宏观&金工早评 | 2023年3月28日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
股市方面，三大指数窄幅震荡，创业板在AI概念推动下继续爆发，全市场成交连续三个交易日破万亿，不过接近一半都是和TMT相关。
今年股市的主线到目前为止是两条，一个是复苏，一个是科技，作为一个炒商品的宏观研究者，对这个科技背景的敏感性确实反应不够，我一直关注的50也好还是300也好，其实都是着眼于经济复苏，而实际上Chatgpt带动的主线其实聚焦在创业板、科创、1000、500上，反而300、50这种会被抽血，尤其是国内复苏进程不是特别强的背景下，这不，昨天刚出的工业企业利润数据继续强化着弱复苏的叙事，所以大盘价值相对弱不少。
好消息是，TMT概念的火爆为市场会为市场带来不少增量资金，最近ETF层面明显有资金加速流入的迹象，对期指来说这个直接利好1000，但对300也不是坏事，毕竟市场流动性上来了总有分流回来的时候。
外部环境方面，各类风险事件算是平息了，过了一个周末大家对德银的基本面有了更加细致的梳理，明显能感到对德银的恐慌程度有所下降；硅谷银行又确认被收购；暂时没有新危机的话，A股就可以交易国内自身的复苏+科技的基本面，继续震荡上行。
贵金属
周末美国的商业银行资产负债表显示，商业银行对居民和企业的信贷没有受到影响，截至3.15消费贷，住房抵押贷款反而比银行出事前环比大幅回暖，商业银行的现金资产也大幅增加。中小银行的现金资产/存款也大幅上升，流动性压力缓解。因此市场对整体担忧消退，加息预期升温，对下次联储加息25BP的预期升至50%。美债收益率上行，贵金属回落。预计接下来银行业如果没有继续暴雷，PCE和非农经济数据会继续主导行情，还要关注官员讲话。
不过隐忧是AAA级和BBB级商业地产抵押贷款证券价格还在下跌。后续继续观察。
地缘上俄乌继续激战，俄罗斯在白俄罗斯准备部署核武，效仿北约，而芬兰加入北约也似乎在持续推进。
金 工
期货趋势日评
上涨品种增加，大部分品种处于震荡上行的行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
AG, AU等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
ZC, RM, OI,等品种处于3倍标准差的下跌行情中。
SP, RU, PP, L, Y, MA, P, M, EG, C,等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：黄金纠缠度12，白糖纠缠度15，热卷纠缠度15。
纠缠度最高的品种是：聚丙烯纠缠度46，原油缠度45，豆油纠缠度44。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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