2024年1—4月，海马汽车总产量为901辆，同比下降93.69%；总销量为2504辆，同比下降82.33%
标点财经、投资时间网研究员 卓逸
海马汽车股份有限公司（下称海马汽车）新近披露的4月产销数据显示，2024年1—4月，该公司汽车总产量为901辆，同比下降93.69%；汽车总销量为2504辆，同比下降82.33%。其中，SUV车型4月份销售600辆，MVP车型在4月份仅成功销售33辆，延续了2024年1—3月汽车销售疲软的整体趋势。
2024年第一季度，海马汽车开局不利。期内公司实现营业收入4.32亿元，同比下降六成；实现净亏损1.18亿元，同比下降250%左右，营收净利双双大幅下落。受海外市场阶段性风险影响，该公司汽车销量低于预期。
近年来，汽车领域始终处于激烈竞争之下，海马汽车的业绩一直在亏损的泥潭中挣扎。五年亏损加五年微利，十年间，该公司累计亏损61.27亿元。
在围绕“转型”和“出口”两条工作主线的努力之下，海马汽车2023年终于实现营收增长与亏损收窄。但当前公司汽车整体销量较小，转型升级押注氢燃料电池，不确定性与机遇并存。2024年以来，无论是汽车销量，还是营业收入，海马汽车似乎都并未发生明显好转，市场还有多少时间留给海马汽车？
增收不增利
作为老牌汽车企业，成立于1988年的海马汽车是一家集研发、生产、销售、服务、物流、金融等为一体的现代化汽车集团。据官网信息显示，海马汽车在售车型包括纯电MPV海马7X-E、MPV海马7X、SUV海马8S、插混SUV海马6P以及其他新能源车型，兼具电动汽车与燃油汽车的生产。
2016年，海马汽车实现年度汽车总销量超过22万辆，但自此之后，公司经营情况便一蹶不振，整车销量始终在3万辆之下徘徊。2019年至2023年，海马汽车年度整车销量分别为2.95万、1.78万辆、2.95万、2.44万辆和2.80万辆。
公司经营业绩也随此逐步走低，由曾经的百亿营收降至如今的不足30亿。数据显示，2019年至2023年，海马汽车营业收入分别为48.32亿元、14.48亿元、18.12亿元、24.09亿元和25.84亿元。其间公司曾被“ST”,此后依靠变卖房产才得以摘帽。
由于经营策略的调整，近年来海马汽车营业收入有所提升，却又陷入“增收不增利”的困境。其关键在于海马汽车整车产销规模偏小。
汽车行业对规模化具有苛刻的要求，产销量是关键。据瑞银证券测算，对于燃油车来说，实现200万辆的产销规模才能达到盈亏平衡点，对于电动车来说，实现20万辆的产销规模，甚至10万辆的产销规模就可以达到盈亏平衡点。被称为造车新势力“蔚小理”，2023年分别实现16万辆、14.16万辆和37.60万辆的汽车交付量，也才刚刚步入盈亏平衡区间。
比较之下，海马汽车整车产销规模然偏小，2023年汽车销量仅为2.80万辆，营业成本占营业收入比重较高，超过9成，再结合相应的营销费用、管理费用、研发费用等费用支出，经营活动过程中的营业收入难以覆盖成本投入与费用支出，大体属于亏损运行的状态。2019年至2023年，公司营业成本占营业收入的比重分别为99.54%、92.11%、90.18%、102.44%和93.51%，近年来有下降的趋势。
值得注意的是，2024年1—4月，海马汽车的销量合计仅为2504辆，较上年同期下降82.33%；汽车总产量为901辆，较上年同期下降93.69%。其中，SUV车型4月份销售600辆，MVP车型在4月份仅成功销售33辆，销售疲软。
这也导致2024年第一季度公司开局不利，期内，海马汽车实现营业收入4.32亿元，同比下降57.97%；实现净利润-1.18亿元，同比下降250.86%。
对比，海马汽车解释称，2024年一季度，为提高经营质量并规避海外市场阶段性风险，公司对生产经营工作进行相关优化调整，单月产品销量暂低于预期。后续工作中，公司将尽最大努力完善相关工作，追回前期销量缺口。
海马汽车2023年以来各季度业绩情况（亿元）
数据来源：Wind
押注氢燃料电池
从年度业绩来看，2023年海马汽车营收的增长与亏损的收窄，可以归功于海外市场份额的扩大。
在海外区域拓展方面，2023年海马汽车狠抓出口产品质量，出海步伐不断加快。期内，公司完成越南河内展厅建设，签订15家经销商，并成功举办海马汽车越南上市发布会，实现境外销售22.74亿元，营收占比将近九成，较上年同期增加7.25亿元的营收。此消彼长，年内，公司境内销售为2.72亿元，较上年同期减少5.56亿元的营收。
值得注意的是，该公司境外销售毛利率较低。2023年，其境内销售毛利率为25.65%，境外市场毛利率仅为7.91%，不足境内销售毛利率的三分之一，随着收入结构的调整，公司整体毛利率也有所改变。
与其他新能源汽车公司不同的是，海马汽车押注了氢燃料电池赛道，不断推动公司转型发展。2023年，公司在氢燃料电池汽车合作项目中取得了实质性突破，首批20辆氢燃料电池汽车已启动示范运营推广，力争“十四五”末累计投入200台氢燃料电池汽车实现全场景示范运营。
当前，海马7X-H车型能够在3至5分钟内完成加氢，续航里程达到800公里，以氢气为能源，经氢氧化学反应生成水，产生电能驱动汽车行驶，实现零排放。
不过，外界对海马汽车押注氢燃料电池市场发展战略仍存有疑虑。目前，中国氢燃料电池汽车市场化发展过程中，主要面临的问题在于加氢站等基础设施不足，和氢燃料电池汽车应用规模化不足，市场仍然处于初期起步阶段。
其次，海马汽车当前的规模体量较小，近年经营状况时有亏损，近五年的研发投入也只有14.23亿元，与造车新势力们每年投入数十亿的研发投入相比，海马汽车研发资金投入并不充裕。2019年至2023年，海马汽车研发支出分别为6.79亿元、2.35亿元、1.50亿元、2.19亿元和1.40亿元，整体处于连续下滑的趋势。
海马汽车的氢燃料电池领域之路，何时能迎来爆发尚处不确定性中。