每经记者：许恋恋 张春楠 每经编辑：杜毅

行业热起来了，但是资本似乎仍有些不温不火。

每经记者根据公开资料梳理，目前云游戏行业公开的融资案例仍不多见，切主要集中在种子轮或者天使轮。对此，有不同投资人和行业分析师对每经记者表示目前行业仍在早期投资阶段，这其中有例如和传统商业模式存在博弈，5G商用大规模铺开需要时间等原因。

“无论是从内容还是技术层面，以及对用户需求变化的洞察，我觉得对云游戏来说，今年应该可以算是元年吧。”国金投资管理合伙人严彬在接受每经记者专访时表示。他认为随着云游戏未来蛋糕的做大，行业内的两极分化也将会越来越严重。

不过，采访过程中也有投资人对“云游戏”的概念提出了争议。“云游戏是一部分人基于5G风口创造出的小词汇，这20年来爆发的游戏都在云端，可以说‘云游戏’概念早就存在了。”星瀚资本创始合伙人杨歌对每经记者表示。

资本未热 融资多在天使轮

行业真正热起来，一个重要的判断标准是资本的态度，风口产业必将伴随着资本的大量涌入，不过从公开信息看，云游戏行业还没有真正受到资本的青睐。

2011年年底，美国云游戏平台Gaika宣布获得了3000万美元融资，投资方主要是高通和英特尔；2015年6月，中国云游戏平台格来云宣布获得贵阳朗玛信息的A轮融资，但融资额并未披露；2016年9月，美国云游戏服务商LiquidSky获400万美元种子轮融资，三星领投；2018年，EA又收购了GameFly的云游戏部门，亚马逊收购了云游戏平台GameSparks。

每经记者通过梳理发现目前云游戏初创公司的融资多在种子轮或者天使轮，海外案例较多，而且以产业巨头的试水为主。

“目前云游戏的投资仍处于一个比较早期投资阶段，这个时候行业估值也相对比较合理。”严彬在接受每经记者专访时表示。国金投资目前已经在IP端、CP端、内容分发平台等娱乐全产业链端进行了布局，他告诉每经记者早在2012年左右就开始关注到这个方向。

有分析认为，云游戏目前仍没火起来主要和国内传统游戏的商业模式有关。“云游戏带来游戏商业模式的改变是必然，有的厂商可能并不愿意做这样的改变，中间肯定会有一个和传统博弈的过程。”一位资深行业人士表示。

慢了不行，但快一步也是死亡。云游戏发展史中，一个不得不提的厂商是OnLive，它早在2009年就首先提出了“云游戏”概念，但是由于当时的技术条件不够，2015年4月，OnLive因经营不善倒闭，索尼收购了OnLive的专利技术及大部分股权资产。

一位券商分析师告诉每经记者，早期阶段一些云游戏平台，效果很差，因为传输速度不够，体验和本地比起来还是有差距，因此不管是专业的机构资本还是大厂，都不是一个全力投入的状态。

这位分析师告诉每经记者，现在5G商用还没有大规模铺开，资本观望是正常的。但随着腾讯、网易、中国移动、华为这类各个领域头部公司的介入，云游戏的蛋糕也会越做越大。

“云游戏是一部分人基于5G风口创造出的小词汇”

“万物互联”时代来临，媒介极大扩充后，用户渴求好的内容。严彬告诉每经记者，从投资逻辑上看，国金投资将云游戏作为布局5G时代的那块“屏”上的内容载体的一个切入口。

就像4G时代移动互联网的爆发也存在三年左右的滞后期，严彬认为云游戏目前仍在产业发展初期。“无论是从内容还是技术层面，以及对用户需求变化的洞察，大家都还没有完全准备好，我觉得今年应该可以算是元年吧。”严彬表示。

“目前云游戏仍是细分领域，我觉得可能这一两年先会有百亿人民币的产值，但应该很快会往上走吧，因为整个游戏市场的规模是远超千亿的，而且持续增长。”严彬表示。

目前看来，云游戏入局者有不同的切入角度，例如平台、模拟器、引擎甚至网吧管理系统等，在严彬看来，无论有什么样的资源，核心仍然是围绕用户需求，不过严彬认为在5G时代游戏可能会呈现一种泛游戏化、娱乐化的产品，例如《隐形守护者》这种互动游戏和互动影像相融合，或者有一些和社交产品融合的机会。

媒介的改变必然会带来内容的改变，这也为内容创作者带来更大的舞台。“不论是文字、图片、音频、视频也好，基于基础设施的改变，内容提供者怎么去做一些提升这是他们需要思考的新命题。”严彬表示。

内容上的发挥空间更大，开发的成本可能也会更高，这对小厂来说门槛会越来越高。“其实到今天，行业的两极分化已经越来越严重，这是在所难免的，我认为从业者还是要在产业链上找准自己最合适的位置，放大自己最核心的优势，以便在变革中取得更大的胜利。”

上述券商分析师也认为由于3A大作制作门槛太高，对于内容是唯一出路的小公司来说，因此未来可能会更难。“对腾讯网易这样的公司来说，都不用新建服务器，只是把服务器增加一个向下分发游戏的功能而已。”

不过，也有投资人在接受每经记者采访时对“云游戏”概念存在争议。“云游戏是一部分人基于5G风口创造出的小词汇，这20年来爆发的游戏都在云端，可以说‘云游戏’概念早就存在了。”星瀚资本创始合伙人杨歌对每经记者表示，“在云端负责大量整体的环境渲染以及用户交互数据的计算，在终端是场景的渲染，把计算过程分拆开两段一直是行业的大趋势。”他认为所谓“云游戏”的概念是为了重燃人们对游戏的热情。

每日经济新闻