9月27日，由王一博等明星主演的电影《长空之王》宣布“为了呈现更好的制作效果”，推迟档期。此时，距离原先宣布的全国上映日期9月30日已不到三天。9月26日，“电影长空之王”官微仍在积极预热，还宣布预售总票房破3000万元。

主演王一博的及其所属公司乐华娱乐因此再次受到关注。乐华娱乐此前在资本市场的大门口兜兜转转多年，本月初，在临近港股上市时，乐华娱乐宣布延迟上市。

“头号艺人”与“供应商B”贡献八成增长

乐华娱乐在业内有“造星工厂”之称。自2009年成立以来，乐华娱乐已形成艺人管理、音乐IP制作及运营、泛娱乐业务三大板块。 乐华娱乐目前拥有66名签约艺人及71名训练生，如招股书所言，公司“系统化的训练生培育及专业化的艺人运营体系铸就乐华模式”。毕业于乐华训练生计划、微博粉丝超过200万的重要签约艺人便有王一博、孟美岐、范丞丞、黄明昊、吴宣仪、朱正廷等14名。

2019年至2022年截至4月30日止，乐华娱乐分别录得营业收入6.31亿元、9.22亿元、12.90亿元和3.53亿元，其中艺人管理产生的收入是公司主要的收入来源。

值得一提的是，乐华娱乐同期前十名艺人应占收入分别占总收入的74.8%、83.0%、85.6%及84.5%，排名第一的艺人同期应占收入分别占总收入的16.8%、36.7%、49.5%及56.8%。

乐华娱乐称，排名前十的艺人大部分于2014年至2018年期间出道，同时，公司还在招股书中披露了一名“供应商B”，该“供应商B”由某位签约男艺人控制，为乐华训练生计划的毕业生。

该艺人“于业绩记录期已成功成为中国成名艺人并保持其知名度。”该艺人应占收入是乐华娱乐收入增长的主要来源，同期，乐华娱乐来自该艺人的收入增长占公司整体收入增长的80%以上。

市场推测，“供应商B”对应的男艺人即是王一博，韩庚虽然拥有约5320万微博粉丝，超过王一博的3970万粉丝，但并非乐华训练生计划的毕业生。王一博的合同初始年限为2014年10月至2022年10月，目前已续约四年至2026年10月。

辗转三地，暂缓上市

9月2日，乐华娱乐公告，“鉴于现行市况，经征询联席全球协调人后，本公司已决定全球发售将会延迟，且将不会根据招股章程进行。”

乐华娱乐原定于9月7日在香港联交所开始买卖。根据此前的全球发售公告，公司拟全球发售1.3256亿股股份，其中香港发售股份1325.6万股，国际发售股份1.19304亿股，另有15%超额配股权，发售价将不会超过每股发售股份8.50港元，不会低于每股发售股份6.80港元。延迟后，乐华娱乐会退回申请股款，后续进程尚未可知。

实际上，在赴港股上市前，乐华娱乐曾于2015年9月在新三板挂牌。于2018年2月自愿摘牌。同年，乐华娱乐出于“为了进入具有更广泛投资者基础的资本市场”的目的，开始探索在上交所主板上市的方案，并在北京证监局备案上市前辅导，但最终于2021年5月终止辅导。乐华娱乐当时称：“考虑到我们的长期业务发展计划和进一步扩张的融资需求，我们的董事认为联交所作为国际认可及声誉良好的证券交易所，是更合适的上市地点。”

银柿财经观察到，相比于A股，港股或许的确如乐华娱乐所言，是更合适影视娱乐公司上市的地点。近年来，登陆A股的影视娱乐公司仅有博纳影业（001330.SZ），而博纳影业从2017年首次提交IPO申请到今年8月成功上市，已过去五年之久。

今年，曾制作《我叫赵甲第》等热播网剧的耐看娱乐二度递表港交所；旗下有黑豹乐队、鹿晗、郝云等艺人的音乐娱乐服务供应商风华秋实向港股发起冲击；《中国好声音》《蒙面唱将猜猜猜》等综艺节目IP创造商及运营商星空华文也出现在了港股IPO队列中；8月10日，柠萌影视（09857.HK）在港股成功上市，公司曾制作《好先生》《三十而已》等热播剧。

然而，值得注意的是，同花顺iFinD显示，截至9月28日收盘，柠檬影视相对发行价已跌去18.38%（后复权）。同花顺iFinD搜索“港股 影视娱乐 今年涨跌幅”选出34家所属恒生行业（三级）是影视娱乐的港股上市公司，其中2022年1月3日至2022年9月28日区间涨跌幅（前复权）为正的，只有 ITP Holdings（8446.HK）和邵氏兄弟控股（0953.HK）。其他包括阿里影业（1060.HK）、欢喜传媒（1003.HK）等公司在内区间涨跌幅（前复权）均为负数。

乐华娱乐辗转新三板、沪市主板、港股三地后，资本市场之路按下了“暂停键”，公司将何时重启上市进程，银柿财经将持续关注。