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顺络电子生命周期分析

顺络电子是国产电感龙头企业，目前是全球最大的 0201 射频电感供应商，同时也是国内唯一的 01005 射频电感供应商，产品性能、市场份额以及技术水平已经处于全球第一梯队，正由通讯、消费电子领域逐步向汽车电子、5G、物联网、新能源、工业互联网等领域扩展。

1、行业趋势分析及生命周期判断

行业驱动力分析

从经济驱动力来看：

电感属于信息密度较高的投资品制造业。从下游需求来看，行业主要应用领域消费电子已经逐步步入成熟，但消费电子本身性能在持续提升就会增加对电感的用量，因此即使是消费电子领域的电感，增速仍然会快于下游应用。以推动力最大的5G技术为例，5G手机/基站所需射频电感量将分别较4G提升40%/500%。此外，2021年后部分手提电脑也将安装更多天线以支持5G及WiFi6/6E通信，由此前的2个增长至4-6个，进一步提高射频电感需求。最后，目前高速发展的物联网及可穿戴设备领域都对通信功能有一定的需求，这也会提振电感的市场需求。随着各类智能手机、通信设备、汽车电子、无线充电、电气自动化设备等市场的不断发展，仍然给电感市场持续提供新的驱动力，电感属于长生命周期行业。

从政策驱动力来看：

我国所颁布的针对于电感器件行业相关政策较少，主要为针对电子元器件行业的总体政策规划，顺应行业未来发展趋势，利于推动电感行业加速升级，对量价都有一定驱动。

从技术驱动力来看：

电感跟随下游需求而做技术升级，同时本身小型化、以及性能上的进步，推动单产品电感总用量价值的提升，对行业会产生推动力（正如前文所述01005的价格大约是0201的2.43倍，目前01005正在对0201进行替代，预计两年内能替代掉50%左右市场份额，价格会稳定于0201型号的1.5倍~2倍）。

行业增速预测

目前行业面临结构性机遇，但消费电子尤其是手机仍然是顺络的核心下游，其在汽车领域的表现并不亮眼，我们着重对全球智能手机用电感行业增速做预测：

根据 IDC 数据，2021 年全球5G手机出货量 5.59 亿部，渗透率41.14%；IDC 预计2026 年 全球5G手机出货量达到 11.94 亿部，渗透率达到 78.25%。根据 IDC 数据，2021 年中国 5G 手机出货量 2.59 亿部，渗透率 78.65%；IDC 预计 2026 年中国 5G 手机出货量达到3.21 亿部，渗透率达到 99.77%。

5G 手机射频前端集成度提升，对片式电感尤其是 01005 等小型化电感的需求激增。根据产业链调研反馈，以安卓手机为例， 5G 手机射频电感用量 110-160 颗，较 4G 手机（80-140 颗）提升 14.3%-37.5%， 其中单价较高的 01005 小型化电感用量从 4G 手机的 0-40 颗提升至 5G 手机的 80-100 颗；5G 手机功率电感用量 20-40 颗，较 4G 手机（15-30 颗）提升约 33.3%。

我们假设单部 3G 手机、4G 手机、5G 手机的电感用量分别为 60、135、165 颗（其中假设 01005 型号电感用量分别为 0、20、90 颗）；根据国际电子商情，01005 电感单价约为 0.17 元/颗，0201 电感单价约为 0.06/颗。基于 IDC 关于全球智能手机出货量的预测数据，我们测算得出 2021 年全球智能手机电感市场规模同比增长 24.27%至 191.64 亿元，预计 2026 年将达到 270.14 亿元， 对应 2021-2026 年复合增速为 7.11%，行业处于成长期后期。

2、行业竞争分析

①本行业

全球电感产业集中度高，竞争格局以日系企业主导，日本企业市场占有率超过 70%；国内有顺络电子、风华高科、麦捷科技等公司，发展仍处于成长期，集中度较低，厂商规模整体水平较小。目前内资企业存在发展机遇，且日企有主动放弃部分市场的迹象，竞争格局可能面临重塑，并无确定性趋势。但客户粘性强的特性，让短期市场格局预计不会发生大变动。

②上下游

片式电感产品的上游原材料包括银浆、铁氧体粉、介电陶瓷粉等，上游作为基础材料，往往能较好的向下游传递价格压力。但随着小型化趋势，单产品对原材料的用量在减少，上游对本行业的制约性在减弱。相关下游为国际大型电子企业，电子元器件生产企业需要长时间的市场开拓、严格的质量管理体系审核以及产品性能认证才能进入其供应体系，下游十分强势。

③替代品和潜在竞争者威胁

电感无替代品威胁。

潜在竞争者上，片式电感器技术含量较高，要求生产厂商必须具备较高的生产技术、工艺能力以及研发和管理水平。由于片式电感器和片式压敏电阻器发展历史相对较短，研发、生产和管理等方面的专业人才稀缺。通过自我开发需经过多年的努力和积累，要在短时间内掌握成熟、稳定的核心技术是非常困难的，因此对潜在竞争者形成了较高的技术壁垒。另外，由于国内装备工业发展水平的限制，目前片式电感器和片式压敏电阻器所需的大部分生产和检测设备需要进口；同时由于产品配套化及生产规模化的要求，新进入本行业的企业需要一次性投入大量的设备资金，对企业的资金实力要求较高，对新进入者形成了一定的资金壁垒。

关于行业潜力对公司基本面判断的深度影响，请阅读完整报告（公众号：估股）。