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党的二十大报告明确提出，“加快构建新发展格局，着力推动高质量发展”“健全资本市场功能，提高直接融资比重”“建设现代化产业体系”。2022年中央经济工作会议也提出，要推动“科技—产业—金融”良性循环。一系列重要表述，不仅提出了对资本市场的新要求，也指明了未来的发展方向。

在5月20日举办的2023清华五道口全球金融论坛全体大会二“资本市场高效赋能实体经济发展”上，与会专家、投资人与来自科技创新一线的企业代表一道，围绕健全资本市场功能，着力构建科创金融更优软环境的堵点、难点和重点各抒己见，探寻优化资本市场制度供给、高效助力实体经济转型升级之道。

大会由清华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席教授田轩主持。

图为田轩

中国特色的估值理论体系是对现有估值体系的增量贡献

在大会的主题演讲环节，中国人民大学中国资本市场研究院院长吴晓求对于中国特色的估值理论体系的内涵、外延及构建提出了自己的见解。吴晓求指出，中国资本市场发展至今已经快33年，中间经历了许多曲折。中国的金融文化、法律、社会基础和独特的制度，使得中国资本市场呈现出一些新的特点。但从全局上看，中国资本市场与国际资本市场更多的还是共性。基于此，吴晓求对于中国资本市场未来发展需要改革的重点提出建议，他表示，中国资本市场未来需要围绕公平、公开、公正三个重点，来着力打造高质量服务实体经济的能力，“其中，市场化是中国资本市场进入法治化和国际化的重要基础。因为市场化主要是解决资产属性，资产属性有足够的透明度，就能够为法治化、国际化奠定很好的基础。”吴晓求在发言中说。

对于如何构建具有中国特色的估值理论体系，吴晓求也提出了自己的见解。他指出，构建具有中国特色的估值理论体系，要以市场经济为前提，以尊重科学为原则，在充分地尊重人类文明优秀成果的基础上，对现有估值体系增添中国视角、补充中国经验，做出增量贡献。

此外，吴晓求还提到，应当注重估值理论体系中的中国元素，需要重点关注制度文化背景，包括法律制度结构的影响、传统文化的影响以及制度背景的影响，这些都需要从学术上进行冷静思考与研究。

图为吴晓求

从促进市场化、服务好国家战略等五方面着手，建立成熟资本市场

经历30多年的发展，中国资本市场在市场化、法治化、国际化三方面取得了巨大进步，中国资本市场正在走向成熟，在推动高水平循环、促进高质量发展方面发挥着重要杠杆作用。对此，华东政法大学国际金融法律学院教授徐明在演讲中指出，资本市场是否成熟，主要取决于在三个维度的表现：基本功能和市场基础建设，市场化、法治化和国际化程度，以及资本市场的监管能力、市场的诚信状况、投资者保护水平等。从这个意义上看，中国目前多层次资本市场已经基本建立，制约资本市场走向成熟的一些深层次的问题已经基本解决，走向成熟的资本市场的市场化机制已经被确立，也有了很好的法律监管制度，初步具备迈向成熟资本市场的基本条件。

图为徐明

对于中国资本市场未来迈向更为成熟阶段的路径，徐明认为应以一个核心目标、五点重点方向来重点发力，一个核心目标为建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性且具有中国特色的成熟资本市场。五个重点方向包括：要进一步促进中国资本市场的市场化；进一步服务好国家战略，促进实体经济高质量发展；进一步加强法治化建设，加强投资者保护；进一步对外开放，促进资本市场国际化；改革创新，防范化解资本市场风险。

硬科创离不开资本市场的大力加持

来自创新一线的企业代表、长飞光纤光缆股份有限公司（以下简称“长飞光纤光缆”）执行董事兼总裁庄丹通过线上参与的方式，在主题演讲中回顾了长飞在科技创新方面的探索，分享了对于资本市场高效赋能科技创新企业发展的理解。庄丹表示，正是得到资本市场源源活水的加持，自公司成立以来，长飞在现有的主业基础上，在通信产业、国际产业、工业装备、海洋电力产业及新材料产业及投资业务六大重点板块进行了战略布局和发展。

图为庄丹

庄丹表示，企业发展重要的基础是重视核心技术的研发，重视核心技术的投入，重视国际市场，重视多元化的业务发展，重视知识智能，重视企业的数字化转型，这一切跟资本是有非常紧密的联系的。资本市场赋能实体企业作用的凸显，主要表现在解决了制约科创企业发展的几个核心问题，包括治理架构、技术创新的研发投入、持续的发展中持续的资本来源，以及产业链上下游合作伙伴的共享、共建和共赢。

科技实业企业正在成为中国资本市场的主要后备军

风险投资作为创新的“催化剂”和推动科技发展的重要引擎，已成为我国创新驱动发展新格局构建的关键力量。尤其是在建设全国统一大市场、畅通双循环格局的背景下，风险资本已成为畅通要素资源流动的有力支撑。以风险投资行业的视角，感知中国企业竞争赛道的转型，洪泰基金创始合伙人、董事长盛希泰表示，中国资本市场历经了三十年的发展，走过了别人一百年的路，随着经济的崛起，资本市场更加完善。从目前的来看，科技实业企业正在成为这个时代A股的后备军。随着注册制改革，A股上市公司数量猛增，“专精特新”企业正成为A股的主力，这也给投资机构带来新机遇。

图为盛希泰

“80%以上的‘专精特新’企业分布在二三四线城市，并且分布很均衡。北京和上海、深圳加起来不到20%，这是非常重要的一个变化。在上市公司里边，中小板尤其是科创板，‘专精特新’企业占的比重很大。”盛希泰表示。

在盛希泰看来，目前为止，A股上市公司整个“专精特新”企业的比例和创投风投机构参与的比例，二者的均衡性仍有待提升，这也意味着创投风投在支持“专精特新”企业发展方面，仍具有巨大的发展空间。