证券时报记者 黄翔

　　1月17日，港股美团大跌6.97%，报68.75港元/股，已跌破发行价（上市发行价69港元），创四年来新低，当前总市值为3947亿港元，较巅峰时期的2.6万亿港元跌去八成以上。

　　2023年，美团股价累计下跌了53.7%，2024年开年以来仅12个交易日内，又下跌超15%。

　　面对股价下跌，美团近期抛出大手笔回购。1月10日，美团公告上市以来的首次回购，单日回购近4亿港元。美团近期连续回购属于此前已公布的10亿美元回购计划，近期已回购的数额相当于回购计划的四分之一，但对股价的支撑效果并不明显。Wind数据显示，1月10日~1月16日美团连续回购期间，南向资金甚至还抛售减持了733万股，抛售力度也有加码迹象。

　　根据美团2023年三季报显示，报告期内，公司实现收入765亿元，同比增长22.1%；实现净利润35.9亿元，同比增长195.3%；经调整净利润为57.3亿元，同比增长62.4%。

　　美团CEO王兴曾在2023年三季报电话会上称，管理层对公司的长期增长潜力有十足信心，目前股价只反映了单一的业务价值，会在考虑业务的投资机会、现金流以及市场状况等因素后进行回购。美团CFO陈少晖在展望四季度时也表示，“预计餐食外卖业务营收的同比增速将低于第三季度，闪购业务营收的同比增速（与三季度相比）将持平，但两个业务的客单价都会出现下降”。

　　不过，三季报发布后，美团的股价仍一路走低。此前有多家机构发布研报指出，考虑到竞争格局影响及新业务投入，美团到店业务或短期承压，利润率也可能受到影响。

　　多位券商分析师称，美团现阶段被“低估”的核心原因，是公司正处于估值模式转换期。在烧钱扩张还被偏爱的那些年，资本市场通常会用SOTP（分部估值法）给予互联网公司更高的估值，而随着互联网热潮退去，更加注重公司整体盈利水平的PE（市盈率）估值成为主流。对美团来说，二者最显著的差别在于，市场不仅不再为无边界的扩张买单，反而会“惩罚”那些影响公司盈利能力的业务。