信息技术外包（ITO）服务商慧博云通科技股份有限公司（以下简称“慧博云通”）近期更新了招股书（上会稿），其拟在深交所创业板上市，拟募集资金2.55亿元，用于ITO交付中心扩建项目和软件技术研发中心建设项目。保荐机构为华泰联合证券。

红星资本局注意到，慧博云通2021年净利有所下滑，报告期内每年有3成以上净利来自税收优惠，且应收账款逐年增加，每年均计提大额坏账准备。其研发投入远低同行，专利来自“买买买”，研发能力也被质疑。此外，慧博云通近几年股权变动较为频繁，背后疑点重重。

图据IC photo

3成净利来自税收优惠

每年均大额计提坏账准备

招股书显示，慧博云通主要为客户提供专业的信息技术外包（ITO）服务，主营业务包括软件技术外包服务和移动智能终端测试服务两大板块，主要客户包括爱立信、SAP、三星集团、华为海思、中国移动、信通院等企业。

具体来讲，慧博云通的ITO服务主要以人力外包为主，也就是招股中所写的“软件开发人员技术服务”。报告期内，慧博云通的主营业务成本中职工薪酬占比均在80%以上，且占比呈逐年提升趋势。

在互联网行业处于飞速发展的阶段，外包业务自然也是利润客观。但随着人力成本的上升，以及互联网行业也迎来“冷静期”，如今软件外包这门生意其实也并不好做。

最新招股书显示，2019年-2021年（报告期），慧博云通分别实现营业收入5.40亿元、6.88亿元和9.18亿元；分别实现归母净利润3735.84万元、6568.83万元和7650.41万元。可以看出，2021年其营收增长较快，同比增速超过了30%，而归母净利润的同比增速为16.47%。

值得一提的是，慧博云通的净利润中，还有很大一部分得益于税收优惠和政府补助。

招股书显示，慧博云通及子公司享受了企业所得税、增值税等税收优惠政策。报告期内，税收优惠金额分别为2017.67万元、2655.36万元、3059.87万元，占利润总额比例分别为56.02%、37.38%、36.74%。

此外，报告期内，公司计入损益的政府补助分别为348.14万元、527.91万元和1403.60万元，占公司利润总额比例分别为9.67%、7.43%和16.85%。

如果扣除政府补助，慧博云通扣非后的归母净利润分别为4144.05万元、7480.92万元和6019.42万元。也就是说，其2021年的净利润实际上有所缩水。

此外，慧博云通每年都会计提数千万元的坏账准备。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为1.33亿元、1.52亿元和2.49亿元，计提的坏账准备余额分别为4350.65万元、4423.91万元和2152.05万元，占当期应收账款余额的比例分别为24.64%、22.64%和7.94%。

慧博云通表示，未来随着公司经营规模的扩大，应收账款余额可能进一步增加。若客户的经营情况发生不利变化，或其他原因导致应收账款不能及时回收，将引发应收账款坏账风险。此前在应收账款方面，慧博云通曾踩雷乐视、锤子软件、金立通信等。

招股书显示，由于乐视公司长期无可执行财产，慧博云通于2021年对乐视公司2807.96万元的应收账款进行了核销。慧博云通还对锤子软件计提了619.18万元的坏账准备，不过，锤子软件在今年一季度偿还了慧博云通300万元的账款。

研发能力被质疑

投入远低同行，专利来自收购

坐拥大额税收优惠和政府补助，那么，慧博云通高新技术企业的底色到底如何？

招股书显示，报告期内，慧博云通的研发费用分别为3695.36万元、4119.02万元和5234.19万元，研发费用率分别为6.84%、5.99%和5.70%，可见其研发投入占总营收比例还在不断下降。

而同期同行业可比公司研发费用率的平均值分别为7.49%、6.59%和7.41%，慧博云通在研发投入上一直不及同行。

其次，慧博云通的研发费用，99%左右都是用于职工薪酬，但是综合来看，慧博云通的研发人员薪酬水平并不算高。报告期内，慧博云通研发人员平均薪酬分别为14.77万元、15.89万元和18.51万元。作为对比，其销售人员的平均薪酬分别为67.74万元、58.27万元和43.72万元。

截至2021年末，慧博云通拥有8项发明专利、2项实用新型专利，这10项专利的专利权人均是神州腾耀。神州腾耀是慧博云通2015年收购而来，也就是说，慧博云通的专利全靠“买买买”，且2014年后慧博云通再无新专利取得。

股权变动频繁

且疑点重重

慧博云通成立于2009年，由汤伟、周秋平出资设立。截至目前，申晖控股持有慧博云通23.75%的股权，为其控股股东；余浩通过直接和间接的方式控制慧博云通43.67%的股份，为实际控制人。

2020年11月，慧博云通以增资方式引入了友财致桐、友财汇赢、圆汇深圳和嘉兴睿惠，四家公司以每股8元的价格认购慧博云通共2850万股股份。

2020年12月，翊芃友财与余浩签署《股份转让协议》，约定翊芃友财将其持有的64.4499万股公司股份以483.37万元的价格转让给余浩，以此计算，每股价格为7.50元左右。

随后，2021年1月，和易通达分别与上海为森、北京友财签署《股份转让协议》，约定和易通达将其持有的270万股股份、168.75万股股份以2.67元/股的价格分别转让至上海为森、北京友财。慧博云通在招股书中解释称，参照公司2020年11月11日增资事项的增资价格8元/股，其对应的资本公积金转增股本后的价格为2.67元/股。

也就是说，翊芃友财与余浩的交易价格，比起前后两次股权交易的股权价格都要低很多，而慧博云通并未在招股书中解释合理性。

“友财系”在慧博云通的股权交易中频繁出现。最早于2015年11月，翊芃友财以4元/股的价格认购慧博云通增发股份625万股，这次交易附带对赌协议。最终，慧博云通对赌失败。

2018年9月，余浩向翊芃友财支付业绩补偿金并收购翊芃友财持有的325万股股份。以此计算，余浩回购股份的每股价格约为12.68元。这个价格已经超过了2020年慧博云通的股权交易价格，招股书中也并未对此作出合理解释。

2020年12月，友财致桐将其持有的1250万股未实缴出资的股份无偿转让给杭州钱友。目前，翊芃友财、北京友财、杭州钱友和友财汇赢四家公司均为慧博云通的机构股东，持股比例分别为1.96%、0.47%、10.42%和5.21%。这四家公司还互相关联，都是谢海闻的关联公司，谢海闻目前担任公司董事的职务。

频繁的股权交易与异常的价格背后，有人质疑其存在利益输送或其他动机。

慧博云通能否成功闯关，红星资本局将持续关注。

红星新闻综合报道 记者 俞瑶 余冬梅

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