昨晚，巴菲特和芒格两位执掌的伯克希尔-哈撒韦公司发布了2023年的致股东的信。今天带跟大家一起看看，两位加起来190岁的“资深投资人”，是如何看待2022年，以及如何展望2023年的。

01

巴菲特长期操作

“牛市一般般，熊市大翻盘”

先来说成绩。

引用雪球用户@木木大Jerry的描述：“2020年伯克希尔其实业绩不佳，几次他俩都没见过的美股熔断折腾的伯克希尔业绩十分平庸，连续第二年跑输了标普，净利润腰斩，而且一年、五年和十年的表现都跑输了大盘，于是，大家又一次觉得，廉颇老矣，巴菲特，芒格，价值投资，都过时了。

结果，2021年，伯克希尔净利润成功翻倍，同比大增110%，一年赚了5672亿美元，仅在比亚迪的投资就赚了32倍。

2022年，在加息的影响下美股科技股以各种姿势倒下，标普500指数大跌18.1%，纳指更是暴跌了33.10%，比A股还要凄惨，在这个背景下，伯克希尔靠着石油股的投资，股价上涨4.0%，每股市值更是跑赢标普500指数的22.1%。

2022年全年，伯克希尔·哈撒韦运营利润为307.93亿美元，2021年为274.55亿美元。不过，公司归属于伯克希尔·哈撒韦股东的净利润由盈转亏，2022年全年为-228.19亿美元（约合人民币1587亿元），上年为897.95亿美元。

牛市一般般，熊市大翻盘，是老爷子的长期操作。

比如1973年，标普500指下跌13%，伯克希尔涨5%，1974年标普500下跌20%，伯克希尔涨6%，1977年标普500下跌8%，伯克希尔涨32%，1981年标普跌7%，伯克希尔涨31.8%。

算起来，1965-2022，伯克希尔每股市值的年复合增长率是19.8%，超过标普500 9.5%涨幅超过10%。

信的全文就不说了（雪球君整理到文末啦！），说实话，几乎没有什么新内容，来来回回说的都是那些东西。

‘请特别注意，我们持有公开交易的股票是基于我们对其长期经营业绩的预期，并不是因为我们把它们看作是短期买卖的工具。这一点很关键；查理和我选择的不是股票，我们选择的是公司。’

重点是，长期经营业绩和公司本身，由于伯克希尔大多采用100%股权收购然后指定CEO，这个选择标准里还应该加上管理者本人。

不提管理者，单轮数据的话，对这句话最简单的解读是，常年（如10年以上）ROE超过20%的是好公司。”

02

每年都指出自己的错误，

巴菲特：我的大部分决策都不怎样

公开交易市场的一个优势是，偶尔可以很容易地以极好的价格买进一些极好的企业。重要的是要明白，股票交易的价格往往非常离谱，有可能是高得离谱，也有可能是低得离谱。“有效”市场只存在于教科书中。事实上，市场上的股票和债券价格常常令人困惑，投资者的行为通常只有在时过境迁后才能理解。

不要急着抄底，也不要急着卖出，因为价格都可能变得离谱，而最好的方式，当然是知道你买的东西值多少钱，在远低于价值的时候买入，在远高于价值的时候卖出，这样市场才不会我们困惑。

巴菲特表示：现在来看，我的成绩单是合格的，在伯克希尔58年的运营中，我的大部分资本配置决策都不怎么样。在某些情况下，我的一些坏棋被大量的运气挽救了。（还记得我们从美国航空公司（USAir）和所罗门公司（Salomon）的近乎灾难中逃生吗？我确实逃脱了。）

值得注意的是，巴菲特在每年的致股东的信中都会着重指出自己的错误，并且自认为自己的大部分决策都不怎么样，但是因为坚持同样的原则，加上一点点运气，依然没影响他大幅跑赢标普500指数，就像彼得林奇所说：“你的五只股票只要有一只翻倍，你依然能获得大幅的超额收益。”

巴菲特在后面的描述中也重申了这个观点，拿当年投资可口可乐和美国运通举例子，说明了错误的无关精要和正确投资后带来的惊喜，当然，他自己也承认，“繁花绚烂盛开，蓬蒿默然枯萎。随着时间的推移，只需要几个赢家就能创造奇迹。而且，是的，尽早开始并活到90多岁也是很有帮助的。“

03

巴菲特大赞芒格：没有什么比

拥有一个伟大的合作伙伴更好

世界上到处都是愚蠢的赌徒，他们的表现不如耐心的投资者。

如果你看世界的方式不同，那就像是通过扭曲的镜头来判断事物。

我只想知道我会死在哪里，所以我永远不会去那里。还有一个相关的想法：尽早写下你想要的讣告——然后据此行事。

耐心是可以学习的。注意力持续时间长，能够长时间专注于一件事是一个巨大的优势。

如果你能游到适合航海的地方，就不要在正在下沉的船上抛锚。

一个伟大的公司在你不在之后继续工作；一家平庸的公司不会那样做。

投资没有100%确定的事情。因此，杠杆的使用是危险的。一串奇妙的数字乘以零将永远等于零。不要指望一夜暴富。

如果你想成为一个伟大的投资者，你必须不断学习。当世界变了，你必须改变。

如上面所说，如果对比90年代和现在的致股东的信，无论是芒格还是巴菲特，他们的理念虽然在进化，但是内核几乎完全没有发生过变化，即使是跟1970年相比，他们所坚持的东西也并没有发生多少改变。

好公司，好价格，长期持有，安全边际，别用杠杆。

这样古朴且简单的道理，获得连续60多年的年化19.8%，是不是要合理很多，也简单很多？唯一需要的，是不断学习和耐心，而耐心也是可以学习的。

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