从 2013 年开始亏损的一汽夏利，中间卖资产求得盈利，到目前已经资不抵债。一汽夏利能否度过难关，还得看一汽集团的态度。

作者 | 张 洋

编辑 | 刘宝强

一汽夏利流年不利。

遭一汽转让股权，无人摘牌；低价 1 元转让一汽华利，买主迟迟不现身。

8 月 30 日，一汽夏利 2018 年半年报出炉，负债高达 51.86 亿元，已经资不抵债。一代 " 国民车 " 默默陨落。

净资产 -5.49 亿

一汽夏利 " 资不抵债 " 的日子还是来了。

8 月 30 日，一汽夏利公布 2018 年半年报，公司资产总计 46.37 亿元，负债合计 51.86 亿元，所有者权益为 -5.49 亿元。此前市场曾一度被质疑公司将 " 资不抵债 "，如今 " 资不抵债 " 已经板上钉钉。

2018 年半年报显示，公司营业收入为 7.30 亿元，亏损 6.37 亿元。去年年报则是显示，公司实现营业收入 14.51 亿元，亏损 16.41 亿元。

实际上远在 2013 年，一汽夏利就开始了他亏损之旅，到了 2015 年和 2016 年，公司不得不靠出卖资产实现会计上的盈利。2013 年、2014 年，一汽夏利净利润分别亏损 4.8 亿元和 16.6 亿元，连续两年亏损让一汽夏利戴上 ST 的帽子。

2015 年，一汽夏利的为了避免财务继续亏损导致退市，开始走上卖资产 " 保壳 " 的道路。先后将动力总成制造部分相关资产、产品开发中心整体资产、天津市汽车研究所有限公司 100% 股权出售给母公司中国第一汽车股份有限公司（下称 " 一汽集团 "），才让净利润达到 0.19 亿元，顺利躲过退市风险。

到了 2016 年，一汽夏利营业收入同比大降 40.50%。公司不得不向母公司一汽集团出售天津一汽丰田汽车有限公司（下称 " 一汽丰田 "）15% 股权。出售交易完成后，一汽夏利持有一汽丰田的股权比例从 30% 下降到 15%。对一汽夏利来说，出售一汽丰田无异于饮鸩止渴，2016 年一汽丰田为其贡献 3.69 亿元的投资收益，是一汽夏利极为重要的利润 " 奶牛 "。

2017 年，一汽夏利又向一汽集团出售了动力总成制造相关部分资产及负债，但这次已经无力回天，公司只能接受巨亏 16.41 亿元的现实。因可持续经营能力存在重大不确定性， 审计师对一汽夏利 2017 年财务报告出具了带强调事项段的无保留意见审计报告。

" 国民车 " 跌落

90 年代，经济优惠的夏利是家庭购买第一辆轿车的首选。夏利曾作为 " 国民车 " 连续 18 年占据国内经济型轿车销量头把交椅，一时风头无俩。2000 年前后，夏利在出租车市场的份额高达 40% 左右，在北京更是高达 70%。

谁也不会想到，上世纪 90 年代如日中天的一汽夏利，会沦落到今天这番地步。2000 年以后，夏利在出租车市场保有量急剧下滑，更是面临着 " 被淘汰 " 的命运。

2002 年夏利转让 51% 的股权给一汽集团，企图报上一汽集团的 " 大腿 "。不过，一汽集团旗下子公司众多，无暇顾及，但汽夏利却因 " 卖身 " 而丧失主动权，在国内市场败退，从年销量百万级别直降到一年只卖几万辆。

2017 年 6 月，曾经的 " 功臣 " 夏利系列开始停产，至今每月产销量为 0，一代 " 国民车 " 就此陨落。

跟 " 夏利牌 " 一起不争气的还有旗下一众子公司。

一汽夏利子公司天津一汽汽车销售有限公司（下称 " 天津一汽销售 "）因销量不佳，长期处于亏损状态。2018 年上半年，天津一汽销售净利润亏损 1.84 亿元，净资产为 -17.10 亿元，处在资不抵债的状态。

天津一汽官网截图

2018 年 7 月 21 日，一汽夏利发布公告称，董事会决定以不低于 1 元的价格对外转让全资子公司一汽华利 100% 的股权，但接盘者要承担一汽华利应付给一汽夏利不低于 8 亿元的欠款。

出让一汽华利，可以让一汽夏利的财务压力得到暂时缓解。市界（ID：newsseeker）查询得知，一汽华利的股权转让项目，已于 8 月 20 日在天津市产权交易所挂牌，到 9 月 14 日挂牌期满。8 月 31 日，市界（ID：newsseeker）致电负责本次交易的中介机构，对方称 " 不方便透露竟拍情况 "。

一汽夏利一直依靠的一汽丰田，出现增长放缓，2018 年上半年共生产 25.34 万辆轿车，同比上升 0.02%，销售 25.23 万辆轿车，同比上升 0.03%，向一汽夏利贡献 1.08 亿元的投资收益。

出售一汽丰田 15% 的股权后，一汽夏利从一汽丰田攫取的利润直接砍半，现在只能等待一汽华利的买家现身，为一汽夏利带来 8 亿元资金。

频繁出售资产的一汽夏利，几近孑然一身，连翻身的资本都所剩无几了。

一汽集团 " 弃子 "

一汽夏利能否度过难关，还得看一汽集团的态度。

今年 3 月，一汽夏利传出 " 资不抵债 " 的消息，在发布 2017 年年报的当天，一汽集团伸出援手。

根据一汽夏利 3 月 31 日发布的《一汽夏利：第七届董事会第十次会议决议公告》显示，公司董事会已经授权总经理在未来一年内向一汽财务公司申请贷款总额不超过 5 亿元，同时授权总经理向一汽集团申请委托贷款总额不超过 38 亿元。

43 亿资金可以救一汽夏利于危难之中，资金能否顺利到位尚未可知。不过，一汽夏利融资能力减弱已是迫在眉睫，2018 年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额为 0.69 亿元，同比减少 92.85%。

想要获得一汽集团的青睐，一汽夏利必须得与兄弟公司一汽轿车 " 争宠 "。一汽轿车身为一汽集团的 " 嫡子 "，在品牌定位上与一汽夏利颇为相近，一汽夏利不得不面临同业竞争的问题。

公司主要联营企业情况

两子相争，导致双方元气大伤，一汽轿车的情况同样不乐观。一汽轿车 2018 年半年报显示，归属于上市公司股东的净利润只有 0.81 亿元，同比下滑 70.08%。

一汽夏利与一汽轿车之间的同业竞争问题，一直是一汽集团的一块心病，一汽集团曾承诺以合理的价格及合法的方式解决同业竞争问题，该 " 避免同业竞争 " 的承诺已于 2016 年 6 月 28 日到期，目前仍处于超期未履行状态，证监会曾就此问题对一汽夏利进行问询。

2017 年 9 月，一汽集团董事长徐留平上任后曾开表示：" 对于一汽已有的品牌，我们将缩减其生产线，集中整合在奔腾一个品牌下进行发展。" 外界对此解读为，一汽集团计划弃一汽夏利，保一汽轿车。

同月 21 日，一汽夏利发布公告称，接到一汽集团通知，一汽集团拟以公开征集受让方的方式协议转让所持公司部分股份，本次股份转让完成后，公司控股股东将发生变更。11 月转让方案确定，一汽集团拟转让其所持一汽夏利 24.73% 股份，以 65 亿元的价格寻求新战略投资者，一汽夏利沦为 " 弃子 "。

中国汽车工业咨询发展公司首席分析师贾新光分析，" 一汽夏利经营情况本身较差，一汽集团却还想在卖一汽夏利上赚一笔，要价太高，没有人愿意接盘。"

转让公告发布后，" 接盘侠 " 迟迟不出现，最终无人摘牌，转让一汽夏利的计划告吹。

" 廉价 " 战略失败

从炙手可热的 " 国民车 "，到如今的无人接盘，一汽夏利为何沦落至此？

" 夏利有价无性，低价却没有性价比。" 贾新光直言，长期主打经济型车型，没有新的技术研发，新产品也都是国内的技术拼拼凑凑，在市场上很难打开局面，是一汽夏利走入困境的重要原因。

一汽夏利在曾在回复证监会问询时坦承，公司存在对国内汽车市场认识和前瞻研究不够，自身产品开发、营销能力和意识、品牌塑造能力不强等问题，导致近年来，在经济性轿车市场快速萎缩的背景下，公司产品升级和结构调整的步伐未能跟上汽车市场消费升级快速变化的需求，公司产销规模、盈利能力均出现较大幅度下降，扣除非经常性损益的主营业务利润处于亏损的状态。

在意识到问题时，一汽夏利在 2014 年和 2016 年分别推出过骏派 D60 和骏派 A70，根据车主之家统计数据显示，2018 年前 7 个月骏派 D60 销量为 4134 辆，骏派 A70 销量为 70 辆，在同级别车型的销量排名都在 100 名开外。产销规模和盈利能力并未得到明显改善。

一汽夏利车型

在贾新光看来，一汽夏利要想重新崛起，必须壮士断腕，重新做平台、做产品，然而一汽集团 " 偏心 " 一汽轿车，既不给技术又没有资金支持，靠一汽夏利自己解决只有死路一条。

一汽夏利在 2018 年半年报中透露，" 公司正大力进行新产品开发和产品升级工作，报告期内公司推出了骏派 A50 三厢轿车、骏派 CX65 跨界车，新产品销量与公司期待的目标尚存在较大差距。"

一汽夏利称，预计下半年还将推出跨界车骏派 CX65 和 A 级 SUV T086 以及 A70EV 纯电动轿车等产品。" 届时，全新系列的产品将极大改善公司产品线，产品结构调整和升级初步实现。"

迟来产品结构调整和升级，在激烈的竞争下，能否帮助一汽夏利 " 起死回生 "？目前看仅仅依靠自身的力量，已经难以挽救走一汽夏利的末路之旅。