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月末资金价格再现走高。11月29日，上证所隔夜国债逆回购利率（GC001）盘中最高报7.700%，收盘报6.875%，涨幅为160.4%，创下近10个月新高；GC002和GC003盘中最高报5.080%和4.340%，收盘分别报4.8650%和4.260%，涨幅分别为48.78%和26.79%,分别创5个月新高和2个月新高。

值得关注的是，11月税期过后，银行间流动性紧张格局未改，银行间回购利率依然持续高于央行公开市场操作利率。11月税期为15日-17日，过去一周（11月20日到11月24日）银行间流动性已不受税期影响，但回购利率依然走高。11月24日7天期回购可跨11月底，DR007、R007加权利率分别为2.1805%、2.9352%，大幅高于央行7天期逆回购利率1.8%。11月29日，DR007、R007加权利率则分别为2.1105%、3.1193%，依旧高于7天期逆回购利率。“主要还是受到跨月的影响，本周逆回购的规模超过2万亿元。长期资金方面，最近国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交上行至2.64%左右。三个月期同业存单一级发行报价也已上行至2.6%，显示资金面仍然维持紧平衡。”29日上海一银行交易员分析认为。

信达证券固定收益首席分析师李一爽则指出，预计在非银杠杆率明显回落之前，资金面短期内难以回到稳定宽松状态。

“目前看央行倾向于用逆回购+MLF的方式对冲流动性缺口，但这只能解决量的问题，很难解决指标和预期问题，核心原因在于逆回购规模太高，但期限太短。财政支出对年底资金面缓解作用并不确定。年底国债发行+信贷多增+指标扰动下，资金面面临的挑战不少，央行需要考虑降准等方式稳定预期，同时为明年初的信贷投放做准备。”华泰证券研究所副所长、总量研究负责人、固收首席张继强认为，12月降准的概率仍不能排除。时点上关注中央经济工作会议前后，近期汇率升值也一定程度上打开了货币政策空间。如果降准落地，资金面有望从紧平衡回归到中性。

记者 刘扬