近日，2023年第一部真实版“豪门内斗大戏”正在上演。
2023年2月10日，杉杉股份（600884.SH）发布讣告称，公司实控人、董事长郑永刚因突发心脏疾病逝世，享年65岁。
一个多月后，3月23日杉杉股份第十届董事会第四十次会议全票审议通过郑永刚之子郑驹担任第十届董事会董事长。
然而，在次日的杉杉股份股东大会上，郑永刚遗孀周婷现身并上演了一场“夺权大戏”。
周婷向到场股东表示，作为已故杉杉股份实际控制人、董事长兼法定代表人郑永刚的现任配偶及3名亲生子女的法定监护人，基于继承关系，她应当成为杉杉股份的实际控制人。
周婷还表示，关于选举董事长的相关议案并未经过自己审阅和同意，是董事会擅自审议，因此本次股东大会是违规和错误的。董事会的做法对其和子女应该合法继承的财产及权利造成了损害，也违背了郑永刚先生的遗愿。
公开资料显示，周婷是一位85后，出生于浙江省杭州市，浙江大学新闻与传播学硕士研究生。2007年进入上海电视台工作，2013年起担任第一财经频道晚间主新闻《财经夜行线》的主播工作。
郑永刚遗孀周婷
3月26日，上交所向杉杉股份下发监管工作函，督促公司及相关方妥善处理有关事项、保障上市公司经营稳定和规范运作。
随后，杉杉股份公告称，新任董事长选举合法有效。
据最新消息，3月26日晚间杉杉股份表示目前双方已建立起正常的沟通渠道，并就未来平稳解决目前争议持积极开放的态度。
双方表示，愿意携手确保公司经营稳定和规范运作，携手推进杉杉企业持续健康发展，对广大投资者负责。
事件发展脉络
至此，这场“逼宫”大戏暂时告一段落，400亿杉杉实控人之争收官。
从“服装第一股”到最大锂电材料巨头，2020年再通过收购LG化学进军偏光片领域，不过杉杉股份在一系列跨界后，已表现出财务杠杆高企、业绩承压迹象。
据公开资料，杉杉股份成立于1992年，自1996年A股上市以来由国内第一家上市的服装企业转型为新能源产业领军企业。
经过多年发展，杉杉股份已经成为全球规模最大的锂离子电池材料综合供应商，并一直致力于将公司打造成为全球新能源产业的领导者。
杉杉股份官网
从股权结构看，杉杉股份的控股股东为杉杉集团有限公司，持股比例为34.55%，间接控股股东为杉杉控股有限公司，公司实际控制人为郑永刚。
近年来，杉杉股份主业盈利能力较弱，利润对投资收益依赖度高。
2022年前三季度，杉杉股份实现营业收入158.41亿元，同比上涨0.82%；实现归母净利润22.09亿元，同比下降20.37%。
业绩下降的主要原因是，杉杉股份上年同期完成对湖南杉杉能源科技有限公司部分股权转让，获得投资收益约14亿元。
归母净利润
截至2022年三季末，杉杉股份总资产为468.92亿元，总负债229.09亿元，净资产239.83亿元，资产负债率48.85%。
近年来，因大规模对偏光片业务收购及新增营运资本投入增加，杉杉股份债务规模扩大，财务杠杆高企。
财务杠杆
《小债看市》分析债务结构发现，杉杉股份主要以流动负债为主，占总债务的60%。
截至同报告期，杉杉股份流动负债有138.34亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短期债务有77.99亿元。
相较于短债压力，杉杉股份流动性尚可，其账上货币资金有89.02亿元，除去受限资金不足以覆盖短债，需要经营性现金流补充流动性，公司存在一定短期存在偿债压力。
在备用资金方面，截至2020年末，杉杉股份银行授信总额有137.07亿元，未使用授信额度有79亿元，其财务弹性尚可。
银行授信
除此之外，杉杉股份还有90.75亿非流动负债，主要为长期借款，其长期有息负债合计49.88亿元。
整体来看，杉杉股份刚性债务有127.87亿元，主要以短期有息负债为主，带息债务率为56%。
有息负债占比过半，杉杉股份财务费用较高，2021和2022年前三季度该指标分别为6.54亿和5.86亿元，对公司盈利空间形成一定侵蚀。
从偿债资金来源看，杉杉股份主要依赖于外部融资，其融资渠道较为多元，除了发债和借款，还通过股权、租赁、应收账款以及股权质押等方式融资。
截至2023年1月，杉杉集团已质押5.12亿股杉杉股份股份，累计质押股份占其所持股份比例的65.5%，股权质押率较高。
股权质押情况
在资产质量方面，杉杉股份应收账款和存货规模较大，对公司资金形成较大占用。截至2022年三季末公司应收账款和存货分别为41.07亿和53.38亿元。
另外，杉杉股份还有其他应收款5.34亿元，多为关联方占款。
除资金被关联方占用，杉杉股份还持续为关联方提供大额担保，截至2022年6月末其为控股股东及关联方提供担保余额达75.77亿元，占净资产的37.24%，存在一定担保代偿风险。
此外，因收购偏光片业务，杉杉股份新增大额商誉，目前公司商誉高达10.07亿元，如未来标的资产经营情况未达预期，存在一定商誉减值风险。
截至2022年6月末，杉杉股份受限资产合计103.88亿元，主要为受限长期股权投资，公司受限资产规模较大，不利于资产流动性。
总得来看，杉杉股份主业盈利能力弱，对投资收益依赖度高；有息负债高企，存在一定短期偿债压力；资产质量一般，存在一定商誉减值、担保代偿风险。
1989年，31岁的郑永刚接手亏损千万的宁波甬港服装厂，后更名为“杉杉”。七年后杉杉股份登陆A股，成为中国服装行业首家上市公司。
此后，在国内服装行业进入下行周期前，1999年杉杉开始在新能源领域布局。
通过近20年的发展，杉杉在锂离子电池正极、负极材料及电解液领域，已成为国内最大并在技术先进性和规模化方面跻身世界第二位的锂离子电池材料供应商。
2007年，郑永刚宣布辞去杉杉股份董事长职务，将更多精力放在杉杉集团和杉杉控股身上。
此后，杉杉开始探索“产融结合”新模式，从参股银行、证券、期货、创投等多类金融机构，直至参股正德人寿构筑综合金融控股雏形。
杉杉控股原董事局主席郑永刚
2019年以来，杉杉集团开始对业务进行调整，陆续出售奥特莱斯和品牌服装业务及部分类金融业务股权，同时对储能、充电桩、锂离子电容和新能源整车相关业务停止新增投入，聚焦锂电池材料主业。
2020年，杉杉股份实施重大资产重组，购买LG化学旗下在中国大陆、中国台湾和韩国的LCD偏光片业务及相关资产70%权益，交易对价为7.7亿美元。
更为引人注目的是，退居二线13年后，2020年郑永刚重新掌舵杉杉股份，62岁再创业。
数据显示，2022年杉杉股份偏光片全球市场份额增长至29%，全球第一的领先优势进一步扩大；人造石墨出货量突破20万吨，蝉联全球第一。
值得注意的是，2015年郑永刚儿子郑驹出任杉杉控股总裁，主管投资、医疗、旅游等“杉杉系”业务，且重点参与了杉杉股份的主营业务锂电池的决策管理。
2018年-2023年，郑驹先后出任杉杉控股董事长、杉杉集团副总裁、杉杉集团总裁、宁波量化硅谷投资管理有限公司监事、宁波东方景星私募基金管理有限公司董事长等职务。
俨然，郑永刚在世时，郑驹的接班之路一直在循序渐进推进中。此次“夺权”风波后，杉杉新实控人、这位90后少帅能否带领公司迈上新台阶？（作者微信：littlebond1）
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