本周A股市场上证指数下跳上窜，阴阳相间，在3000点一线整固。2月28日，市场出现春节后首次大幅调整，三大指数均跌约2%，中证2000跌6.84%，市场逾5000只股票下跌，379只股票跌停，科技类题材股全线大跌。前些天在大盘7连阳、8连阳时恨自己踏空、天天嚷嚷着只要回落就会毫不犹豫去加仓的散户，这个时候却又趋前退后，一个大跌就唤醒了他们对熊市的深刻记忆。市场永远不会改变，多数散户一定是买涨不买跌。财通证券分析师认为，2635点至3000点左右的“V”型反转已经确立，市场的赚钱效应正在逐步恢复，但场外资金还未大规模入场。此处的震荡可以让不坚定的资金出清，场外资金迎来入场契机。接下来，行情大概率会在犹豫与分歧中继续震荡上行。市场还未疯狂，上涨是理性的运行，此时出现的放量下跌是洗盘的机会。投资者不要因大盘的短期调整而改变既定的反转行情投资策略。操作上轻指数、重个股、调持仓，回避前期的强势股和垃圾股。

今年以来，“注销式回购”案例成为回购主流。据不完全统计，今年已有130多家A股公司发布254条“注销式回购”相关公告，包括拟回购注销、已实施或完成回购注销等。与此同时，A股公司整体回购力度加大。年内969家A股公司累计实施回购405.04亿元；另外，899家A股公司发布回购预案，拟回购金额上限达到7816.22亿元。前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，在国际成熟的资本市场上，很多公司每年都会抛出大规模的回购计划，多数会把回购的股份进行注销，这将减少流通在外的股份数，直接提高企业的每股收益，这是和现金分红一样回馈投资者的好方式。相对于现金分红，回购股份注销不需要交分红税，这对于流通股股东来说可能更加划算。

“高点不做多，低点不做空”是做投资的基本逻辑，而现在就是一个不能做空的时候。市场虽然经过了一波反弹，指数从底部涨了不到20%，个股也反弹了20%至50%不等，但拉长时间周期看，大盘和大部分个股仍趴在地板上，现在还是处于历史大底的位置。在这个时候，很多公司的性价比依然很高，下一步，这些好公司的估值回归是必然的。市场已经开始启动，这时候如果还不买的话有可能就会踏空了，等到涨上去再追高，有可能就给别人接盘了。

患得患失是很多投资者的共性，涨的时候嫌自己的筹码太少，跌的时候又嫌自己的仓位太重。其实，任何时候，只要确保自己还有下注的能力，就不会陷入纠结和惶恐之中。无论是在商业、投资还是生活中，确保自己保有下一步行动的能力，是一种极其重要的生存智慧和成功原则。在投资中，这意味着我们要保证自己有足够的资金来应对市场的波动和不确定性；在生活中，这意味着我们需要保持自己的身心健康，保持学习和进步，以便在面对困难和挑战时，有能力和信心去应对。凯利公式就是一种用于投资和博弈的最优化策略，它的基本思想是，当存在边际优势时，应该增加投入；而在边际劣势时，应该减少或不投入。它是一种聪明下注的方法，旨在最大化长期资本增长。该公式根据博弈输赢的概率，计算出每次下注的资金占总本金的最佳比例。在投资时机上，可以沿着时间轴，按照手上的筹码比例分批次下注，让自己永远留有一定的回旋余地。

凯利公式提供了一个系统性的方法来评估如何根据赢利的可能性和赢利的大小来调整投入资本的比例。在股市中，通过遵循凯利公式，投资者可以在风险控制和资本增长之间找到最佳平衡点，合理分配每次投资的资金比例，从而在长期内实现资本的稳健增长。通过分析胜率和赔率来控制风险，限制每次投资的最大金额，避免因单次投资过重而导致重大损失，或因过度投资而破产。根据预期的成功率和每笔交易的预期回报率，计算出应该投资总资金的百分比，在多资产投资中，以此来分配各资产的权重，以期最大化组合的长期增长。

人生总是沉浮不定，变化无常。不要孤立地看待某一个时点，也不要用某一个时刻为此生定性。所谓大局观，包括对空间、时间、事件、自我的整体性思考。时间，才是我们此生最大的本金。未来是宽广的，忘掉沉没的过往，不要在狭窄的地方纠缠不清。不管风雨有多大，关键是让自己留在牌桌上，等待好运再次降临。

山西经济日报全媒体记者 张荣