Q1
配置先行的FOF基金，有何不同？
唐军：传统的基金研究往往是从寻找优秀的基金管理人出发，比如对基金过去收益、风险、风险调整后收益等各类指标进行比较，综合评价和筛选出优秀的基金。从实践经验来看，这种评定结果主要选出了历史业绩好的基金，容易集中在迎合过去市场风格的一类基金里。而配置先行的FOF先形成配置观点，然后从配置工具的角度出发，在各个风格和各类子策略里优选最佳基金，作为实现配置观点的最优工具。
相比从寻找优秀的子基金管理人入手，配置先行的FOF的鲜明特点是，会先主动判断未来市场风格和特征，再选取相应策略里的最佳子基金。所以，配置先行的FOF是在各类风格的优秀基金的基础上做自上而下的配置，其目标是降低组合波动、追求配置层面的超额收益、在配置框架下选出各个风格内真正优秀的基金。其与自下而上选股（选券）的基金是互补和叠加的关系，起到“锦上添花”的作用。
Q2
配置先行的FOF有这么多好处，为什么更多的FOF基金还是从寻找优秀的子基金管理人入手？
唐军：打造主动配置能力、构建完备的资产配置体系是一件难度很大、专业性极高的工作，其难点主要包括：资产配置理论模型严重依赖历史数据、传统宏观经济周期模型失效、投入大且见效慢等。
只有真正的长期主义者，才会愿意长期投入，打造主动配置能力。因此，主动配置能力在业内是稀缺的。
但从概率和中长期视角来看，通过研究提高判断的准确率，在科学的风险预算和风控模型下做主动配置，长期下来就能体现出主动配置的效果。从这个角度来讲，主动配置是有效和可行的。
Q3
本基金的资产配置是怎么做的？
唐军：打造主动配置能力涉及宏观、策略、政策、金融工程等多个研究领域，中泰天择稳健6个月持有混合（FOF）基金的资产配置体系历时5年打造，对传统的宏观指标进行了全面筛选、检验和修正、重构，更客观真实地判断宏观基本面走势，结合市场预期的反应程度，把握宏观驱动和“预期差”带来的战略、战术配置机会，在多重风险评估和预算下构建投资组合。
Q4
基于资产配置，你如何优选个基？
唐军：从最优配置工具的视角精选个基，尽量剥离风格Beta对基金历史业绩的影响，更注重基金自下而上的选股能力。
首先，最优配置工具的视角就是选择最优的能实现我们配置观点的基金。比如我们曾研究发现，当要配置国防军工主题时，被动的行业指数基金可能更优，而在配置医药主题时，精选偏好医药行业的主动基金更优。
其次，风格Beta对基金的收益、回撤等业绩指标的影响太大了，需要通过技术手段剥离风格Beta的影响，才能真正优选出各个风格里的优秀基金，否则容易选出迎合过去风格且风格最激进的基金。
最后，我们更重视基金自下而上的选股能力。作为配置先行的FOF，我们有自己的自上而下的配置策略，在大类资产的仓位调整和行业、风格配置上都有自己的策略，因此更注重基金自下而上的选股能力，由此形成优势互补。
Q5
如果配置观点不明确时，本基金会如何构建基金组合？
唐军：配置观点不明确时，本基金将均衡配置各类风格中的优选基金，以此希望能避免过于迎合和集中在某类风格，用于更好地管理风险。
作者简介
唐军，中泰天择稳健6个月持有混合（FOF）A/C拟任基金经理。中山大学金融学硕士，12年证券投研经验（其中5年投资管理经验）。
2010年开始从事量化投资和基金研究工作，完成国泰君安私募基金评价体系、私募基金业绩归因分析体系的构建。2012年加入海通资管，参与专户和集合计划的投资管理工作，涉及固定收益投资、量化套利、市场中性策略。2014年加入太保资管，参与负责量化精选、指数增强产品的投资管理，并参与MOM产品（50亿）的投顾尽调和风险平价模型构建等工作。2017年加入中泰证券研究所，在李迅雷老师带领下与宏观、策略、固收、金融工程等团队一起打造中泰时钟资产配置体系。2022年加入中泰证券资管，任组合投资部首席投资经理。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。请投资者注意:本基金每份基金份额的最短持有期为六个月，故面临在最短持有期到期前无法赎回的风险；本基金特有风险，包括但不限于可能存在因投资于基金而面临的赎回资金到账时间较晚影响投资人资金安排的风险、双重收费风险、被投资基金运作风险等风险。
基金有风险，投资需谨慎。