注册制全面推行，ChatGPT推动AI商业模式创新——招商计算机周观察20230205--粉丝服务平台-粉丝头条-fensifuwu.com

日期： 2023-02-28 22:46:03 来源：计算机ABC收集编辑：

注册制改革正式启动，参照此前创业板注册制改革，全面注册制下买卖方系统改造需求较多，我们预计全行业改造空间有望超过15亿元。继续看好证券IT赛道，强烈推荐恒生电子及顶点软件。ChatGPT用户数快速破亿，订阅计划重新定义AI商业模式，建议关注产业链相关标的。

全面注册制改革下买卖方系统改造需求较多。参照创业板注册制，注册制本身只影响审核、发行环节，但是，一方面由于企业的IPO、再融资以及并购重组的条件发生了变化，导致机构的风控合规、统一适当性平台、经纪业务运营平台、融资融券、转融通等系统均需针对注册制改革进行适配性改造；另一方面，由于注册制的施行配套了交易制度的改变（新股上市前5个交易日不设涨跌幅，优化盘中临时停盘制度，新股上市首日即可纳入融资融券标的、连续竞价阶段2%有效申报价格范围等），导致机构的投资交易管理、估值核算、信息披露与报送、风险监控等系统也必须进行相应改造。综合来看，我们预计注册制的落地涉及改造的买卖方系统可能多达数十套。

全面注册制改革预计将为证券IT全行业带来可观增量。参照我们此前对创业板注册制系统改造的估算，同时考虑主板系统改造更为复杂，我们预估买卖方系统改造空间全行业合计有望超过15亿元。鉴于创业板注册制已落地，全面注册制的推广已经有了相当一部分技术、工作储备，预计全面注册制下的系统改造会更为平滑，因此节奏上，参照创业板注册制改造实施周期大约2个月左右，我们预计全面注册制改革下系统改造带来的业绩增量可能于半年报会在相关公司报表中陆续体现。

ChatGPT推动AI商业模式创新。2月ChatGPT注册用户突破1亿，成为史上增长最快的消费者应用，并同步推出付费试点订阅计划ChatGPT Plus，定价每月20美元。我们认为ChatGPT打破了人们对于AI技术只能应用于人脸识别等计算机视觉领域的固有印象，进一步拓展了AI的应用范围，重新定义了AI的商业模式。

投资建议：继续看好证券IT赛道，短期视角下全面注册制的落地将带来确定性的可观增量，中长期视角下资本市场的发展与改革使得行业高景气度维持，头部公司有望充分受益，强烈推荐龙头恒生电子及顶点软件，其它建议关注金证股份、财富趋势、赢时胜等。此外，2月第一周AI相关标的表现较好，其中科大讯飞、海天瑞声、云从科技、格灵深瞳、汉王科技、拓尔思等标的涨幅居前，建议持续关注；港股建议关注商汤、百度。

风险提示：技术创新不及预期；行业竞争加剧。

一、注册制全面推行

全面实行股票发行注册制改革正式启动。2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制度规则向社会公开征求意见，经过4年试点后，股票发行注册制将正式全市场推开。根据证监会官网发布消息，本次改革将进一步完善资本市场基础制度，主要包括完善发行承销制度，约束非理性定价；改进交易制度，优化融资融券和转融通机制；完善上市公司独立董事制度；健全常态化退市机制，畅通多元退出渠道；加快投资端改革，引入更多中长期资金。

审核注册机制是注册制改革的重点内容。此次改革将总结试点注册制经验，统一和完善以信息披露为核心的注册制安排。总的思路是，保持交易所审核、证监会注册的基本架构不变，进一步明晰交易所和证监会的职责分工，提高审核注册的效率和可预期性。此外，优化注册程序、统一注册制度、完善监督制衡机制同样是本次改革重点目标。

主板新股上市前5日不设涨跌幅限制，后涨跌幅限制将维持10%。根据证监会官网披露，本次改革借鉴科创板、创业板经验，以更加市场化便利化为导向，进一步改进主板交易制度。主要措施包括：1）新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制；2）优化盘中临时停牌制度；3）新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。这次改革从主板实际出发，对两项制度未作调整：1）自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。主要考虑是，从实践经验看，主板存量股票及新股第6个交易日起波动率相对较低，10%的涨跌幅限制可以满足绝大部分股票的定价需求；2）维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制。

全面注册制改革预计将为证券IT全行业带来可观增量。参照我们此前对创业板注册制系统改造的估算，同时考虑主板系统改造更为复杂，我们预估买卖方系统改造空间全行业合计超过15亿元。鉴于创业板注册制已落地，全面注册制的推广已经有了相当一部分技术、工作储备，预计全面注册制下的系统改造会更为平滑，因此节奏上，参照创业板注册制改造实施周期大约2个月左右，我们预计全面注册制改革下系统改造带来的业绩增量可能于半年报会在相关公司报表中陆续体现。

投资建议：继续看好证券IT赛道，短期视角下全面注册制的落地将带来确定性的可观增量，中长期视角下资本市场的发展与改革使得行业高景气度维持，头部公司有望充分受益，强烈推荐龙头恒生电子及顶点软件，其它建议关注金证股份、财富趋势、赢时胜等。

二、ChatGPT推动AI商业模式创新

ChatGPT注册用户突破1亿。2022年11月底，由OpenAI开发的人工智能对话聊天机器人ChatGPT推出，并迅速在社交媒体上走红，5天注册用户数就超过100万，两个月后，注册用户突破1亿，根据UBS最新发布的研究报告显示，ChatGPT成为史上增长最快的消费者应用，该报告援引数据分析公司Similarweb的数据称，1月份平均每天有超过1300万名独立访问者使用ChatGPT，是12月份的两倍多。

微软持续加大对OpenAI的投入。1月24日，微软公司在官方博客宣布已与OpenAI公司扩大合作伙伴关系，两家公司合作伙伴关系进入第三阶段，微软将向OpenAI进行一项为期多年、价值数十亿美元的投资，以加速其在人工智能(AI)领域的技术突破。此外，继微软宣布在搜索引擎必应、办公全家桶Office嵌入ChatGPT，CEO纳德拉近日宣布将在云计算平台Azure中整合ChatGPT，宣告Azure OpenAI服务全面上市。此外，更多科技巨头宣布将于ChatGPT开展合作。

ChatGPT订阅计划重新定义AI商业模式。2月2日，OpenAI公司宣布推出付费试点订阅计划ChatGPT Plus，定价每月20美元。付费版功能包括高峰时段免排队、快速响应以及优先获得新功能和改进等。同时，OpenAI方面仍将提供对ChatGPT的免费访问权限。我们认为ChatGPT打破了人们对于AI技术只能应用于人脸识别等计算机视觉领域的固有印象，进一步拓展了AI的应用范围，重新定义了AI的商业模式。

相关标的表现活跃。2月第一周，AI相关标的表现较好，其中科大讯飞、海天瑞声、云从科技、格灵深瞳、汉王科技、拓尔思等标的涨幅居前，建议持续关注。此外，港股建议关注商汤、百度。

三、市场表现回顾

2023年2月第1周，计算机板块上涨4.80%，涨幅最大的个股包括赛为智能、海天瑞声、云从科技、初灵信息、同为股份。

重要公告回顾：

1、中科创达：发行GDR申请事宜获得中国证监会受理。

2、光云科技：以简易程序向特定对象发行股票申请获上交所审核通过。

3、朗新科技：与尼泊尔电力局签署了销售合同，为尼泊尔电力局供应及安装尼泊尔全国性电力营销系统，合同总金额约1000万美元。

4、金橙子：拟以14.60元/股授予限制性股票130.00万股，业绩考核目标值为23-25年营收较22年增速不低于20%/56%/102%，或净利润增速不低于15%/38%/65%，触发值为营收增速不低于16%/44%/82%，或净利润增速不低于12%/30%/52%。

5、科远智慧：沛县、灵璧生物质项目停产，公司拟不再对农林生物质发电项目新增投资，集中资源重点发展集中供热、生活垃圾热电联产、光伏、储能等产业方向。

6、中控技术：瑞士证券交易所监管局同意公司发行的GDR在满足惯例性条件后在瑞士证券交易所上市。

重要新闻回顾：

1、中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见。