今年以来，国防军工板块走势波折，虽然中间有过几次小的反弹，但仍未改变整体向下趋势，从7月到10月更是罕见连续收阴，国防军工年内跌近9%，在31个申万一级行业指数中排名第17。

随着二级市场连续回调，板块估值已经回到较低的位置，中期调整带来的影响基本消化完毕。数据显示，中证军工指数最新PE仍处于机会值下，放在10年维度下考量，也已处于历史底部位置。

图片来源：Wind，截至2023年11月30日

复盘历史，国防军工板块弹性高，行情表现多较激进，更适合左侧潜伏。近期，通过梳理市场代表性ETF资金面，会发现已有不少资金提前行动。

以国防军工ETF（512810）为例，昨日该ETF突获8993万元资金净申购，最新场内流通份额来到5.43亿份，年内份额增幅高达41％，距离上市以来份额新高也仅有一步之遥。

图片来源：Wind，截至2023年11月30日

展望后市，中信建投认为，10月以来，军工企业陆续披露收到订货合同，同时全军装备采购信息网公告和需求同比环比均有明显改善，全年招标交付旺季已经到来，行业需求或将逐步复苏。

中航证券表示，调整剧烈且痛苦，但调整周期我们预计将短于过去，阵痛之后，行业发展终将再次回归良性轨道，进入良性循环。距离2023年报及预告、2024年一季报及预告，尚有较长时间的消息真空期，积极的因素正在孕育，飞雪迎春到，当下应坚定信心。

展望2024年，广发证券表示，三周期共振仍可期。产品周期，后续装备采购有望逐步明朗、新质新域装备供给提升，商业航空航天、军贸等延长中期成长曲线。产能周期，主要卡位环节产能或持续释放，国企改革持续深化，企业盈利释放动力已迎向上拐点。库存周期，复盘2020 年以来军工行情，尤以上游元器件的被动去库-主动补库所牵引。新一轮补库周期有望逐步到来，叠加产品、产能周期双击，重视军工β反转。

公开资料显示，国防军工ETF（512810）标的指数（中证军工指数）成份股全面覆盖79只国防军工领域的细分龙头，是一键投资A股军工核心资产的利器。相较其他资产，国防军工行业内循环程度高，经营韧性强，军民融合前景广阔，当前国企改革如火如荼，且板块估值仍处历史低位，具备长期投资价值。

数据来源：沪深交易所

风险提示：国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

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