历史跟踪：
深度报告：
点评报告：
1）4Q20：四季度业绩符合预期，厚积薄发全面布局20210125
2）1Q21：蓄势当下，发力未来20210428
3）2Q21：二季度业绩超预期，新产品、新市场、新客户持续开拓20210805
4）3Q21：Q3业绩超预期，平台化布局成果显现20211029
5）4Q21：Q4电源管理占比提至3成，平台化布局渐显成效20220314
6）1Q22：Q1业绩超预期，电源管理产品快速成长20220422
7）2Q22：Q2业绩超预期，新品新领域持续拓展20220823
摘要
事件：2月20日，思瑞浦发布2022年业绩快报。公司2022年实现营收17.83亿元，YoY+34.50%，归母净利2.67亿元，YoY-39.85%；剔除股份支付费用影响后，归母净利5.65亿元，YoY-3.67%。
通讯、工业需求不佳，四季度业绩承压：Q4单季度实现营收3.15亿元，YoY-27.64%，QoQ-33.12%，主要受通讯、工业市场需求下滑影响。且由于费用刚性，导致Q4归母净利-0.10亿元，出现亏损，环比下降幅度达124.21%。剔除股权激励之后归母净利3604.78万元。
具体拆分产品结构来看，Q4公司信号链产品实现收入2.27亿元，YoY-27.41%，营收占比72.26%；电源管理芯片产品实现收入8730.83万元，YoY-28.23%,营收占比27.74%。
电源、隔离新品放量可期，布局车规领域发力未来：公司持续加大研发技术投入力度，截至2022年底技术研发人员同比增加76.73%，带来研发费用大幅增长。虽然短期影响利润但奠定成长基础，通过持续的研发投入，公司产品类别及型号持续丰富。
其中，信号链方面，特殊放大器品类不断丰富，AFE产品市场表现良好并围绕汽车、新能源等垂直市场需求加大研发；电源管理方面，公司品类包括线性稳压器、电源监控（监控复位）、驱动、电源开关、DC/DC（开关电源稳压器）、PMIC等，22年7月份，公司投入超募资金2.9亿元启动高性能电源产品研发项目，多相数字电源及电源模块的研发持续加码；MCU方面，面向泛工业领域的平台搭建基本完成，后续产品开发围绕泛工业、汽车市场，产品有望逐步量产；隔离产品方面，多种封装形式的四通道、两通道数字隔离器产品发布且出货量逐步增加，未来向优越的TDDB 及CMTI性能发展；车规产品方面，在研汽车电子产品品类覆盖车规级信号链、接口、线性电源、高边开关、DC-DC、电池管理等，于传统车企和造车新势力客户拓展顺利，单车价值量不断提高
投资建议：考虑通讯、消费等需求疲软等因素，我们调整盈利预测，预计公司2022/23/24年归母净利润分别为2.82/5.31/7.34亿元，对应现价PE分别为108/57/42倍，我们看好公司在工控、新能源汽车领域的不断拓展，随着车规、隔离、电源管理等新品的持续发布，成长性无虞。维持“推荐”评级。
风险提示：产品研发迭代不足的风险；下游需求波动的风险；市场竞争加剧的风险。
本文源自报告：《思瑞浦（688536.SH）2022年业绩快报点评：Q4业绩承压，布局车规发力未来》| 发布时间2023年3月1日 | 发布报告机构：民生证券研究院 | 报告作者：方竞 S0100521120004
研究团队简介
方竞，民生电子首席分析师，西电本硕连读，5年半导体行业从业经验，曾于德州仪器等全球龙头企业任职。同时还是半导体创业孵化平台IC咖啡的发起人。
作为团队核心成员获19年新财富电子行业第3名；18/19年《水晶球》电子行业第2/3名；18/19年《金牛奖》电子行业第3/2名。作为首席获21年Wind金牌分析师第4名。执业证号：S0100521120004
李少青，电子行业资深分析师，武汉大学硕士，曾任职于西南证券、信达证券，2022 年加入民生证券。执业证号：S0100522010001
童秋涛，电子行业分析师，复旦大学硕士，曾供职于信达证券股份有限公司，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122010028
李萌，电子行业分析师，华东师范大学金融硕士，曾供职于方正证券研究所，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522080001
陈甲铖，电子行业研究员，香港科技大学硕士，武汉大学学士，曾任长江存储科技公司研发工程师，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122030022
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向民生证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非民生证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。