三大运营商在电信ETF占比超过45%，运营商一方面通过开拓云计算、数据中心等创新业务发展新的业绩增长引擎，另一方面资本开支呈现逐年下降的趋势。运营商处于开源节流的良好发展模式，叠加近期德国对中国5G技术限制的放松和5.5G有望明年落地等相关事件催化，电信产业发展的蓝海即将到来，易方达中证电信主题ETF（场内简称：电信ETF，代码：563010）。

开源：创新业务为运营商贡献新引擎。随着数据中心、云计算、大数据、物联网等新兴业务的快速发展，运营商新兴业务收入增长突出。2022年共完成业务收入3072亿元，比上年增长32.4%，在电信业务收入中占比由上年的16.1%提升至19.4%。其中，数据中心、云计算、大数据、物联网业务比上年分别增长11.5%、118.2%、58%和24.7%。运营商处于“数字化、网络化、智能化”的中间环节，运营商在电信产业链中扮演着举足轻重的地位。三大运营商为实现数字价值的最大红利，面向数字经济新蓝海，电信运营商正在成为数字经济国家队，在国家网络安全、自主可控等领域发挥重大作用。

节流：运营商资本开支迎来拐点，逐步带动现金流和净利润率。三大运营商除了在持续积极的开拓新的业务增长引擎，同时在成本端当前资本开支已迎来拐点，呈现逐渐下降的趋势。资本开支的减少会逐步在现金流和净利率上有明显的带动效应体现，资本开支会直接地影响公司的现金流，资本开支的减少，将有效增加运营商的现金流，利好企业的成长发展，间接地通过折旧摊销影响公司长期盈利。

中短期来看，5.5G有望明年落地和德国放宽对中国5G设备的限制有助于进一步催化电信ETF向上趋势。5.5G（5G-Advance）是在5G基础上的半代升级版本。5.5G较5G在通信能力上有一定的提升，具体展现为更高速率、更低延时、更多连接三个方面。近日，中兴通讯成功举办“5G-Advanced产业创新联合发布会”，华为也率先完成5G-A全部功能测试用例，5.5G或于明年开启商用。此外，德国联邦政府于2023年9月12日上午认为华为等中国5G设备没有安全隐患，将继续给中国运营商颁发安装5G设备的许可证。综合来看这两个事件催化或将均利好通信设备及电信产业链。

运营商实现开源节流，成为长期盈利的有效保障，同时近期5.5G新技术的迭代和德国放宽对中国5G限制等事件持续催化，电信产业发展的新蓝海即将到来！覆盖A股电信龙头的电信ETF（代码：563010），该ETF基金跟随中证电信主题指数。

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