上周，A股冲高回落，后半周跌速较快。沪综指全周共跌1.12%至3224.02点，深综指、创业板综指、科创50指数全周跌幅分别为1.83%、2.72%、3.73%。港股亦疲弱，恒指全周累计跌2.22%。

同时，美股三大股指涨跌互现。2月3日起市场对美联储加息预期渐渐加强，美元有所上涨，人民币有所下滑，北向资金由1月份的单边大幅流入变成相对均衡，A股因此也受一些压制。

美国加息预期加强与一组数据相关，先是2月3日公布的1月份美国非农就业数据大超预期，后是2月14日公布的1月CPI数据微高于预期，最后是2月15日公布的1月零售销售数据显著优于预期。这样的经济指标组合对加息预期的提振较强，但对欧美股市压制相对稍小，因上述经济指标显示通胀应更多地由需求侧旺盛诱发，这样的通胀往往更具“黏性”。

原本市场对美联储接近改变紧缩政策的预期较强，甚至预期下半年有可能降息两次，但现在上述预期已大为转变。现在市场相信美联储3月、5月都可能加息25个基点，对于下半年转向降息的预期几乎完全消散。

上周五盘后，证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。

“双创”及北交所已陆续实施了注册制，现在主板也推行注册制了，这标志着注册制改革最后一块拼图完成。虽然短期内可能并不会对市场构成太多影响，但中长期影响肯定会有，且比较深远。

一般来说，因股票供给大增及可以预期的退市股更多，市场新陈代谢会加快，这对经营相对平稳的大盘股和核心资产将构成长期利好，对于业绩与经营颇为波动的题材股、绩差股的合理估值水平将构成长期利空。

由上周后半周A股表现，特别是上周四及上周五券商股的表现来看，可能市场对上述消息已有预期。上周四券商股先是大涨，但午后因大盘跳水而转跌，上周五进一步下跌。券商股对利好反应稍弱，但这样的表现与注册制消息的级别大致相符，因注册制消息某种程度上是可预期的，顶多也只是落地时间可能稍早于预期。

本周A股将步入全国两会节奏，市场一般会受些提振，不过就今年情况看，考虑到外围加息环境趋紧，再考虑到我们内部经济复苏情况，A股走势也可能较往年同一时段稍弱。到2月末及3月上旬，届时2月份经济指标将陆续公布，如果能证实经济复苏情况较好，那么A股便可能走得强些。

经济复苏相关经济指标一时不明，投资者当前持股等待即可。在操作策略上，普通投资者一般应更注重防守，比如优选相对位置偏低且业绩续降空间较小的品种。虽然也可参与景气度较高品种，但这类个股更适合研究能力较高的投资者。对于高景气公司来说，如果其未来业绩符合或略超预期，股价上涨空间并不一定太大，可只要业绩稍显疲弱，其股价的反应往往会很大。

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