上周，A股冲高震荡，上证综指一周累计涨0.37%至3288.08点。其余主要股指涨幅稍大，深综指、创业板综指、科创50指数周涨幅分别为0.92%、1.35%、1.36%。市场主要特征或可一言归纳：“牛市旗手”券商股孤军突进，“大部队”却始终踯躅不前。

由分时看，上周股指表现明显较反复。上周一A股冲高遇阻 ，上周二与上周三回落，上周四发起反攻，上周五再度受限。由成交情况看，上周一与上周五达到万亿级别以上，其余均低于万亿。这样的成交分布情况通常说明市场信心不太平稳，时好时坏，或者说市场情绪仍然处于比较脆弱的状态。

上周股指原本有望进一步上涨，但上周公布的7月经济指标参差不齐，使市场心态受到干扰，加上市场对政策刺激的预期可能过高，故股指基本上以震荡为主。

上周一公布的官方7月份中国制造业PMI环比小幅回升，但7月非制造业商务活动PMI环比下降。上周二公布的财新7月制造业PMI显著弱于预期，上周四公布的财新7月中国服务业PMI环比上升。上述这些数据均属于先行指标，即对未来经济情况有较强提示作用，这些指标虽然并无明确的利好或利空，但仍然会干扰投资者情绪。这些PMI类数据表现较平，可能喻示着接下来的7月份经济指标也较难超预期。市场属性就是这样，仅有个初步预期便足以影响到走势。本周二及本周三将有中国7月进出口数据及物价指标公布，显然都是极重要的数据。

摩根士丹利下调中国股票评级也干扰了投资者情绪。一般来说，外资大行唱空A股不见得能显著影响内资情绪，但对北向资金肯定会产生影响。

就短期走势来看，我猜测本周A股有可能会走好，主要原因是我预期后续利好政策有可能更密集地出台。既然重大会议已就资本市场“活跃”定了调，多半就会设法去实现。就算一时没能达到“活跃”这个目的，那几乎必然会反复尝试，且极有可能在力度上会不断加码。在这个反复尝试以及可能的加码过程中，即使由博弈角度看投资者也不应缺席。

在外部，主要就是美联储加息动向。A股上周交易结束后外围基本面其实另有重要变化，那就是上周五晚间美国公布的7月非农数据弱于预期。上周五晚间美元大跌，美债收益率同样大跌，外围盘面如此走向一般会对A股有利。

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