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来源：中国经营报收集编辑：郝亚娟 张漫游
美国硅谷银行（Silicon Valley Bank，以下简称“硅谷银行”）的坏消息持续发酵。美国联邦存款保险公司（FDIC）3月10日发布声明称，美国加州金融保护和创新部（DFPI）当日宣布关闭硅谷银行，并任命FDIC为破产管理人。继3月9日美股收盘，硅谷银行股价暴跌超60%，单日市值蒸发95.8亿美元（约合人民币660亿元）后，3月10日美股盘前，硅谷银行股价再遭重挫，跌幅一度达50%。引发如此恐慌性抛售的导火索，是硅谷银行出现的流动性危机。谈及原因，中国人民大学经济学院党委常务副书记兼副院长王晋斌教授指出，硅谷银行资产负债表出问题，其在原来利率很低的时候购买了大量的国债或抵押贷款支持证券（MBS），在利率不断上扬的条件下，这部分资产价值估值就会有很大损失，导致其打包证券出售时面临着较大的亏空。目前对于硅谷银行而言，想通过发行股票筹措资金，这样的行为引起市场对其流动性的担忧，继而导致股价出现大幅度下跌。留给市场的疑问是，类似硅谷银行出现的流动性危机是否会蔓延？如何才能提前化解？硅谷银行股价暴跌的背后，是该行逐渐恶化的流动性危机。3月8日，硅谷银行发布了一份意外的声明，称已经出售了资产负债表中大量的“可交易”证券组合，以达到重新投资这些资金的目的。同时，还将向投资者发行12.5亿美元普通股，同时发行5亿美元可转换优先股，此外，私募股权公司General Atlantic同意购入5亿美元硅谷银行的普通股，这一轮硅谷银行计划融资总额达到22.5亿美元。其中，“可出售证券”主要指的是其投资于美国国债和机构债券的总额210亿美元的固定收益产品。这些产品的久期在3.6年左右，收益率为1.79%，出售这些证券将使硅谷银行面临18亿美元的税后亏损。硅谷银行称，上述融资行为是“战略性措施”，是为了重新调整该银行的资产负债表以增强资产的敏感性，并锁定融资成本，从短期更高的利率水平中获益，同时更好地保护净利息收入和净息差并增强利润率。硅谷银行主要服务于科技型企业，已有40年的时间。在2020年下半年，美联储的量化宽松开启了无限量模式，市场流动性十分宽松，美国风投基金支持的初创科技企业掀起了IPO融资热潮。贷款和风投额度的快速增长使科技初创企业手里积累了大量的现金和存款，而这些存款很大程度流入了硅谷银行。数据显示，2020年6月至2021年12月的一年半期间，硅谷银行的存款由760亿美元上升到超过1900亿美元，增幅接近2倍。面对负债端资金的大量流入，硅谷银行的选择是，买大量的美债和MBS。截至2022年底，硅谷银行拥有1200亿美元的投资证券，其中包括910亿美元的MBS组合。然而美联储在过去一年时间里大幅加息导致这些债券价值下跌，尤其是长期债券。同时，随着美联储大举加息、美股IPO市场惨淡，以及市场对经济衰退的担忧，初创科技企业很难在市场上融资，相应就需要更多的现金，于是，不得不从硅谷银行持续抽走大量存款支持自身业务运营，导致硅谷银行存款流失加剧。硅谷银行亦坦言，在美联储快速大幅加息带来的高利率环境下，在该银行有存款的初创公司正急于提取现金。硅谷银行出售了手头绝大部分的可供出售金融资产，以换取流动性来支付存款提款。硅谷银行流动性风波还在持续发酵。近期，在对冲基金Coatue、风投机构USV、投资机构Founder Collective等数十家风投公司纷纷建议所投资的企业从硅谷银行撤离存款资金后，硅谷银行所面临的挤兑风险突然升温。目前市场普遍共识是，美联储加息预期升温，这也给硅谷银行的危机化解带来更多挑战和压力。“在当前形势下，硅谷银行最紧迫的是说服投资者不要赎回或挤兑资金，而是度过目前短期困难。”王晋斌指出。硅谷银行引发的恐慌情绪已经蔓延至了美国更多银行。3月9日，美国四大银行——摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行市值缩水524亿美元；费城银行指数单日下跌超7%，为2020年6月以来最大跌幅；美股恐慌指数VIX则跳升近20%。在美联储激进加息的背景下，今年全球央行的债券持仓也都出现大额亏损。硅谷银行会不会成为这个多米诺骨牌？值得注意的是，自2022年3月进入本轮加息周期以来,美联储已累计加息450个基点。而美联储加息的后遗症正在逐步显现。工银国际首席经济学家程实分析指出，2022年，美联储加息贯穿滞胀蔓延、政治局势动荡等负面消息之中，“股、债、汇、币”都经历了估值大幅下降与交易量大幅下滑，而流动性大幅萎缩更加剧了金融市场的波动性与脆弱性，引发全球金融市场混乱。美联储持续地加息缩表，对包括银行系统在内的金融系统产生持续挤压。在美联储持续加息缩表下，商业银行必须通过付出更多代价才能挽留客户，或在某些情况下以较大的折扣出售部分低收益资产来应对储户取款。尤其是中小银行早已开始遭遇流动性的考验。投资研究公司TS Lombard的一份报告认为，美国小型银行似乎正面临融资乏力和不良贷款率上升的复杂局面。相比大银行，小银行的存款准备金更低，因此抗风险能力更弱。点击大图 | 缓解大都市租房难题的“上海式实践”受关注
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