1、4680结构件
与方形电池结构件差别较大，但与2170电池结构件相近，价值量差不多，不过还是有些变化。
①材料：采用预镀镍钢壳。动力电池结构件主要分为钢壳和铝壳两类，其中方型电池主要采用铝壳，而1865、2170、4680等圆柱电池采用钢壳。尤其是4680在CTC中作为结构化电池，更需要使用机械性能好的钢壳作为结构件，提供支撑电池的钢壳需要进行镀镍处理增强耐腐蚀性，预镀镍比后镀镍镀层更均匀，电池一致性更好，预镀镍钢材比铝材加工性能差，镀镍钢壳制造门槛更高。
②CTC 技术：继 2019 年 CTP 被提出后，2020 年宁德时代公布了关于电池结构的开发路线图，除了第二代、第三代 CTP 电池系统以外，还提出了 CTC 电池系统。具体来说，CTP技术是将电芯直接集成到 PACK 箱体省去模组。而CTC是将电芯直接集成到车底盘同时省去模组和电池包，相当于加强版 CTP。4680电池包去Pack构造，取消原有的座舱地板取代以电池上盖，利用 4680 坚硬稳定的属性使其作为中心的结构件传递上下面板的压力，CTC 使电池包具备能源设备和结构件的双重作用。此外电池成为结构件后大大减少汽车结构件的需求数量，从而降低整车成本和重量。除 CTP 和 CTC 以外，特斯拉电池日提出的一体式压铸车身是将电芯直接铸入到底盘结构里。率先掌握的 CTC 技术并量产应用的企业将会显著提升自身在产业链中的议价权和竞争力。
③工艺：冲压拉伸是主流，DMI有潜力；DWI工艺：本质上也是一种冲压拉伸工艺，区别在于被加工工件在同一工位上，连续通过不同内径的模具，一次冲压成形。DWI工艺目前应用于铝制易拉罐（A股就斯莱克）的大规模生产上，未来有望在大圆柱电池上有应用潜力，只是一种可能，不确定性大。冲压加工具备效率高、易于自动化、一致性好的优点，当前的方形电池和小圆柱电池结构件采用冲压拉伸工艺：对于4680电池而言，冲压拉伸依旧是主流生产工艺，但由于4680在尺寸、材料上的变化，设备需要具备更大的冲压力，以及更大的最大拉伸高度，对冲压设备的加工能力要求提升。
④结构设计：热电分离、新增集流盘、壁厚增加。新增集流盘带动结构件价值提升。“热电分离”指的是热失控泄压区与电气 连接区各自独立、烟气与高压隔离。在热电分离设计下，要在壳体底部或侧面开设泄压阀，增加了结构件中壳体生产的工序和难度。
⑤价值量：当前4680电池结构件相比2170的单GWh价值量基本持平，都是0.46亿/GWh，中信预计2025年规模能到130gwh，而浙商证券则预计全球渗透率是30%，2025年规模能到492gwh，预测能相差2.78倍，哈哈哈。不过随着4680规模上量以及电芯能量密度提升，预计未来4680结构件单GWh价值最将有所下降，逐年价值量下降倒是分析师的共识。2021年全球锂电池结构件市场规模255 亿元，我国 181 亿元占比 71.1%。浙商证券测算2025 年全球圆柱动力电池结构件市场规模达157 亿元，20-25年 CAGR 达 67%。从下面两表可以看出，不同券商之间测算数据差距也非常大。
⑥对行业影响：中信证券认为当前多数车型平台采用方形电池，国内电池厂的产能布局以方型电池为主，预计方形电池结构件占据结构件市场主要份额。而4680电池不影响方形电池结构件格局，对现有电池结构件格局影响有限。但若如浙商证券的测算，4680电池规模扩大那么快，对方形电池结构件影响比中信预计大的多。
2、建议
①具备2170电池结构件相关生产经验的企业：LGES 2170电池壳体供应商科达利。
②通过4680切入电池结构件行业的企业：·有望通过4680电池切入电池结构件供应链的东山精密。具备DWI新型制造技术的斯莱克、预镀镍钢带国产供应商东方电热。
3、标的简要介绍
①科达利：2022年上半年科达利在电池结构件中市占率42%，市场份额稳居行业第一，是电池结构件绝对的龙头。行业龙二为震裕科技。主要生产方形及圆柱形动力电池精密结构件。目前已经在国内各地区、德国、瑞典、匈牙利等建立了全球十三大生产基地，客户覆盖知名电池厂如 CATL、LG、ACC等。4680电池已获国内外大客户定点，相关电池结构件产品已实现量产及客户供应，纪要曾披露已经供货特斯拉4680，且价值量比方壳高，毛利率也更高一些。2022年12月11号，科达利与宁德时代签署《战略合作协议》，协议有效期至 2026 年 底，内容包括：深化双方全球化配套合作模式；优先选择科达利作为供 应商，且供应份额不低于 40%；按照 23-26 年宁德时代电池 产量 500/720/1000/1300gwh，科达利 40%供应份额，单 gwh 价值量 4000 万元计算（含税），对应宁德可贡献收入 70/100/130/170 亿元。
②东山精密：结构件具体可拆分为壳体和善帽，而4680电池中，采用了热电分离设计，端子和泄压阀位于电池两侧，盖帽上的部分结构转移到壳体上，导致壳体价值增加，盖帽减少。虽然东山精密现在只是拿到特斯拉阀体（两家供应商，东山拿到大份额）的供应商资格。但从技术难度上说阀体难度更高，因为是电池的安全保障，要求极高，壳体关键是尺寸精度，现在东山精密阀体得到客户认可后，壳体拿到是比较容易的事情，目前上壳体已经拿到图纸进入打样阶段，上壳体难度远大于下壳体。类似当年维信在苹果体系，也是先做最难的dock料号，投资风险大，做成了就顺理成章拿到了现在的特供。公司并购了aranda，aranda是北美的家族企业，主做冲压件，下游客户主要是北美的新能源客户，其中 50%以上收入来自t 客户，覆盖t客户全产品线，包括汽车和储能，收入4000多万美金，业绩基本盈亏平衡，后续目标是能做到1-2亿美金。
2万元单车价值量规划：第一个产品是电池相关的，大圆柱4680的结构件跟电池托盘，第二个产品是白车身，也是现在已经量产的，现在是在白车身小件。第三个产品是水冷板。第四个产品是三电壳体。PCB板块，软板和硬板都有，软板公司非常有竞争力。车载屏板块，收购苏州晶端一方面是加速在车载屏的布局，同时盘活触控资产，也在拓展新能源客户。今年公司确定的是单车5000元，年底就会到单车10000元。
③斯莱克：电池与易拉罐的生产异曲同工，跨界应用有望颠覆原有生产线。特斯拉电池日宣布积极引进类似易拉罐生产似的高效率生产线，以实现大圆柱对产线生产效率、稳定性和一致性的要求，相应的，国内易拉罐设备龙头斯莱克正积极推进易拉罐制造技术在电池壳生产商的应用，斯莱克专注于高速易拉罐量产设备，技术成熟，其易拉罐生产工艺要求目前高于电池壳生产工艺，在转向电池壳生产工艺过程中没有实质性的技术障碍，可以延伸应用于圆柱形电池壳生产制造。当前，斯莱克的圆柱形电池壳自动化生产线已经进入批量化试生产阶段，子公司有生产 21700、18650 圆柱形钢壳、3X 系列圆柱形铝壳等产品，成品生产线具有成型、清洗、检验、包装等功能，其 DWI 生产工艺与现有国内市场上使用的设备不同，生产出的电池钢壳一致性更好，生产线效率更高，使用的人员更少。公司在4680 用到的预镀镍钢壳、后镀镍钢壳、铝壳、不锈钢壳等都有技术准备储备，有望成功切入 4680 锂电产设备/结构件业链。