9月29日，零跑汽车（09863.HK）在港交所上市首日即破发，发行价48港元/股，开盘价为41港元/股，盘中一度跌近40%，最低触及28.05港元/股，收报31.90港元/股，跌幅达33.54%，总市值为322.79亿港元。

↑资料配图 图据IC Photo

对于股价首日破发，零跑汽车董事长朱江明表示，“确实不是很好的时间段，因为全球形势动荡，处在下行通道。但我们选择上（市），主要原因是我们不在乎当下的时间段，这是一个长跑。我们更关心的是真正的质量如何，尽快拿到我们的市场份额。”

业内对零跑汽车破发并不意外。在公开发售阶段，零跑汽车仅获0.16倍认购，一共只接获3151份有效申请。暗盘破发近20%，收跌13.96%。

就在上市前一天，9月28日，零跑汽车最新旗舰轿车——零跑C01正式上市，售价区间为19.38万元-28.68万元，限时下定减免1万元。朱江明表示，在20万元价格区间内，零跑C01几乎没有竞争对手。

然而新车与IPO“双上市”，市场还是不买账。褪去销量光环，零跑汽车的基本面并未领跑。

招股书显示，2019年至2021年，零跑汽车的营收分别为1.17亿元、6.31亿元与31.32亿元。3年内经调整净亏损分别为8.1亿元、9.35亿元、26.29亿元，总计亏损43.74亿元。2022年第一季度，零跑汽车的净亏损高达10.42亿元。

零跑汽车的毛利率虽然在改善，但至今仍为负，从2019年的-95.7%提升至2021年的-44.3%，今年一季度为-26.6%。而“蔚小理”的毛利率达到10%-20%。

这与其主力车型高配低价不无关系。A00级电动车零跑T03，售价低至6.58万元，却拥有L2级智能驾驶辅助功能、泊车系统、10.1英寸高清触控大屏联动等配置，续航远超同级达到了403公里。

售价15.98万元-19.98万元的零跑C11更是全系标配28个高精度感知硬件、22项智能辅助系统、高通骁龙8155数字座舱平台、无框车门等。1万元的选装包涵盖Nappa真皮座椅、座椅通风、电动尾门、20寸轮毂等12项配置。

赔本赚吆喝的零跑汽车打出了名气，2021年的总销量为4.37万辆，今年1-8月累计交付7.66万辆，位居造车新势力第二位。

研发是零跑汽车的核心卖点之一，其号称是中国目前唯一一家实现核心系统及电子部件“全域自研”的公司。

零跑汽车的研发人员占比达到33.9%，远超销售人员的17.1%。2021年，零跑汽车的研发占营收的比重为23.6%，同期“蔚小理”分别为12.7%、19.6%、12.2%。

不过从研发投入的绝对值来看，零跑汽车3年的总投入还不到“蔚小理”任意一家2021年的投入。2019年至2021年及2022年一季度，零跑汽车研发投入分别为3.58亿元、2.89亿元、7.4亿元与2.43亿元。“蔚小理”的年研发投入高达30亿元-40亿元。

值得一提的是，零跑汽车的研发占营收的比重在逐年递减，2019年至2021年及2022年一季度分别为306.4%、45.8%、23.6%、12.2%。

零跑汽车在招股书中表示，本次IPO募集资金约40%用于研发、约25%用于提升生产能力、约25%用于扩张业务及提升品牌知名度，还有约10%用于运营资金及一般公司用途。

2021年底，零跑汽车持有的现金及现金等价物仅为43.38亿元，流血上市让其得以继续“烧钱”造车。同为二线造车新势力的哪吒汽车、威马汽车还在为登陆港交所努力。

红星新闻记者 吴丹若

编辑 余冬梅 杨程