市场温度计
截止2022-12-15收盘后，安心指数宝平均温度为17.6度，继续处于显著低估区间，可考虑主动追加投资，低位布局、静待花开。
注：基于成分股总市值，计算各指数近十年估值分位
近一周指数标的整体估值回落明显，83.0%的标的亏损。较一周前相比，标的平均估值水平回落，平均温度下降0.6度。标的平均收益：-0.74%,。
近一月指数标的整体表现良好，50.0%的标的盈利。较一月前相比，标的平均估值水平提高，平均温度上升2.8度。标的平均收益：0.23%。
数据来源：平安证券、WIND
本周主理人实盘
实盘跟投
主理人实盘启动第三周，投资资金6000元，组合周涨幅为-1.36%。
定投计划
本周维持周二定投2000元计划。经济复苏与企业盈利隐忧仍使得市场大牛行情尚难开启，仍是采用低位拉长配置周期、低位捡筹码的思路，耐心定投。
组合最新持仓
最新持仓维持不变但指数本身涨跌导致持仓比例小幅变化。
疫情扰动下的经济与紧缩减码的货币
11月以来，市场最大的两个预期，疫情防控放松和地产政策放松，预期内的事项在12月6日逐渐走向现实。
经济仍在筑底企稳过程中
11月规模以上工业增加值同比2.2%、预期3.7%、前值5%
11月社会消费品零售总额当月同比-5.9%、预期-2.5%、前值-0.5%
近期公布的多项经济数据走弱，显示在疫情扰动下，地产、出口、消费均面临一定压力。经济复苏还不是一蹴而就的过程。
图：11月多项经济数据走弱
企业盈利仍在磨底
今年以来，A股企业盈利增速持续下滑。
全部A股2022Q1-Q3单季度归母净利润增速分别为5.7%、2.6%、0.7%
单季度盈利增速持续下降
前三季度累计归母净利润增速为3.0%
企业盈利何时迎来拐点？过往数据来看，社融12月移动平均水平对工业企业利润有较好的指引作用，目前社融数据底部反弹，企业利润也应在2023年进入复苏阶段。目前市场普遍预期2023年二季度，伴随经济数据筑底回升，企业盈利也将迎来增速反弹。
图：企业盈利的修复或需要1年时间
从结构来看，制造业、消费服务、TMT、公用事业盈利增速预计较高。一如上期分享，消费板块承担经济压舱石作用，刺激政策仍值得期待，伴随防疫政策的执行优化以及秋冬多发季节的过去，消费板块也有望迎来反转向上。
制造业成本受压制最严重的时期已经过去，细分多个领域业绩改善明显，同样有望逐步走出本轮盈利底部进入复苏阶段。
医药生物板块企业盈利降幅也有所收窄。
后续的重要事项就是关注中央经济工作会议对地产和明年经济增长预期方面的表述（比如经济预期目标），其中政策着重发力方向也将是我们重点关注方向。
紧缩减码的货币
12月FOMC决议美联储如期加息50bps至4.25-4.50%区间，结束了连续四次75bps的非常规的大幅加息。由此，美联储货币政策正式从紧缩加码期切换至紧缩减码期。
美联储未来的加息路径？
美联储12月点阵图显示，美联储内部主流预期2023年仍将加息75bps至5-5.25%区间并持续至2023Q4。
从路径上看，取决于届时的通胀读数，美联储的加息路径有较大概率在两者之间选择：
2→3→5月各加息25bps
2→3月加息50→25bps
整体美联储货币政策变化符合市场预期，但交易至3.61%的美国10年期国债和17倍估值的美股也意味着资产价格已经较多计入预期。
对于国内而言，海外流动性环境的渐偏宽松的预期尚未对实际的货币政策或资产价格产生实质影响。跟踪趋势变化即可。
成长 VS 价值：风格之争？
临近年末，成长与价值风格之争有甚嚣尘上。
复盘经验及风格选择，从2014、2016、2019三年历史经验来看，经济企稳的一年往往在为大牛市蓄力，在高赔率下整体收益往往不错。
从风格结构来看，2014年是年中后价值搭台，受益于双降和基建；2016年在供给侧改革推动下主要以价值为主，成长板块仍受资金去杠杆的制度变革的制约；2019年是风格均衡，消费及电子的全年表现佳，受益于中美贸易缓和及注册制改革。
当前，不必急于确认贯穿2023全年的配置方向，结构上的侧重要等到春季(2-4月)才会更加清晰，这才是结构选择大是大非的时间段；风格切换不会一蹴而就，不必着急做选择短中期整体还是风格均衡，围绕政策催化选结构：消费是“基础”、投资是“关键”、关注安全与发展（信创军工国产替代），超跌板块（医药），及部分地产产业链下游（小家电等）值得关注。
从组合投资的角度，目前组合也是在成长和价值、大小盘之间配置的相对均衡，暂无量化信号指导调仓。
另外，入场方式也还是建议：激进投资者可将资金分成5-10份，按时间/指数点位拉长至1个季度左右时间逐步入场；或选择定投策略，以周定投/月定投方式入场。
政策转向带来估值端的修复，基本面改善需要逐步的验证过程，中间难免波折，拉长底部配置时间，心有猛虎、细嗅蔷薇。
点击「阅读原文」，了解安心指数宝组合！