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核心结论:一个短期变化、两个长期趋势

短期变化:中观行业景气高

• 行业:三北解禁、电价抢开工，景气高
• 运营商:装机意愿强(配额+IRR)
• 整机商:招标价格企稳回升，盈利修复

趋势一:竞价时代

• 行业:度电成本成为竞争因素
• 运营商:关注度电成本和运维
• 整机商:系统解决方案、运维

趋势二:多市场并存

• 行业:三北复苏、中东部常态化、海上
• 运营商:主体多样化
• 整机商:产品系列、开发能力

报告摘要：

投资建议：略

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（报告来源：中泰证券；分析师：苏晨、花秀宁）