当前超声波技术正在动力电池、高压线束、IGBT端子等下游新兴应用领域的设备市场展现蓬勃发展活力，公司是国内少数具有完整超声波技术平台的企业之一，依托在动力电池、半导体等业务领域的深挖以及高压线束和IGBT端子焊接等新产品业务不断发展，有望取得更大的发展突破。

公司精要：

①公司是国内少数具有完整超声波技术平台的企业之一，华金证券李蕙认为当前超声波技术正在动力电池、高压线束、IGBT等下游新兴应用领域的设备市场展现蓬勃发展活力；

②短期来看，宁德时代和比亚迪采购公司产品占其新增产线上采购同类产品的比重均超过50%，随着动力电池景气扩产及以复合集流体等为代表的新工艺推出，将助力公司核心产品需求爆发；

③中长期来看，依托公司在高压线束和IGBT端子焊接等新产品业务不断发展，及在动力电池、半导体等业务领域的深挖，有望取得更大的发展突破；

④李蕙看好公司打破垄断并引领本土超声工艺创新发展，预计2022-24年归母净利润分别为1.04/1.51/2.27亿元，同比增长50.5%/45.3%/50.1%；

⑤风险因素：下游动力电池行业增速放缓或下滑。

假期临近，两市交投清淡，市场情绪维持在冰点，昨日成交额继续萎缩至5400亿。但科创板市场近期将迎来一批优质新股上市，除了供货苹果、北方华创的富创精密外，也包括今日上市的骄成超声。

华金证券李蕙深度覆盖骄成超声（688392），公司是国内少数具有完整超声波技术平台的企业之一，下游涵盖新能源动力电池、橡胶轮胎、汽车线束、功率半导体、无纺布、食品、制药、塑料包装等领域，看好公司打破垄断并引领本土超声工艺创新发展。

短期来看，动力电池景气扩产及以复合集流体等为代表的新工艺推出，助力公司核心产品需求爆发。

中长期来看，依托公司在高压线束和IGBT端子焊接等新产品业务不断发展，及在动力电池、半导体等业务领域的深挖，有望取得更大的发展突破。

李蕙基于对于公司中短期及长期发展预期向好的判断，预计公司2022-24年归母净利润分别为1.04/1.51/2.27亿元，同比增长50.5%/45.3%/50.1%。

动力电池景气扩产及以复合集流体等为代表的新工艺推出，助力公司核心产品需求爆发

（1）公司产品已成功实现本土替代并进入宁德时代、比亚迪等头部厂商供应链，有望受益于动力电池扩产潮。

锂电池厂商相继宣布多个新投建项目，截至8月末新投建资金合计超4495亿元、新建设年产能超1130GWh。

2021年宁德时代和比亚迪采购公司产品占其新增产线上采购同类产品的比重均超过50%，公司作为下游动力电池厂商的核心设备供应商有望充分受益。

（2）复合集流体新工艺推出，公司动力电池超声设备需求有望获得延伸。

复合集流体是宁德时代提出的新技术工艺，以此替代传统的铜箔和铝箔，锂电池在前段工序将多出一道采用超声波高速滚焊技术的极耳转印焊工序。

而公司针对复合集流体的高焊接难度，自主研发的超声波滚动焊接设备能够实现复合集流体和箔材之间的高速滚焊，单条产线对滚焊机的需求量将是极耳焊接的3倍左右。

高压线束、IGBT端子等新产品拓展正顺利推进，有望打开公司增量空间

（1）高压线束和IGBT端子焊接等新产品增量空间不容小觑。

根据公司的测算，不考虑配件，汽车线束超声波焊接设备至2025年的每年新增市场需求可达2亿元-3亿元。

假设保守预计到2025年在封装工艺中采用超声波金属焊接技术的比例分别为30%、IGBT超声波焊接设备至2025年每年的新增设备需求大约也有1.5亿元-3亿元。

（2）公司在高压线束、IGBT端子等新产品拓展已经取得突破性进展。

截至一季度末，公司汽车线束焊接设备的在手订单约800万元、自动IGBT端子超声波焊接设备的在手订单188.86万元。

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