思源电气(002028.SZ) 公司快评:深耕电力设备行业三十载，收购烯晶碳能股权打造第二增长曲线

公司公告：近日，公司发布2022年业绩快报。2022年公司实现营业总收入104.69亿元，同比+20.4%，实现归母净利润12.18亿元，同比+1.7%，实现扣非归母净利润11.63亿元，同比+4.6%。报告期内，公司的生产经营活动受到外部环境的影响，包括国际政治经济局势波动、新冠疫情、海外运输成本上涨、大宗原材料价格及汇率波动等；面对各种挑战，公司持续精进核心技术和制造实力、不断改进和提高运营能力，全力提升产品核心竞争力。

国信电新观点：1）公司是国内电力设备龙头企业，聚焦主业三十载，产品序列齐整，市场地位稳固。2022年由于全国多点散发疫情影响电网投资进度低于预期，我们预计2023年电网投资有望迎来集中兑现。2）公司立足电力设备主业，稳健布局超级电容技术，探索汽车电子和功率型储能场景的应用。公司拟收购烯晶碳能股权，收购完成后将持有其70.4%的股份，增加公司在烯晶碳能业务中的主导权和决策权，有利于进一步整合双方技术和市场优势。3）我们预计公司22-24年实现营业收入分别为104.69/128.88/150.70亿元，同比增长20.4%/23.1%/16.9%；实现归母净利润12.18/15.73/18.44亿元（对应22-24年PE分别为29/23/19），同比增长1.7%/29.1%/17.3%，综合多角度估值我们认为公司股票合理价值在48.96-51.00元之间，相对于当前股价有6%-11%溢价空间，首次覆盖给予“买入”评级。

证券分析师：王蔚祺（S0980520080003）；

联系人：王晓声；