在光伏领域的跨越式布局，使得双良节能获得经营业绩上的二次腾飞。

日前，双良节能发布上半年业绩预告，公司预计2022年半年度实现净利润为3.2亿元至3.9亿元，同比增长212%至281%。公司业绩预告最低数，就已超过2021年全年净利润水平。

双良节能表示，作为多晶硅生产工艺核心装备——多晶硅还原炉系统的提供商，公司产品性能、质量获得多晶硅企业的普遍认可，市场占有率高。受益于以上因素，公司光伏设备订单实现历史性突破，整体业绩实现了较大幅度的增长。

同时，公司在包头的单晶硅项目目前快速推进、投产顺利，光伏硅片产品受到客户普遍认可，开始为公司收入和利润的增长作出贡献。

近日，国联证券研报表示，双良节能采用跨越式布局，完美嵌入光伏产业链，硅片、组件扩产将为公司注入高成长性，具备较好的投资价值。首次覆盖，给予“买入”评级，给予公司目标价27.53元。

全球宏观环境下的光伏产业

今年，为了减少对俄罗斯化石燃料的依赖，欧盟公布了名为“RepowerEU”的能源计划，预计在五年内投入2100亿欧元用于引进开发可再生绿色能源。另外，美国商务部6月6日发表声明，白宫将宣布将在两年内豁免东南亚四国的光伏进口关税。此项政策标志着东南亚对美电池组件产品出口回升，美国光伏装机将快速复苏。

不仅仅是美国和欧盟，光伏产业在世界范围内也属于高景气度的行业，新增装机量逐年提高。

中性及乐观情况下全球光伏新增装机量单位：GW

数据来源：中信证券

由图可见，不论是乐观还是中性的预估测算，全球光伏装机量都是逐年上涨的。2021年全球光伏装机量新增 183GW，根据BP公司预测，全球光伏装机量在2030年有望增加至 350GW。

2020年中国光伏产业链各环节占全球的比重

数据来源：东方证券

中国企业在全球光伏产业中近年来处于主导地位，尤其是硅片环节的产能占比更是达到了约97%。而作为硅片行业新锐，双良节能极大地受益于全球范围内的需求增长。2021年2月，双良硅材料（包头）有限公司成立，标志着双良节能正式进军光伏产业硅片环节，一定程度上带动了公司总营收的增长。

双良节能营收及增速

数据来源：中信证券

在政策方面，在全球减碳共识的情况下，清洁能源一定会得到大力的发展，光伏行业政策方面的支持得以延续。在我国，政策颁布了2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和的双碳计划，未来30年将“既坚定不移，又科学有序推进”，充分保证了光伏产业有力发展的政策基础。

双良节能多环节卡位产业红利

光伏全产业链

数据来源：信达证券

光伏产业链主要分为上游硅料和硅片，中游电池片和下游组件，以及最终端的光伏电站。双良节能主要参与硅料生产设备多晶硅还原炉，以及大尺寸单晶硅片两个环节的生产、研发、销售，同时占据了硅料环节的上游和下游。公司硅片一季度已经出货，截至目前签订近800亿的长单，可以预见，在未来双良在硅片环节将具有一定的话语权。

一、多晶硅还原炉

双良多晶硅还原炉收入逐年上升

数据来源：光大证券

还原炉作为多晶硅生产的核心设备之一，其价值量占多晶硅生产设备的 40%以上。公司作为还原炉设备龙头，市场占有率达65%。据预测，今年硅料将扩产34万吨，双良节能还原炉营收将达19.93亿。

2021年以来，公司在手的多晶硅还原炉订单已超过 30 亿元。而今年，新一代72对棒大炉型还原炉设备投入生产，硅料公司将进一步降本增效，扩大扩产规模，形成良性循环。而且，公司还原炉业务毛利率稳中有升，控费能力始终处于行业领先地位。

多晶硅还原炉毛利率

数据来源：上海证券研究所

二、硅片加工

从2021年10月以来，各上市公司公布的硅片销售订单看，双良节能狂揽近800亿订单，成为硅片领域耀眼的后起之秀。2022年一季度，公司硅片出货 0.9GW，

公司在快速推进单晶硅的投产，单晶二厂部分产能已经投产，通过建设提速和技术升级，年内力争具备50GW左右产能的投产条件，生产及销售潜力巨大。

双良节能已签订硅片合同

数据来源：中信证券，截至2022.5.9

双良节能在硅片加工方面主要存在两点优势：

1、双良节能于2021年进入硅片制造产业，就目前市场而言，硅料产能过剩，但大尺寸硅片供不应求。据测算2022年市场对182以上硅片需求或将超过220GW，而2021年年底182及210 产能合计约180GW，出现较大缺口，根据 CPIA 数据，预计到 2023 年，大尺寸硅片合计市场占比将突破 85%。

而这些数据无疑验证了双良节能的战略眼光，双良赢在起跑线，无需消化小尺寸硅片存货，直接布局大尺寸硅片，先人一步抢占市场。

大尺寸硅片逐步替代普通硅片占领市场

数据来源：申万宏源

2、客户资源丰富、业内口碑佳。由于双良在光伏产业中独特的位置，其与许多硅料厂商，如通威、亚硅、新特、协鑫等建立了长期双向交易的深度合作。例如，亚洲硅业从双良节能处购买多晶硅还原炉，双良节能则从亚洲硅业处购买硅料，达成深度合作。例如石英坩埚，也是和一线品牌厂家合作，保障硅片的生产。

三、光伏组件

今年4月份，双良节能在原有的业务基础上，正式进军光伏组件。此举不仅提高公司光伏业务的多元化，有望新增一个重要的盈利增长点，也能凭借在节能节水业务多年积累的大量客户资源、行业经验以及政策的支持，进一步延伸和完善公司在光伏产业链的战略布局。

中国光伏组件产量稳健上升

数据来源：东莞证券

光伏组件行业与硅料硅片一样，处于逐年稳定增长状态，且受益于国际大环境对新能源的需求以及中国高出口占比，预计2022年开始光伏组件产量增长较往年将有所提升。

中国光伏组件出口比例呈上升趋势

数据来源：华创证券

从原料价格上看，硅料价格上升趋势渐止，隐现下降趋势，基于硅料下降的预测，双良节能提前布局下游光伏组件环节，在未来，若硅料价格进一步下跌，下游的光伏组件环节将极大受益。

硅料价格上升趋势渐止

数据来源：光大证券

以节能节水产品起家的双良节能，本就是国内节能节水设备的龙头公司。尤为重要的是，双良节能在还原炉及大尺寸单晶硅片产业已具备较强的行业竞争力，而进军光伏组件则补上了产业链重要一环，这种在新能源朝阳产业“蛙跳式”垂直布局，为公司打开了第二增长曲线。