这次云计算(CSI930851)成份股五进五出，云计算EFT50中剔除ST泛微、ST鹏博士、二六三、中新赛克、光云科技，纳入五只新股：奇安信-U、云赛智联、汉得信息、意华股份、万兴科技。
可见此次调整剔除了两只ST股外，纳入的新股更聚焦优质企业。奇安信作为此次北京冬奥网络安全唯一的网络安全赞助商，此次入选可以说是在意料之中。
新华社在《中国经济面面观》中表示，中国目前经济下行压力大，但底盘坚实。稳增长，依然是我国在2022年面临的挑战。
在大环境的压力下，网络安全企业都在试图用不同的方式尝试突围。有些企业提出新概念，有些提出新方向。
网安行业头部厂商奇安信——在不久前宣布其研发平台实现量产，并将其称为打破数字化产业“魔咒”的利器。今日不妨从企业护城河的角度，来盘点一下其实现突围的可能性。
护城河是价值投资者最关注的内容之一。巴菲特认为：当投资一家公司的时候，本质上购买的是它未来的赚钱能力。在拥有股票的阶段，持有人是作为企业的真实股权拥有者，正如巴菲特所说，这其实是对企业的长线“价值投资”。
卖铲者总是比淘金者更快赚到钱，因此一直以来也是最受资本市场关注的一批优质资产，利用时间和技术为其创造了增量，手握了足够可以降维打击的资本。
“卖铲者”走在前端，躲开巨量竞争、占据有利生态位、搭建平台、打造优质品牌、创新核心优势技术、提供相对优质服务——这些都离不开企业对商业的洞察能力、对市场逻辑的把握能力，与最根本的：能否将这些洞察与逻辑在产品上有所体现的能力。
技术护城河：以技术飞轮带动行业升级。
最早提出“飞轮效应”并成功实现突围的企业是亚马逊。
飞轮，可以理解为公司各个业务模块，模块之间有机的相互咬合、相互推动，齿轮组从静止到转动起来需要花费比较大的力气，但是一旦有一个齿轮转动起来，整个的齿轮组就会跟着飞速转动，这就是“飞轮效应”。
亚马逊在十几年前大量投入技术研发，坚持以用户体验撬动发展，接着以云业务带动仓储服务的提升，亚马逊的飞轮转起来了，使其一路从一个网上商城成为全球市值第二的互联网企业。
网络安全行业在此时就缺少一个快速旋转的“飞轮”。
网络安全建立在实战攻防之上，大型网络安全的客户需求都是非常个性化的，且技术的更新换代往往是以秒为计数。因此对于大型安全公司，只有通过提供适配度高的标准化平台，才能实现实时迭代的客户需求。
因此，拥有一个研发平台就可以让产品研发效率快速提升的同时，实现在不影响其他组件的情况下的快速迭代需求。
SAP、Oracle或IBM在做大型企业ERP解决方案时，就将已有的组件模块化、平台化，因此研发无需从头开始定制，而是根据客户的需求配置不同的平台、组件、模块。
这些公司提供的是标准化的服务，但对客户来说拿到的是个性化的产品，在极大提升了研发效率的同时，也实现了定制化目标。
前不久，奇安信宣布已完成研发平台的量产或许也意在此举：将研发成果组件化，以实现快速的定制化的交付。
奇安信宣称其研发平台未来将以“搭积木”的方式将网络安全大量基础件和少量特殊件组成，拼插出千变万化的新产品。将“共性核心程序”解放后，其大禹平台预计提升效率30%、川陀提升100%、鲲鹏提升70%。并称研发平台的量产将是带领整个行业走出了开发成本高、周期长、扩展性差、盈利能力弱怪圈的“飞轮”。
一直以来奇安信都以行业引领者自居，这次是否可以如愿打破数字化产业面临的问题，还有待时间来验证。
时间护城河：有先见之明的企业建立起了足够的时间壁垒。
宁德时代成立于2011年，虽然比特斯拉晚，但是比造车新势力早了3-4年。当蔚来、理想和小鹏汽车需要动力电池的时候，宁德时代已经从市场崛起，正好有了成熟的产品；当造车新势力都还在亏本，宁德时代却数1后面的0数到眼花。
而这些都得益于宁德时代对行业的准确把握，并在先期大量地投入研发。早在2017年，其研发投入就已高达6.7亿，占据营业收入的11%左右。
前不久，奇安信宣布其已完成研发平台的量产，在研发费用稳定在现有水平的情况下，通过一个高效量产的研发平台解放了大量研发人手，将更多资源投入到下一阶段的研发中，整体的研发效率不降反增。
在各家网络安全企业还在拼概念、拼单一产品和解决方案时，拥有一个可以量产的平台无疑拥有了一台实质运转的、高度适配的、且易于更新迭代的高速发动机。
如真据奇安信所说，这样的先发时间壁垒，就像宁德时代占据锂电池行业的优势地位一样，其他网安企业或将很难赶超。
品牌护城河：占据有利生态位，创造独特的品牌效应。
狭义的品牌护城河有别于技术等特性，是一个企业价值的软性体现。
如果说华为的护城河是三年的半导体和四年的军团制，那么提起华为这个品牌，大家的第一印象估计逃脱不了几个关键词：爱国、狼性文化、孟晚舟。
对于多数toC企业来讲，品牌是将其与其他品牌区分开的一个重要标的，然而对于一个成熟的toB企业来讲，一个可以让企业占据有利生态位的独特品牌，也可以反哺到产品与企业文化中去。
奥运会赞助商这一标签，一直是各个大型企业的重要品牌形象塑造的金标之一，也是将企业与竞品区分开的一个标志之一。家喻户晓的可口可乐公司，就在起死回生期间通过奥运会赞助商这一标签将自身与竞品百事可乐区分开，为自身带来了不少的品牌溢价。
奇安信在刚刚成立后一直以网络安全国家队、网安一哥、隐形冠军等来区别其品牌形象，成效显著，但与其他公司差别不够突出。
在刚刚结束的北京冬奥会中，奇安信成为唯一一个网络安全赞助商，并顺利达成冬奥网络安全“零事故”成果。近日，奇安信也在可见地以“冬奥标准”“冬奥零事故”等标签进行差别化传播。想必在可见的未来，“冬奥”将为奇安信在与其他公司的区别化定位竞争中，带来不小的品牌效益。
拥有了价值护城河的公司容易被赶超吗？不能说完全不可能，但也不难看出会有多难。
跨越时间壁垒与技术壁垒，不仅需要大量的时间、人才、积累等等，还需要一个能够带领企业得以弯道超车的先发优势。且在网络安全行业，技术的积累是要靠多年的代码、数据的产出，而这些，都无疑是后发的网络安全企业最难跨越的鸿沟。
在价值投资中，时间一直都是最好的朋友。
奇安信董事长齐向东在前不久表示，今年奇安信的目标将是扭亏为盈。利润增长与否，将与其营收和费用状况直接挂钩。
奇安信三费占比降低的两大可能：研发效率提升与销售费用降低。
在近日奇安信研发平台发布会中披露，其鲲鹏平台的量产将使得边界安全产品的性价比激增4倍，性能增加1倍的同时，成本降低50%；而且据奇安信集团董事长齐向东称，其鲲鹏平台的量产让相关产线的人均创收增加至406万，是网络安全头部厂商的2-3倍。同场宣布量产的还有大禹平台和川陀平台。据悉，未来或许还有更多量产的平台陆续发布。
日前，奇安信发布的经营情况公告中曾透露，预计2022年的研发费用将大幅下降。目前看来，其研发费用大幅下降的切口或许来自于研发平台量产，在提升研发效率的同时大幅度提高了人效比。
同时，奇安信在今年效仿谷歌与华为发布了军团化战略。若与华为的军团化成果相比较来讲，奇安信此举或意在降低一直以来居高的营销费用。具体能否顺利实现费用降低，还有赖于集团的管理与执行能力。
在这两大举措下，成功降低三费占比，将是奇安信在2022年扭亏为盈的关键之一。
奇安信有望保持营收的持续高增长。
在二月底发布的业绩快报公告显示，其2021年度实现营业总收入58.1亿元，与上年同期41.6亿元相比，增长39.64%，增速在业界前列。另据公告显示，截止3月29日，奇安信在手订单金额超23亿元，2022年新增订单金额超9亿元，同比增长超65%。据财务初步测算，奇安信2022年1月至3月预计营业收入同比增长43%-47%。此预计是否准确，在4月底其发布的季报中或许将有所体现。
随着全行业竞争加剧，不少投资人担心各厂商陷入同质化价格战会导致毛利率下降。目前来看，奇安信在同质化竞争中或试图通过平台量产打出差异，此举理论上来讲应该大有成效，未来平台量产能够为奇安信带来可见的利润增量还需观察。
随着疫情影响持续，不少投资人对于IT 及安全方向的开支缩减有着不小的担忧。据披露，奇安信客户覆盖了98%以上的中央部委、地方政府、中央企业、大型金融机构等，随着数字化进程叠加俄乌冲突的推进，这种类型的客户虽说相较而言账期会较长，但对于网络安全投入会相对稳定。
对比美国网络安全龙头CrowdStrike上市后的营收状况。据言财经分析披露，其于 2019 年 6 月上市后持续亏损，随着三费逐步降低，与Operating Margin 的不断改善，得以让其在 21 财年扭亏为盈，2022财年Q4 实现了 19% 的 Operating Margin，创了历史单季度新高。
此外，CrowdStrike公司提供的另一个指标——Magic Number，其实就是我们所说的“元效比”，可以理解为公司每花费一元钱可以响应得到的收入。在此项数据中，CrowdStrike公司每花出去一的销售和营销费用，就能够给公司带回来 1.3 美金的订阅收入增量，公司销售投入每 1/1.3=0.77 年=9.24 个月就能回本。
CrowdStrike扭亏为盈的速度惊人，业界对于其在未来的持续盈利能力看好。
奇安信在2020年7月上市后，营收一直以高速增长，但一直未能盈利。近期不少关于奇安信未来业绩推演测算的文章，想必大家对于这家网络安全企业龙头何时能够盈利的关注度颇高。
若将CrowdStrike在第四年随着三费占比与研发效率的提升后扭亏为盈的状况与奇安信做对比。今年同样进入了上市后第四年，并推出高效量产平台，誓要通过降低三费占比、利用军团化保持甚至提高营收的奇安信，或许想要实现其目标的扭亏为盈也许并非不可能。
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