上市公司半年报披露收官，人们发现证金公司在券商股、超跌股中大幅建仓或加仓，很多已逼近举牌线，达到4.99%。考虑到目前大盘形势相对比较平稳，证金公司不可能再追加资金投入股市，这些建仓或加仓的资金必定是来自抛售其他股票所得，这意味着证金公司在大规模调仓换股。以5%的举牌线为边界逼而不越，这是很多私募基金为进出方便所常用的操作手段，如今证金公司也这么干，这种激进的投资策略出乎大多数人的意料，意味深长，颇多启示。

证金公司又走在了市场前面

证金公司调仓换股舍弃了什么股票？从公开信息看，主要就是前一段时期市场热门的白马股，因为涨幅已高，获利可观，同时从平抑市场考虑，抛售也在情理之中。但是在这个过程中，那些炙手可热的白马股并没有出现太大的跌幅，这一方面说明当时市场中对白马股的偏执狂热程度很高，能够强有力地消化证金公司的抛盘，另一方面也说明证金公司采取了细水长流的手法慢慢出货，使很多投资者没有察觉到这种变化。

证金公司建仓或加仓的股票，股价走势当时也未出现明显的变化，大多数投资者都看不出有证金公司这样的巨无霸在悄悄买进。这也说明由于很多投资者存在单边思维，当时这些股票抛压沉重，即便有证金公司这样的巨无霸在不断吸纳，也挡不住股价的绵绵下跌。这实际上就是趋势为王扭曲到极致以后出现的特有现象，股价的涨跌只讲趋势，不讲价位，很多人感觉卖出白马股都是错的。但证金公司显然不信这个邪，卖出部分超涨的白马股，不再买回，转而买进被大多数投资者抛弃的超跌股，再一次走在了市场的前面。

在这个过程中，市场大多数分析师难言称职。虽然在白马股上涨趋势确立后，鼓噪买进白马股都是对的，市场惯性的力量实在太强大了，白马股的上涨趋势仍然得到了延续。但是这些分析师只看趋势，没有讲清楚其中的逻辑，一味强调强者恒强，对同样属于白马股的券商股视若无睹，因为券商股跌跌不休，就是白马股也枉然；同时对极度超跌的次新股再踏上一只脚，认为次新股会一直跌下去，而所谓的白马股会一直涨上去。一叶障目的结果就是丧失了洞察力，完全没有看出来证金公司已经在悄悄地调仓换股了，等到真相大白以后，这些分析师又不得不再次为证金公司吹喇叭。

风格转换市场必会再走极端

观察证金公司的市场操作，可以发现救市阶段和现在的操作是完全不一样的。救市阶段在度过市场危机后，证金公司一直在自救，或加仓，或高抛低吸，或兑现盈利，补仓套牢盘摊低成本，滚动操作，逐步实现全面盈利。现在则是在全面盈利的基础上，以平抑市场为目标，抛售涨幅过大的股票，买入长期低迷的股票。券商股都是大盘股，股价长期低迷，无人问津，证金公司人弃我取，悄悄持续买进，大部分券商股的十大股东榜中都出现了证金公司的身影，而且很多都逼近了举牌线。这种操作与过去证金公司持股过多就分仓的手法完全不一样，而且买入的力度很大，说明证金公司已经完全放开了手脚，把自己视同一只巨大的平准基金。

创业板是今年走势最弱的板块，最不受市场待见，但证金公司却杀了一个回马枪，一买就买成了十大股东。人们这才惊觉创业板已经不贵了。为什么前面没有这种感觉呢？或者虽有这种感觉，但就是不敢买。为什么在大多数市场分析师都认为创业板还不能买的时候，证金公司却开始买了呢？很显然，惯性思维和单边思维严重干扰了很多投资者的判断力，无法敏锐地观察到市场形势正在悄悄发生变化，有的甚至仍然盲目地从中小创中斩仓，转而买进已经高高在上的白马股。结果很悲催，白马股涨不动了，有的开始下跌了，而券商股、中小创和次新股却开始“翻身道情”了。

A股市场趋势为王的特性不会轻易改变，一旦某种趋势形成，市场必定会从一个极端走向另一个极端。市场游资将在其中推波助澜，一是对原来的强势股再踹上一脚，二是改弦更张追击新的市场热点。目前市场的这种风格转换是在犹疑之中推进的，很多超跌股才刚刚走出底部，小荷才露尖尖角，后面的空间还很大。股指不一定会涨多少，但个股恐怕就要天翻地覆了。现在轮到白马股坐冷板凳了。近期凡是跟次新搭上边的股票走势特别强，次新股行情已卷土重来。

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