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5月会议纪要显示，美联储内部对利率走向存在分歧，通胀之外的因素受到关注。此次会议纪要反映出通胀和经济状况出现了不一致的情况，美国经济在高利率等负面因素的作用下不断走弱，银行业等风险也在不断暴露，货币政策对经济的负面作用可能还未完全显现。通胀下行缓慢，要达到通胀目标仍有许多工作要做。面对复杂经济形势，美联储货币政策不确定性增加，国际金价行情波动性或加大。

5月15日当周开始国际金价振荡下行

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通胀过高，经济前景悲观

美联储注意到，核心商品通胀自2022年年中以来有所缓和，但最近几个月的减缓速度低于预期。令美联储担心的是核心非住房服务通胀，在过去几个月里，此类通胀并没有显示出明显放缓迹象，主要原因是薪资增速维持在高位。美联储认为劳动市场的供需失衡缓解比预期要慢，寄希望于放宽劳动力市场条件来帮助缓解此部分通胀。

当谈到信贷对通胀的影响时，部分美联储官员认为信贷条件的收紧会同时限制总供给和总需求，可能不会对通胀造成很大的下行压力，美联储已经上调了核心通胀预期。

持续加息已经造成了流动性紧张，银行危机导致信贷条件进一步收紧。在此背景下，美国经济呈现走弱趋势。美联储预计在今年第四季度和明年第一季度会出现衰退迹象，这与市场预期相符。

银行危机以来，信贷收紧受到了美联储重点关注。部分美联储官员认为，在未来几个季度，银行部门压力可能难以得到有效释放，信贷仍将收紧，这种收紧程度将超过对高利率的反应。小企业资金来源主要依赖中小银行信贷，信贷收紧已经影响了美国家庭和企业的经济活动。

家庭消费方面，美联储认为由于金融收紧，较高的利率水平限制了利率敏感型消费的支出，特别是住房和耐用品方面。高通胀也侵蚀了居民收入，消费者可支配收入一直在减少，在中低端收入家庭中表现更为明显。银行风险事件使得消费者偏谨慎，支出也变得保守。美联储认为，在2023年剩余的时间里居民消费支出增长将会十分低迷。

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关注风险，不确定性因素令金价振荡

本次美联储会议纪要中，“风险”二字出现的频率较高。银行倒闭和美债危机等风险事件，令市场格外担忧，对美国经济产生了较大影响，美联储不得不在政策制定过程中考虑到相关因素。

银行风险提高了美国经济的不确定性，美联储认为银行信贷进一步收紧可能比预期更为严重，货币紧缩政策和信贷收紧的情况下，金融系统可能会受到严重的破坏，从而削弱经济。尽管政府机构采取了一定的措施来缓解银行问题，但在利差倒挂的情况下，美国银行压力依然存在。此外，美联储还提到，写字楼空置率非常高，有这类资产风险敞口的银行具有一定的脆弱性。

美联储认为必须提高美国债务限额，以避免金融系统出现混乱。也提到需要准备流动性工具，采取宏观审慎的监管，以确保未来金融系统的稳定性。

美国出现了经济走弱、通胀高企和风险并存的局面，货币政策实施的难度较大，本次美联储会议中与会官员的观点有一定的分歧，部分官员发表了鹰派言论。

当前通胀受美国内外经济、政策和预期等方面影响，仍有反弹的可能性，此外风险情况也十分复杂，这些都加大了美联储货币政策实施的不确定性。这与市场对年内不加息或者降息的预期有差异，会议纪要的公布并没有让国际金价获得更多的动力。 

此次会议纪要中可以明显感受到美联储偏谨慎，对未来货币政策指引效果较低，货币政策的不确定性会加大国际金价走势波动。不过，会议纪要中明确指出美国经济走弱和风险并存的现状，这也将是国际黄金价格中长期向上的动力来源。