2020年上半年以来，受益于创业板试点注册制改革、上证指数编制修订、“北上资金”持续流入等一系列利好，A股市场走出一轮上涨行情。受益于此，今年上半年新发基金明显好于去年同期。Wind数据统计，今年上半年一共有613只基金发售，累计发行份额9721.89亿份，单只基金平均发行份额为15.86亿份。与去年同期相比，2019年上半年一共有472只新基金发行，累计发行份额仅5010.67亿份。无论从发行数量还是成立规模来看，今年上半年基金发行的火爆程度都远超去年同期。其中不乏单日售罄的100亿元规模基金，还有惜售、限购的“珍贵”品种，更有少数基金玩起了“末日配售”，火爆程度可见一斑。

这些销路颇佳的“爆款”基金业绩靠谱吗？“爆款”基金出现是否意味着牛市到来？

“爆款”基金开启牛市？

上海联泰基金销售有限公司统计显示，凭借A股市场的优异表现，今年新成立的100亿元规模的公募基金共有11只（2019年同期仅有5只），主要是权益类产品。

投投科技旗下联泰基金金融产品部总监陈东认为，细数这些“爆款”基本主要有几方面特点：一是爆款基金的打造离不开长期品牌积淀，方能获取投资者的信任，因此基金的发行方集中在南方基金、易方达基金、汇添富基金等大型基金公司。其中，6月发行的南方成长先锋，首募规模达到321.15亿元，成为上半年成立规模最大的基金。二是多数“爆款”基金都有“明星效应”。例如，南方成长先锋由绩优老将茅炜和新秀王博两名基金经理共同管理。茅炜是南方基金权益研究部总经理，以成长股投资见长，投资风格稳健。作为新发行的基金，南方成长先锋成为继嘉实策略增长、兴全合宜之后，史上首募规模第三大规模的主动权益类基金。可见，投资者在选择新基金认购时，基金经理的“明星效应”和基金公司的“品牌效应”对募集结果的影响较为明显。三是爆款基金的产品设计往往紧跟市场热点。例如，2018年随着权益市场震荡下行，大批以市场指数、行业指数为跟踪标的的“工具性”产品募集规模也大幅增加。2019年科创版开板，科创主题基金的发行也一度到达高点，获得投资者的争相抢购。

爆款基金的出现是否等于“牛市”到来？新时代证券分析师樊继拓认为，2009年以来，公募基金发行放量大多是市场“走牛”的反向指标，即在大多数时间里，公募爆款基金出现意味着牛市终结或一轮行情走向尾声。这主要是因为之前公募基金在股票市场话语权不断下降，导致每一次权益基金发行放量都是上涨后期。但也有例外，比如在2015至2018年的熊市和震荡市中，公募基金业绩相比大部分其他产品（私募、个人、游资）业绩可圈可点。公募基金发行量不再是滞后指标，而是同步指标。

但有观点认为，“爆款”基金是市场“走牛”的正向指标，即每当爆款基金出现，市场随之走强。华福证券统计显示，过去10年中，在A股上涨的年份里，股票基金全部保持上涨，在股市下跌的年份，基金有2年保持上涨。具体来看，在2013年的市场走势中，占总数量90%的股票基金上涨，而股票上涨的数量仅占比69%；2017年，84%的股票基金上涨，股票上涨的数量仅有32%；2019年结构市，98%的股票基金上涨，股票只有76%。在“爆款”基金胜出的7年中，A股多少都发生了结构性的行情，因此，“爆款”与牛市有某种正相关的联系。

无需盲目追求爆款

爆款的意思是卖得好，卖得好背后除了明星基金经理和基金公司品牌效应之外，与销售渠道的强力支持密不可分。

上海证券基金评价研究中心统计显示，2001年至今，发行规模超50亿份的“爆款”基金共计209只（合并A/C份额统计）。从这200余只“爆款”基金看，各销售渠道的支持和配合帮助爆款基金发售成功是共有特点之一，主要托管于13家银行，以四大国有银行和大型商业银行为主。

上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千认为，爆款基金的销售银行由于旗下网点众多，客户资源丰富以及信息传递通畅等优势，在基金代销上处于行业领先地位。在银行的大力支持和其他代销机构的全力配合下，基金产品更易获得亮眼的销售业绩，帮助爆款产品的成型。每只基金产品的代销渠道差异较大，代销机构销量数据较难获取，因此很难统一归类。但一般而言，托管银行会承担主要承销职责。

但是，从近年“爆款”基金成立后的业绩表现看，并非全部热销的基金都令人满意。Wind资讯统计显示，2018和2019两年共成立12只规模超过100亿元的权益类基金，其中有4只基金成立以来的收益率为负，6只为战略配售基金，成立以来平均收益率为9.57％，均大幅低于同类平均水平。今年成立的10余只权益类100亿元规模的公募基金迄今为止全部获得正收益。

刘亦千认为，爆款基金产品的业绩不尽如人意有诸多原因。有的爆款基金募集规模过大导致基金经理部分策略失效，有的基金发行时间点不好，拖累基金产品业绩，还有的基金经理频繁更换，市场热点发生切换导致部分行业主题基金业绩落后。

陈东认为，“爆款”基金往往产生于较为确定的牛市行情中，而纵观过去几次牛市，在市场过度乐观的时候，风险也在慢慢浮现。因此，100亿元规模的基金热销并不意味着一定有赚钱效应。很多非专业投资者在不了解自身风险偏好和基金特点的情况下，迫不及待地追高、盲目追随爆款，结果往往可能不及预期。所以，投资者绝对不能随意将“爆款”基金和理想收益划上等号，切忌盲目追逐爆款基金。

选择基金要量力而行

“爆款”仅仅是一个评价规模和销售情况的指标，通俗地说，就是基金销路好。但销路好、规模大，不等于业绩好，更不一定有利于基金经理进行资产配置。

“在公募基金圈内，一般都有规模较大的‘爆款’基金往往业绩不佳的‘魔咒’。理由很简单，如果是20亿、30亿元规模的普通基金，基金经理进行资产配置相对容易，只需要选择少数‘独门股’买定离手就好。但若是100亿元以上的大规模基金，受限于体量巨大，可大规模配置的资产有限，不可能仅盯着一两只‘独门股’操作，也不大可能采取一种投资策略，必然会考虑配置其他类别的资产或应用其他策略，这对基金经理的配置技术是较大的考验，要维持长期稳定的业绩也带来不小的压力。”金牛理财网分析师宫曼琳说，细数A股历年的权益类基金业绩冠军，往往集中在规模中小型的基金产品中，真正取得规模和业绩“双料冠军”的产品和基金经理真是凤毛麟角。

刘亦千认为，投资者应当慎重选择爆款基金产品，理性决定交易时机和持有时期。明星基金经理的历史业绩并不能代表在未来能取得超额收益，爆款产品业绩的差异化明显，也证实并非所有爆款产品均能表现优异，投资者应当理性选择基金而不能盲目“追星”。其次，投资者不能跟风追随市场走势，尤其避免在市场高点非理性购买基金产品。最后，投资者应养成长期跟踪和持有的良好投资习惯。

对于基金管理公司来说，应避免过于依赖“造星”策略以及追随市场热点，在销售基金时，需全面展示基金经理业绩，更慎重的对待品牌声誉；而监管部门应当持续加强对于基金行业的监管，敦促基金行业合理发行优质基金产品，提醒投资者避免非理性抢购爆款基金产品。