杠杆的本质就是负债，日前天津最大国有房企天房集团惊爆1800亿负债，接近2000亿的债务犹如一颗随时能爆的地雷，一旦爆发炸伤大半个中国金融圈，危险程度非常的高。

数据显示，天房集团累计在56家金融机构的融资负债1082亿元，涵盖四大行和各大股份银行和主流信托机构。其中，渤海银行对天房集团的贷款余额达到113亿，天房集团在平安银行、兴业银行、北京银行等借款余额超过40亿元。另外，天房集团还有长期应付款有48亿，其他应付款152亿。除此之外，天房集团在银行间和交易所发行债券179亿元。

借入资金，投入经营，可以实现以小（少量资本金）搏大（更大的总资产），因此被形象地称为加杠杆。所以，只要有债务融资，就会有杠杆。我国金融体系以间接金融为主，也就是以银行信贷为主，信贷在社会融资总量中占比最大，在天房集团也可以看到，天房集团累计在56家金融机构的融资负债占所有负债比例超过50%。

银行本身是个杠杆，它们向资金盈余方（存款人为主）吸收资金，投放给资金需求方（包括申请贷款的企业和居民）。企业向各银行借了钱，用于生产经营，本身也是一个杠杆。

于是形成了一个资金链条，其中银行、企业两个环节都形成杠杆。

金融杠杆过高已经严重威胁金融安全

银行的杠杆，则是典型的金融杠杆。但银行的杠杆水平，我们一般不看它简单的资产负债率，而是另有杠杆率（一级资本净额/调整后的表内外资产余额）、资本充足率等监管指标。其中，资本充足率还考虑了不同资产的风险权重，更加精细，是最为重要的指标。

随着经济下行，企业经营风险加大，不良增加，银行出现“惜贷”现象。但银行的业绩考核压力还在，于是他们寻找一些相对未必是最终的资金使用者，他们是资金链条上的“信用中介”使上述杠杆链条日益复杂化。

典型的信用中介，包括有政府背景的部门（包括国企、融资平台、公务员等，拥有政府信用）、房地产（拥有土地信用）、上市公司（拥有壳价值）、非银金融机构（含各类资产管理产品）等。银行的资金纷纷向这些领域集中，融资情况呈“贫富”高度分化，有的撑死，有的饿死。（国企背景，上市公司，房地产等等标签）

信用中介无法真实穿透，暗中抬升了资金投向的风险水平，扩大银行自身的杠杆。信用中介可以向非合意部门（比如融资平台或“两高一剩”企业，是监管部门三令五申限制银行放款的）的放款，抬升了信用风险（其风险权重更大，因此风险加权资产更大，更占用资本）。或者，借助通道抬高资金投放的杠杆水平和期限错配水平。最终的风险难以穿透识别，最后的局面就是风险不明。而这些风险，很大可能仍然是由银行自己承担的，所以本质是银行自己加了杠杆。（疯狂拿地，所投资的公司达到47家！）

还有一个细节，就是直接融资。比如实体部门之间的资金融资，一个实体（企业或居民）申购企业的股票或债券。这个过程基本不涉及金融机构的资金，因此不涉及金融杠杆。当然，如果是金融机构购买的企业债券，则又属于金融杠杆。