净利润史诗级V型逆转后，安阳钢铁(3.610, 0.00, 0.00%)又开始降杠杆了。
5月15日，安阳钢铁发布《非公开发行A股股票预案》。预案显示，本次非公开发行股票的数量不超过本次发行前总股本的20%，即(4.79亿股)478736897 股(含本数)，且拟募集资金总额不超过人民币25亿元。
公司表示，本次募集资金扣除发行费用后全部用于偿还银行贷款及其他有息负债，以调整公司的资产负债结构，提高资产质量，降低财务风险，改善财务状况。
截至2018年一季度末，安阳钢铁资产总计325.4亿元，其中货币资金46.5亿元。负债合计256.32亿元，有息负债168亿元。资产负债率为78.77%，较2017年末降低0.86个百分点。
尽管安阳钢铁负债率呈现下降趋势，然而，与同行业上市公司相比仍然较高，2018 年 3 月末，国内同行业可比上市公司平均资产负债率为51.34%。假设本次募集资金到位后，安阳钢铁资产负债率将降低至71.09%左右。
并且，公司表示，假如25亿募集资金全部用于偿债后，按照目前银行一年期贷款基准利率4.35%测算，每年将降低财务费用1.0875亿元。
而2018年一季度安阳钢铁归属于上市公司股东的净利润为1.29亿。
2017年安阳钢铁营业收入270.29亿元，同比增长22.61%，归属于上市公司股东的净利润16.01亿元，同比增长1198.94%。
其中，2017年热轧钢材销售728.8万吨，营收240.79亿元;冷轧钢材销售16.23万吨，营收5.56亿元。
据钢铁网显示，截止到5月14日，郑州热轧板卷(4.75mm)每吨4210元。自2018年以来，最高点为4310元/吨，出现两次大幅回调，最低点为3880元/吨，最近价格呈上升趋势。而2017年同时间段内，最高点位3960元/吨，最低为3056元/吨。整体2017年同期价格水平低于2018年。
(2018.1.2--2018.5.14)
(2018.1.3-2018.5.12)
截至5月15日，安阳钢铁收盘于3.61元/股，自2018年以来一直处于下降趋势中，最高为2月5日的5.81元/股。
假如以最高定增募资25亿元、发行股数4.79亿股，经计算，平均每股发行价格为5.22元/较，较5月15日收盘价3.61元溢价约44.6%。
此次非公开发行的发行对象为安钢集团。发行前，安钢集团持有公司股份 14.39亿股，占公司总股本的60.14%;发行后，安钢集团将持有公司股本比例将不低于60.14%、不超过66.79%，仍为公司的控股股东，河南省国资委仍为公司实际控制人。
向控股股东安钢集团定增募资还贷款，这是什么操作?
此前的2017年1月11日，建设银行(7.760, 0.00, 0.00%)与河南省国资委以及安阳钢铁、河南能源化工集团、中平能化等省属重点企业签订了总额累计350亿元的市场化债转股合作框架协议。
根据有关方面测算，建行通过投资或者是对存量债务进行置换等方式，能够使三大龙头企业的负债率降低6.8个左右的百分点。
2018年3月13日，安钢集团与建设银行合作的市场化债转股项目首期首批16亿元资金顺利到位。安钢集团和建行债转股项目，是由建设银行吸纳社会资本设立基金方式投资于安钢集团，基金规模100亿元，分三期实施，首期30亿元。
有息债务168亿 一季度还债付息超23亿 超六成资产为存货&固定资产
根据季报，截至2018年一季度末，安阳钢铁负债总额256.32亿元，其中短期借款余额43.48亿元，一年内到期的非流动负债15.15亿元，短期类债务占总负债的比重为22.87%。
此外，2018年一季度末，安阳钢铁长期借款17.69亿元，应付账款74.51亿元，应付票据61.72亿元，长期应付款14.87亿元。
以此计算，安阳钢铁有息债务余额达168.79亿元。
此外，根据年报披露，截止2017年12月31日，安阳钢铁共获得银行授信额度147亿元人民币，已使用126亿元人民币，剩余额度21亿元。
从资产端及现金流来看，截至2018年一季度末，安阳钢铁资产总额325.40亿元，货币资金余额46.50亿元，货币资金占比仅14.29%，应收账款8.86亿元，存货余额63.54亿元，可供出售金融资产10亿元，固定资产146.92亿元。
仅存货加固定资产总额占总资产的比重达到64.68%。
一季度安阳钢铁经营性现金流量净额为7.33亿元，同比减少57.5%。
从外部现金流看，一季度安阳钢铁筹资性现金流量净额为-9.31亿元，其中一季度取得借款收到现金14.23亿元，而偿还债务支付现金20.55亿元，分配股利及偿付利息支付现金2.64亿元。
2017年财务费用9.89亿 利息支出超10亿 侵蚀超六成净利润
负债水平较高带来的高额财务费用已经一定程度影响了安阳钢铁的经营业绩。2018年一季度，安阳钢铁财务费用2.1亿元，而一季度安阳钢铁归属于上市公司股东的净利润为1.29亿元。
一季度的财务费用已经超过了当季的净利润水平。
根据年报，2017年安阳钢铁财务费用9.89亿元，较2016年增加1.355亿元，同比增长17.10%，而2017年安阳钢铁归母净利润为16亿元，财务费用占净利润的比重达到61.81%。
其中利息支出达到10.07亿元，较2016年增加1.22亿元，增长幅度13.76%，新增财务费用的90%来自利息支出。
也就是说，安阳钢铁每赚10元钱就要支付6元的利息。
2015年、2016年、2017年及2018年1-3月财务费用占营业总收入的比重分别为4.60%、3.83%、3.66%和3.36%。
安钢集团为安阳钢铁担保11.1亿元 资产负债率79.62%
2014年以来，安阳钢铁分别与信达公司、中航国际、建信公司、河北金租等签订《融资租赁合同》，通过售后回租方式融资金额合计36亿元，由安钢集团为本公司提供不可撤销的连带责任保证，公司以名下土地使用权抵押给安钢集团，作为提供连带责任保证的反担保。
根据安阳钢铁2017年年报，安阳钢铁集团为安阳钢铁担保金额合计为11.1亿元，具体为：
[CAHTAG14;34]