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东吴证券指出，“二十条”疫情管控优化措施奠定出行修复起点，参照海外恢复情况，消费爬坡节奏与出行修复节奏正相关。并通过量化打分，梳理了批零社服行业出行相关近150个A股上市公司标的，综合得分越高的公司，可能在出行疫后修复的大行情下股价向上弹性越大。

1）“二十条”疫情管控优化措施有望奠定出行修复起点

2022年11月，国务院联防联控机制发布“二十条”疫情管控优化措施，管控的精准优化有望成为出行消费实质性修复的起点。

通过梳理各国疫情发展和消费复苏状况我们得到一些共性结论：

①国际通航开放时间线上来看：从各国政策从开始逐步放松到实际开放国际通航，经历了9-18个月不等。

②各国出行数据上看：疫情管控是关键因素，但也阶段性面临疫情反复导致恢复路线曲折、民众出行意愿恢复受阻的情况。

③各国消费数据上看：爬坡节奏与出行修复节奏正相关，能够回升到的绝对位置与本国宏观经济韧性有关。

2）批零社服行业出行细分领域疫后修复弹性打分

东吴证券梳理了批零社服行业出行相关近150个A股上市公司标的情况，并建立兼有客观+主观的量化打分系统，以衡量各公司基本面及估值的疫后修复弹性。以下为打分标准的系统说明：

该打分体系逻辑为：疫情影响程度越大、格局改善越显著的公司，疫后恢复过程中业绩弹性越大，而流通市值越低则估值反弹可能会更猛烈。综合得分越高的公司，可能在出行疫后修复的大行情下股价向上弹性越大。

3）各细分行业头部公司详细得分

风险提示：消费相关行业发展或不及预期。

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事件：

首届中国与阿拉伯国家峰会将于12月9月在沙特召开。

11月3日，李旭航总领事在接受阿联酋《宣言报》专访时表示，中阿峰会是中国与阿拉伯国家首次峰会，也是疫情以来中阿领导人首次面对面交流。

12月1日，中国外交部发布了《新时代的中阿合作报告》，报告中强调“加强双方央行间货币合作，商讨扩大跨境本币结算和互换安排”。

国泰君安、天风证券点评如下：

1）峰会相继举办，人民币国际化加速。

作为首届中阿峰会，本次峰会对双边合作意义重大。在共建“一带一路”的愿景驱使下，双方贸易往来与合作深度有望再上新台阶。根据《新时代的中阿合作报告》披露，2021年，中国从阿拉伯国家原油进口量达到2.64亿吨，占同期原油进口总量的51.47%。2022年前三季度，中阿贸易额达3192.95亿美元，同比增长35.28%，接近2021年全年水平。天风证券判断，在双方合作往来日益密切的背景下，本币结算体系有望成为促成合作的重要抓手。

从12月7日起，中国-沙特峰会、中国-海湾合作会议峰会、中国-阿拉伯国家峰会将相继举办。其中最值得注意的一点，会上很可能提及使用人民币作为阿拉伯国家石油输出结算货币。国泰君安认为，人民币国际化即将迈出更为坚实的一步，绕过美元主导的结算体系，也是中国在建立美国霸权之外的国际秩序的重要一步。

2）CIPS+数字货币可以理解为信创版CHIPS+SWIFT。

国际间交易一般由通信系统（SWIFT），跨境结算系统CIPS（人民币）、CHIPS（美元）等组成，使用人民币作为石油结算货币有望大幅推进CIPS在国际上的渗透率，至于SWIFT这种落后的报文系统，则可以由数字货币软件工具进行替换。CIPS和数字货币的组合拳有助于摆脱国际金融“卡脖子”，属于大会中提到的大安全范畴，必将迎来长足发展。

目前，人民币跨境支付交易可以通过CIPS直接参与者间专线进行报文以完成交易，亦可以通过SWIFT等方式报文以完成交易。根据CIPS官网披露，截至22年10月，CIPS系统直接参与者仅77家，而间接参与者达1276家。虽整体数量持续提升，但直接参与者数量较少。因此我们判断22年前三季度CIPS系统处理人民币支付业务的70.63万亿元中，通过SWFIT进行报文交易的跨境人民币交易仍为主流。

从金融安全角度考虑，同时叠CIPS专线报文清算具备低手续费与高效的优点，预计在中阿贸易中，通过CIPS专线进行的本币跨境交易数量有望提升，即CIPS直接参与者数量有望提升。而更大的本币结算份额与更多的CIPS直接参与者，则有望推动银行CIPS系统的IT开发需求攀升。

3）央行数字货币有望成为本币跨境交易重要渠道。

央行数字货币具备银行账户松耦合性特性，使其进行跨境交易时可以不依赖于银行账户为基础的清算-报文系统。可行性的角度看，央行数字货币跨境交易亦得到了验证。今年11月中国香港、泰国、中国、阿联酋四方联合开展的多边央行数字货币桥项目首次完成真实交易试点测试。因此我们认为央行数字货币有望成为本币跨境交易的有力手段。

跨境支付领域正迎自主可控基建期，关注泛银行IT板块：

系统端：CIPS系统建设渗透率提升，关注深耕中大行业务的银行IT龙头厂商，如宇信科技、高伟达、神州信息、广电运通、新晨科技、南天信息；

安全端：CIPS体系的核心通信安全厂商，如信安世纪；

支付端：具备跨境支付牌照及参建DCEP支付系统的三方支付厂商，如拉卡拉、新大陆、新国都。

风险提示：金融IT行业发展或不及预期。