全年业绩符合预期。《商用密码管理条例》有望年内落地,推动行业进入强合规时代,公司在产业链中上游拥有完善布局,有望全面受益于行业高景气发展,上调至 “强烈推荐”投资评级。
事件:公司发布2022年业绩快报,22年公司实现营业收入3.39亿元,同比增长25.51%;实现归母净利润1.06亿元,同比增长41.51%;实现扣非归母净利润0.97亿元,同比增长34.53%。
利润保持快速增长,业绩持续兑现。公司Q4单季实现营收1.67亿元,同比增长25.23%;归母净利润0.76亿元,同比增长31.55%;扣非归母净利润0.73亿元,同比增长28.49%。虽然12月受到疫情影响,导致部分交付递延,公司在营收与利润端仍保持较好增长,全年业绩符合预期。
公司卡位中上游,有望全面受益于行业高景气发展。《商用密码管理条例》自2020年起,历经三年修改,连续两年被纳入年度国务院立法计划,有望在年内正式颁布。《条例》参照《密码法》明确了商密管理负责机构,同时强制要求重点行业、等保三级以上系统需实施密码保护,并开展密评,未按要求实施将予以处罚。我们认为,《条例》是监管执行落实的关键,随着条例正式颁布,商密将进入强合规时代,以密评为核心的“以评促建”将成为重要推动力,行业发展有望进入快车道。公司在产业链中上游拥有完善布局,覆盖芯片、板卡、整机、系统等多个环节,产品主要销售给下游网安与密码服务等厂商,并广泛应用于政务、金融、能源、电信等行业,具有较好的成长持续性与稳定性,有望受益于密码行业高景气度,得到快速发展机遇。
上调至“强烈推荐”投资评级。随着密码相关政策不断完善,行业机制将不断完善,行业有望保持高景气发展,公司卡位中上游,有望全面受益于高景气发展度发展。预计23-24年归母净利润为1.45/2.02亿元,上调至 “强烈推荐”投资评级。
风险提示:政策落地不及预期、行业竞争加剧、成本上涨。
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