂等高层次系列论坛或讲座,形成了《人民币国际化报告》《天府金融指数报告》《金融机构国际化报告》《中国财富管理报告》等一大批具有重要理论和政策影响力的学术成果。2018年研究所荣获中国人民大学优秀院属研究机构奖,在182家参评机构中排名第一。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E国际货币网:\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003Ehttp\u003C\u002Fi\u003E:\u002F\u002F\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-2\"\u003Ewww.\u003C\u002Fi\u003Eimi.ruc.edu\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-5\"\u003E.cn\u003C\u002Fi\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-4\"\u003E微信\u003C\u002Fi\u003E号:\u003Cstrong\u003EIMI财经观察\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E理事单位申请、\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E学术研究和\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-1\"\u003E会议\u003C\u002Fi\u003E合作\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FR6Q8tAP76uaFOH\" img_width=\"219\" img_height=\"220\" alt=\"主题演讲 | 叶茂:科技对美国金融市场监管的四大挑战\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E imi@ruc.edu\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-5\"\u003E.cn\u003C\u002Fi\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E只分享最有价值的财经视点\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003EWe only share the most valuable financial insights.\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E"
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