2023年疫情影响将逐步消减且消费复苏，快递业有望加速恢复。行业延续良性竞争，头部企业盈利能力有望继续修复。建议精选低预期低估值个股。维持增持。
一、2022年回顾：疫情影响扩大，不改盈利修复。
疫情以来，快递业2022年受疫情影响最为显著，估算全年快递量同比仅微增，显著低于年初业界两位数增速预期。疫情下，市场份额继续向头部集中，兼并整合与疫情影响导致客户流转，头部企业份额趋势有所分化，存量竞争加速。行业监管政策延续，行业竞争阶段趋缓，头部企业全年价格策略保持稳健，单票收入保持同比显著修复。同时，精细化管控有效对冲油价防疫等成本压力。疫情不改盈利修复趋势，全年业绩增长确定。
二、2023年展望：阵痛过后加速复苏，盈利能力继续修复。
随着近期国内防疫政策迎来系统性调整，预计2023年疫情影响将逐步消减，且消费复苏可期，头部企业有望继续盈利能力修复。（1）行业层面，全国各地陆续出现感染高峰，人员紧缺将导致快递网络运营短期承压。行业短期阵痛不改复苏大趋势，待疫情影响逐步减弱且消费复苏，预计快递业将率先加速恢复，快递量增速或超预期。（2）公司层面，快递企业对份额关注度普遍提升，市场存量竞争或进一步加速。行业监管将继续保障良性竞争环境，非理性价格战不再。头部企业由重资产投资，转向科技赋能，投入领先企业降本提效成效已开始体现。预计2023年头部企业份额将继续稳中有升，盈利能力有望继续修复。
三、长期趋势：电商格局演化持续，快递发展蕴藏机遇。
四、投资策略：经济消费复苏在望，布局低预期低估值。
2022年快递行业竞争阶段性趋缓，疫情不改盈利修复趋势，符合我们年度策略研判。2023年快递行业将受益于疫情影响消减与经济消费复苏，监管将继续保障良性竞争环境，头部企业有望继续份额提升与盈利能力修复。建议精选低预期、低估值的个股。维持中通快递、韵达股份、圆通速递“增持”评级，受益标的顺丰控股。
五、风险提示
疫情、政策、经济下行、监管态度风险、资本干预风险。
中通快递《全年业绩高增确定，龙头崛起仍将可期》2022.11.23
圆通速递《全年业绩高增确定，Q4旺季表现可期》2022.10.17
快递2022年度策略：《行业竞争阶段趋缓，盈利能力修复开启》2021.12.6
国君交运研究
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