财政货币与流动性小组
事件
3月17日，央行意外降准。据央行官网披露，人民银行决定于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。
此次降准的三个反常
此次降准的可能考虑
此次降准可能产生的影响
对于流动性而言，本月是财政支出的“大月”，流动性缺口并不明显。上半月，1年期存单利率略高于MLF利率平稳运行。降准之后，存单利率迅速走低，二者之间的利率差再度拉大。从节奏来看，由于本月财政支出主要集中在月末，与此次降准落地的日期（27日）相接近，预计在二者共同作用下，跨季期间市场流动性可平稳无虞。
对于资产价格而言，降准并不预示货币政策再次放松，因此其对债市（尤其是长债利率）的积极意义已明显减弱。立足当下，由于流动性偏紧是导致节后短债收益率上行的主要因素之一，因此此次降准对于缓和短债压力有所裨益。
以上内容来自于2023年3月18日的《怎么看超预期的降准？》报告，报告作者马瑞超，执业证号S1090522100002，详细内容请参考研究报告。
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