2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案公开征求意见。这标志着经过4年的试点后，全面实行股票发行注册制改革正式扬帆起航。

全面实行股票发行注册制是什么？经历了怎样的发展过程？对市场有哪些影响？后续怎么做好投资者保护？一起来看本期快问快答↓↓↓

Q：全面实行股票发行注册制是什么？

A：全面实行股票发行注册制的主要标志是：制度安排基本定型，覆盖全国性证券交易场所，覆盖各类公开发行股票行为。在改革思路上，把握好“一个统一”、“三个统筹”。“一个统一”，即统一注册制安排并在全国性证券交易场所各市场板块全面实行。“三个统筹”，即统筹完善多层次资本市场体系、统筹推进基础制度改革和统筹抓好证监会自身建设。

注册制改革实质上是对政府与市场关系的调整，旨在充分贯彻以信息披露为核心的理念，把企业上市及定价的选择权交给市场。与核准制相比，注册制下发行上市全过程各环节更加规范、透明、高效，上市关键靠企业质量，企业的上市预期更加明确。

“把选择权交给市场，特别是政府不对股票投资价值作判断，重点督促市场主体提高信息披露质量。这是股票发行注册制的核心要义，基本内涵是处理好政府与市场的关系，强化市场约束和法治约束。”银河证券首席经济学家刘锋表示。

Q：经历了怎样的发展过程？

A：经过30多年的砥砺奋斗，我国证券交易所市场由单一板块逐步向多层次拓展，错位发展、功能互补的市场格局基本形成。主板改革涉及面更广、挑战更大。沪深两市的主板上市公司近3200家，占A股市场的65％，主板投资者有2亿人。

改革前，主板的发行上市条件已经多年未作修订，相关财务指标已经不符合经济社会发展实际，也不利于体现主板定位。改革后，主板将突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。为此，主板将提高上市条件，与科创板、创业板拉开距离。相比改革前主板刚性的持续盈利上市标准，综合考虑预计市值、净利润、收入、现金流等因素，设置4套上市标准，增加了“预计市值＋收入＋现金流”“预计市值＋收入”，以及适用红筹股的“市值＋收入”标准，更好满足不同类型成熟企业的上市需求。

Q：对市场有哪些影响？

A：注册制大幅优化了发行上市条件。中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军表示，证券法将发行条件中“财务状况良好”和“具有持续盈利能力”的要求调整为具有“持续经营能力”，注册制仅保留了企业公开发行股票必要的资格条件、合规条件，将核准制下的实质性门槛尽可能转化为信息披露要求，监管部门不再对投资价值作判断，这是注册制与审批制、核准制的一个重大区别。

主板的交易制度也将更加市场化。新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。

有市场人士表示，市场分化会逐渐展现，这是注册制下新股定价市场化改革的必然结果，也是A股市场估值定价和资源配置效率提升的标志。过去那种“上市即赚钱”的投资理念不符合经济规律和市场化趋势。将来，股票优质优价、低质低价甚至无人问津将成为常态，这就要求投资者练好内功，提高价值发现能力，投资真正有价值的企业，而不是简单地在一二级市场之间进行套利。

Q：后续怎么做好投资者保护？

A：证监会有关部门负责人表示，将与有关方面共同打好投资者民事权益救济“组合拳”。一是健全“中国式集体诉讼制度”，即推进证券纠纷代表人诉讼常态化开展。二是用好罚没款优先用于民事赔偿制度。2022年7月，证监会、财政部联合发布《关于证券违法行为人财产优先用于承担民事赔偿责任有关事项的规定》，解决了民事赔偿责任优先落实难问题。三是欺诈发行责令回购制度将尽快落地。证券法规定，发行人在证券发行文件中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容的，如果已经发行上市，证监会可以责令发行人或负有责任的控股股东、实际控制人买回证券。