1月5日，铜陵有色（SZ000630，股价3.04元，市值320亿元）收到深交所发来的重组问询函，要求公司对此前公告的《发行股份、可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》（以下简称报告书）相关事项予以说明。

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2022年12月23日，铜陵有色公告称，拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式购买中铁建铜冠（以下简称标的公司）70%的股权。其中，上市公司拟以发行股份支付56.72亿元，以发行可转换公司债券支付3.34亿元，以现金支付6.67亿元。

值得注意的是，标的公司下属主要资产为位于南美洲厄瓜多尔境内的米拉多铜矿相关资产，标的公司通过控制加拿大公司CRI间接控制上述资产，深交所要求铜陵有色说明上述间接控制安排的设置原因，标的公司对米拉多铜矿相关资产控制是否稳固。

采矿合同到期无法延期？

报告书显示，本次交易的业绩承诺期为2022年7~12月至2027年，铜陵有色金属集团控股有限公司（以下简称有色集团）承诺标的公司在利润补偿期间累计实现的扣除非经常性损益后的净利润数（不考虑因仲裁胜诉而免于支付1% NSR的或有事项影响）不低于39.97亿元；矿业权资产在利润补偿期间累计实现的净利润数（不考虑因仲裁胜诉而免于支付1%NSR的或有事项影响）不低于71.09亿元。

此外，业绩承诺期届满后三个月内，将按要求对资产进行减值测试并出具减值测试报告，减值金额超出业绩承诺补偿金额的，将另行补偿差额。铜陵有色将在利润补偿期间最后年度的《专项审核报告》《减值测试报告》出具之日后10日内审议回购及补偿方案。

对此，深交所要求铜陵有色说明业绩补偿为累计补偿，而非逐年补偿的原因及合理性，是否有利于充分保护上市公司及中小投资者的利益；说明盈利预测情况与标的公司、矿业权资产历史业绩是否存在重大差异以及原因；说明补偿方案经公司董事会、股东大会审议通过后，有色集团将应回购股份、可转换公司债券划转至上市公司设立的回购专用账户的具体时限。

值得注意的是，标的间接控制的米拉多铜矿的采矿合同之合同期限为25年，虽然根据《采矿合同》约定，厄瓜多尔政府保障矿业权人执行合同额外需要的期限且采矿合同自动延期，但根据厄瓜多尔《矿业法》规定，矿业权续期仍需要矿业权人提出书面申请并得到矿业监督管理局及环境、水权和生态转型部的批准。

对此，深交所要求铜陵有色说明本次交易是否需取得相关境外投资主管部门核准或备案的具体情况及进展；说明是否存在采矿合同到期无法延期的风险，若存在，说明评估是否充分考虑该因素的影响；说明米拉多铜矿相关资产后续出现海外经营相关的政治、经济、法律、治安、环境风险，以及公司的风险应对措施。

采选工程建设进展如何？

报告书显示，2022年12月15日，有色集团、中铁建国际投资有限公司及标的公司签署《股权转让框架协议》，鉴于标的公司子公司EXSA所拥有的矿权资产因不可抗力事件，公司目前已暂停勘探活动，后续勘探及采矿活动的可行性和时间进度均无法确定。

因此，拟将EXSA自标的公司中通过与评估值等值现金置换的方式剥离。EXSA股权交易价格以截至2022年6月30日评估值为依据确定，评估基准日EXSA的全部股权价值为1599.08万美元。

对此，深交所要求铜陵有色说明不可抗力事件发生的具体原因，是否存在对标的公司现有正常生产产生影响的风险，若存在，说明评估时是否充分考虑该影响因素；说明EXSA的全部股权价值评估的依据及公允性。

另外，标的公司厄瓜多尔子公司ECSA为标的公司主要经营主体，目前ECSA正在开展米拉多铜矿二期采选工程的设计、审批和建设工作，若ECSA未能完成或未能及时完成工程建设和生产经营的完整审批程序，将对标的公司扩产进度和持续盈利能力产生重大不利影响。

对此，深交所要求铜陵有色说明目前米拉多铜矿二期采选工程的设计、审批和建设工作进展，尚需完成的审批是否存在重大障碍，尚需完成的工程建设是否存在重大难度，若存在，说明具体情况，说明评估是否充分考虑上述因素的影响。

据悉，ECSA土地所有权采用市场比较法进行评估。本次交易涉及的矿业权经中国矿业权评估师协会备案的评估机构浙江之源资产评估有限责任公司（以下简称之源评估）进行评估。矿业权折现率综合确定为9.49%。矿业权评估价值58.46亿元。

对此，深交所要求铜陵有色结合可比案例说明土地所有权价格确定的过程及合理性；说明之源评估是否具备评估海外矿业权的能力；结合可比市场案例情况说明矿业权折现率选取的合理性；结合矿业权单位储量评估值、市场可比交易分析矿业权评估的公允性。

披露具体各产品预计销量

报告书显示，本次配套募集资金中有14.42亿元用于标的公司偿还借款，报告书称对标的公司及其矿权采取收益法进行评估时，预测现金流未包含募集配套资金带来的收益。

对此，深交所要求铜陵有色说明14.42亿元用于标的公司偿还借款是否对标的公司现金流产生正向影响，在计算标的公司业绩承诺实现情况时是否需剔除该影响，若不剔除，说明合理性。

据悉，标的公司资产基础法评估情况中，长期应收款账面余额14.56亿元，未计提减值准备，系关联方往来款，账龄在1年以内，有充分证据表明款项可以收回，评估无增减值。深交所要求铜陵有色说明长期应收款产生的原因，可收回性的判断依据。

另外，截至2022年6月30日，标的公司交易性金融资产余额为10.61亿元，标的公司将已发货确认收入但因QP月未届满尚未确定最终结算价或结算价虽已确定但未完成验收入库的铜精矿应收款确认为交易性金融资产，该款项实质为对于客户的应收款项而非财务投资。

对此，深交所要求铜陵有色说明将应收款项确认为交易性金融资产的依据及合规性。

另外，标的公司主要客户包括铜陵有色和铜陵有色全资子公司香港通源贸易发展有限公司（以下简称通源贸易），本次交易后，标的公司的铜精矿产能将被铜陵有色的阴极铜冶炼产能消化，即公司仍然为标的公司主要客户。

对此，深交所要求铜陵有色结合市场可比价格说明标的公司向公司、通源贸易过往销售定价的公允性；说明本次交易后，标的公司向公司销售定价的模式及公允性。

而在标的公司收益法评估中，销量参照可研报告及矿权评估报告确定。产品预计销售价格参考3年1期平均价格，取值分别为铜7500美元/吨、金1685美元/盎司、银21.00美元/盎司。预测毛利率呈现逐年上升趋势。

对此，深交所要求铜陵有色补充披露具体的各产品预计销量，并说明是否与历史销量存在重大差异及原因；结合大宗商品的价格波动敏感性分析以及可比交易情况，说明参考3年1期平均价格而非其他平均价格的依据及合理性，评估参数的选取是否审慎；说明预测毛利率呈现逐年上升趋势的依据，与历史毛利率是否存在重大差异及原因。

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