文 | 成钧

根源 | 领遇

【作者简介】成钧，上海交通年夜学博士，南京年夜学博士后。现任安全基金指数投资部总监，担当安全沪深300ETF以及连接基金、安全中证500ETF以及连接基金、安全Msci ETF以及连接基金，安全守业板ETF等9只基金的基金司理。正在参加安全基金前曾经前后正在上海证券买卖所，嘉实基金战争安保险投资部任务。

《粤港澳年夜湾区开展计划大纲》给咱们描画了一幅粤港澳年夜湾区绚丽的远景图，关于咱们每位投资者，实在大师最关怀的成绩是，年夜湾区开展以及咱们究竟有甚么干系，咱们该当怎么样借助粤港澳年夜湾区的开展完成咱们的财产增加，搭上这趟开展慢车。

年夜湾区是国度新一轮变革凋谢，立异驱动开展计谋的领头羊

四十年前设立的深圳特区，是中国变革凋谢的一壁旌旗，获得了十分杰出的效果。2018年深圳市的GDP位列天下都会第3，GDP增速是天下的1.8倍。过来40年间，深圳出现了一大量具有中心合作力的企业。深圳的国度高新技能企业数目超越1万家，天下排名第2，充沛表现了立异驱动开展计谋的无效效果。

网上有个笑话，说美国事以一国之力对立深圳市南山区粤海街道。深圳便是粤港澳年夜湾区都会群中的典范代表。

粤港澳年夜湾区把中国变革凋谢的前沿地域扩展，包括了9+2市，地盘面积扩展了28倍，从深圳的0.2万扩展到了5.6万平方千米。从深圳的开展之路来看，咱们有来由置信，更年夜范畴的年夜湾区将成为新一轮变革凋谢，国度立异驱动开展计谋的领头羊。

为何看好粤港澳年夜湾区？

年夜湾区掌握住了经济开展命根子。咱们再复杂回忆一下为何大师这么看好粤港年夜湾区。

一个国度或者地域的经济增加靠甚么呢？直不雅下去讲来自两方面，一个是原资料，一个是加工。比方说把钢材制作成汽车、汽船或许飞机当前，钢材的代价回升了，经济晋升了。进一步，原资料能够笼统成本钱、休息力以及地盘等天生因素的投入，而加工能够用全因素的消费率来表白。

往年是新中国建立70周年，变革凋谢41周年。40年来中国经济完成了天翻地覆的变革，GDP年均增加率到达9.5%，曾经成了天下第二年夜经济体，获得了环球注目的汗青性成绩。但同时，咱们也看到近年中国的经济开端加速，很多研讨经济的专家把缘由归结为消费因素的限制。

起首是生齿成绩。中国正在过来40年中的高速增加很年夜水平是依托了“生齿盈利”发明的“时机窗口”——疾速添加的休息春秋生齿有益于休息力供应，而不时低落的生齿扶养比有益于本钱积聚，从而为中国经济增加供给了有益于因素积聚的前提。从某种水平上，这也是中国潜伏增加率坚持高位的紧张要素。

但是，自2011年以来，中国的生齿构造发作了基本的变化——休息春秋生齿开端增加而扶养比却不时添加，招致生齿构造从有益于经济增加的“生齿盈利”逐渐转向无益于经济增加的“生齿欠债”。“生齿盈利”曾经不克不及作为中国经济增加的次要推进力。

其次是债权成绩。中国继续回升的杠杆率程度使患上经济增加的隐形危害。2012年中国的GDP增速从两位数步入个位数，这一年中国的本钱领取总额也恰好超越了名义GDP的增量。中金公司以为中国债权成绩是灰犀牛：从2014年到2018年中国非金融部分债权占 GDP 的比率从 2014 年的 214%回升至 2018 年的 245%。2018年中国的非金融部分债权总量（包括当局债权、企业部分债权以及住民部分债权）到达了221万亿元，非金融部分债权占GDP的比例到达了245%。这标记着中国正在微观经济层面曾经呈现清偿务挤压的成绩。

以后中国经济面对的窘境便是地盘不成再生，生养率降低，杠杆高企，添加消费因素较难。正在如许的窘境下，要持续坚持经济的稳步开展，只要经过变革凋谢、经过立异驱动，进步全因素的消费率，晋级换挡，完成高品质的开展。

而2019年粤港澳年夜湾区开展计划大纲正式出台，恰是从科技立异角度，掌握住了经济开展命根子，年夜湾区无望正在新一轮变革凋谢中发扬引领感化，成为中国经济增加的火车头。

为何投资年夜湾区ETF是分享年夜湾区计谋的最佳体式格局？

咱们都晓得，正在美国ETF成了投资者疾速表白计谋战术需要的一类东西。比来10年，虽然自动股票基金不净流入，ETF继续净流入。不只是外洋，今朝国际投资者也发明了ETF的劣势，愈来愈习气经过投资ETF完成看多年夜盘或许特色行业主题。正在中国，2018年股市一起上涨，但整年ETF的净流入金额到达2200亿元，相称于2017年末全部ETF的范围。

3.1良好的上市公司是年夜湾区的中心资产

假如咱们自身就糊口、失业正在年夜湾区，那末咱们正在到场年夜湾区建立的同时也分享了年夜湾区建立的乐成。这便是一种分享。假如撇开糊口失业没有谈，就只说投资，咱们便是要把钱投资到年夜湾区最中心的资产上。甚么是最中心的资产？

假如要做个调研的话，绝年夜局部人该当城市把谜底聚焦正在地盘以及企业，也便是房地产以及股票两个选项上。地盘的投资代价正在于他的供应无限。正在过来毫无疑难，买房一定是赚的，但屋子的终点比拟高，并且另有限购成绩，如许就限定了很年夜一局部人正在屋子上做投资。

那买股票绝对来讲，异样是投资，投资的是良好的上市公司，简直不门坎，并且活动性好。以是关于绝年夜局部人来讲，投资年夜湾区良好上市公司股票是分享年夜湾区开展的中心资产。

3.2中国股市“变革牛”的特点分明，依据国度计谋规划具备逾额收益

中国股市具备政策市的特色。正在剖析A股投资战略的时分，常常会说请你吃三碗面。哪三碗呢？辨别是政策面，根本面以及资金面。浅显的说，投资便是要随着政策走，政策的推出招致市场预期的改进，股市就会下跌，相干板块具备逾额收益。可否涨的多，工夫长，那末还取决于政策的力度，还要存眷根本面的改进，以及资金面的告急水平。

从A股汗青来看上，严重政策的出台常常是一轮牛市的末尾。比方2005年到2007年的股权分置变革，2009年的4万亿安慰政策落地，2015年的一带一起计谋的提出，2016年的供应侧变革以及产能多余行业的减速出清等等。

对于地区性的政策，也有相似的状况。2013年9月29日，上海自贸区正式挂牌。这里政策推进的地区股行情有两轮。第一轮从 2013 年 6 月-2013 年 10 月，从自贸区的酝酿到正式挂牌的阶段，第一波涨幅前 10 的个股次要以商业、口岸、物流为主，这些个股的特点正在于受害的传导逻辑较为明白；第二波是从 2014 年 6 月-2015 年 6 月，自贸区凋谢进一步晋级，时期有 A 股活动性牛市的加成要素。

随着国度计谋投资，这关于咱们平凡投资者而言，是最复杂也是最高效的办法。

3.3 年夜湾区潜伏的财产劣势

关于年夜湾区来讲，哪些投资范畴具备政策利好盈利，具备临时投资代价？咱们能够从四个角度来看。

起首，年夜湾区从科技立异角度，掌握住了经济开展命根子。受害于国内科创中间建立的计划，将来高科技财产以及研发型企业将会是最为受害的股票。

第二，金融以及古代效劳业是效劳于年夜湾区开展的两翼，受害于生齿凑集以及财产晋级，同时跟着金融科技的不时提高，无望完成愈加高效的开展。

第三，交通融通计划是粤港澳年夜湾区开展的根底，“力图完成次要都会间1小时灵通”将会为交通运输行业带来发达开展的时机。

最初，房地产以及基建是粤港澳年夜湾区开展最间接的收益行业，不管是寓居仍是办公仍是消费，都需求房地产以及基建年夜撑持。

以高科技财产为例。中国的高科技财产以及技能立异行动正在地区散布上很不服衡，次要会合正在长三角、珠三角以及京津冀地域（没有思索港澳两个出格行政区）。而珠三角的立异立异增加速率是三地中最高的。

2018年，广东专利受权数目达47.8万件，占天下数目的19.5%；此中创造专利受权数占比达12.3%。2017 年，粤港澳年夜湾区（剔除了港、澳）全社会研发强度到达2.9%，高于天下程度的2.1%。从研发用度的组成看，粤港澳年夜湾区（剔除了港、澳）90%以上的资金来自企业，而天下的这一比例没有到77%。企业层面更主动停止研发投入，也是为晋升将来合作力、夺取抢先位置打下根底。

3.4 为何要买指数而没有是买个股

猜测具备投资代价的板块普通用逻辑递推，找一些有能够受害政策推进并出具备合作劣势的财产。假如还要进一步到个股层面，实践上会更难一点，没有断定性会更年夜。

对于挑选个股，想以及大师分享一本书：吉姆-柯林斯《基业长青》。吉姆-柯林斯是美国的办理学巨匠。这本书成书于1994年，由吉姆-柯林斯带正在斯坦福率领了21位研讨员以及研讨生，花了6年工夫实现的。他从《财产500强》当选出18家他以为基业长青的公司，包含3M、美鼎祚通、波音、花旗、福特、摩托罗拉等，从差别角度作了具体、松散的论证。由于这是一本1994年出的书，之以是有人拿进去评论辩论，便是由于投资人出格想晓得，那些经过了专家之手遴选进去的“鼠目寸光”的公司过了25年究竟是否是基业长青。

但是实践的后果并非那末抱负：

这18家公司中，有8家确认基业长青，有2家没有断定，有8家确认并无基业长青。

由于这些公司曾经是作者精挑细选进去的了，没有是随机遴选的，以是这个乐成率曾经能够认定为不可立了。

为何会如许，很多多少网友正在评论辩论：一个是说，公司集体很难逃走期间的冲洗，一个是说企业生老病逝世是常态，以是其实不存正在真实的基业长青的公司。另有人总结说，现实标明，咱们实难鉴别哪些公司真的可以基业长青，以是分离对于投资而言，是主观存正在的火急需要。

回过火来看年夜湾区，咱们看好年夜湾区主题，想要投资年夜湾区，需求去挑选哪一个“基业长青”的公司吗？没有需求。

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义务编纂：陈小橙