月末年底，资金面暖意渐浓。

上周一连5天默默给市场“补水”后，11月30日，央行高调地派发了一个“大红包”：1500亿元央行逆回购，外加2000亿元“麻辣粉”（MLF，中期借贷便利），短期和中期资金双管齐下，单日净投放资金超过3000亿元。

不光是逆回购加量，这碗“麻辣粉”更是让市场倍感惊喜——这是在11月16日央行已对月内MLF到期一次性续做基础上的“计划外”手笔，凸显央行对月末年底资金面的“呵护之意”。

消息一出，资金面稳了，股债市场都“笑了”。

不光加量 还有额外惊喜

11月最后一天，央行给了市场一个大大的惊喜。

来源：央行网站

11月30日早间，央行公开市场业务交易公告准时出炉，内有三大信息：

一是开展2000亿元1年期MLF操作，中标利率2.95%；

二是开展1500亿元7天期央行逆回购操作，中标利率2.2%；

三是预告12月MLF操作安排——将于12月15日开展中期借贷便利（MLF）操作（含对12月7日和16日两次MLF到期的一次性续做）。

利率不变，这不是重点，重点在量。

与前一日相比，央行逆回购交易量增加300亿元至1500亿元，创出11月下半月新高。数据显示，今日只有400亿元央行逆回购到期，仅此一项，央行已实现资金净投放1100亿元，且净投放量比前一日多700亿元。

更让市场感到惊喜的是，在通过逆回购操作已净投放逾千亿资金的基础上，央行又端出了一碗2000亿元的“麻辣粉”。按常理，这碗“麻辣粉”本不在计划内。

11月16日，央行已开展了8000亿元MLF操作，且已表明当次操作含对11月5日和16日两次MLF到期的续做。也就是说，央行此前已完成对本月6000亿元到期MLF的续做，而且是超额续做，净释放中期资金2000亿元。而近年来，央行已形成按月开展MLF操作的惯例，每月一次，每次基本安排在15日左右进行。

可见，11月30日这次MLF操作纯属“计划外”，是央行给市场额外派发的“大红包”。算上之前的8000亿元，11月，央行共开展1万亿元MLF操作，创出历史新高。

输送“真金白银” 释放积极信号

短期看，主要是为了稳市场稳预期，防范月末货币市场流动性波动。其实，短期资金面比较宽松，上周银行间市场隔夜回购利率DR001自1.93%一线持续回落，全周下行67BP。11月27日，DR001跌至0.82%，跌破1%。

据了解，11月是传统的财政投放月份，月末财政支出力度加大，增加了流动性供给。财政支出发力，却未见央行收力。上周，央行一连5日通过公开市场操作实施资金净投放，累计净投放1300亿元。

上周，隔夜与7天期回购利率、银行间市场与交易所市场回购利率的利差均创出阶段新高，一定程度上反映出借入跨月资金及非银机构融资难度上升。11月27日，银行间市场上，7天期回购利率DR007与DR001的利差达155BP，创了四季度以来新纪录。

短期看，央行输送大量“真金白银”，有助于提升大型机构融出资金的意愿，改善流动性供给及预期。加上财政投放的因素，相当于给月底资金面上了“双保险”；

长期看，央行此举可能也有缓解银行负债压力的考虑。近期同业存单利率屡创新高， 最新一期国库现金定存招标利率也出现调升，均反映出银行负债压力加大、缺乏中长期流动性的问题比较突出。

央行在意外开展MLF操作的同时，对12月MLF操作安排也进行了预告。此举或许是为了表明11月MLF操作有特殊性，未来大概率仍回归每月一次操作的习惯。

不过，分析人士认为，央行11月操作具有一定信号意义，或表明年底阶段央行将更注重保持流动性合理充裕和货币市场总体稳定。

不光是央行投放，未来一段时间大额财政投放同样可期。据了解，年内剩余时间财政支出存在较大发力空间，财政投放量有望明显超过往年同期水平。机构认为，随着年底财政加大支出力度，流动性供应有望得到明显改善，不光有助于提高超储率，银行负债压力也将有所缓解。

来源:中国证券报

责任编辑:邢宇

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