大咖投研体系集训营——精彩分享

2023-03-01

嘉宾介绍：Rawtech VC GP William 分享

从个人投资者的视角来描述这件事情，这样对每个人的这个实操价值更大。

1首先个人主抓β，因为个人去完成一些贴近于这个行业和大盘的一些主流资产的配置，就可以在确定性事件上去，配置一些这个场外杠杆，不管是资金杠杆还是所谓的人力资源杠杆。

2 以一种全职的身份，到这个行业当中。借助自己所在的机构去抓住这个行业的一些新事物。今天这个话题，这个放在四年前也试用，这个放在四年后也试用。站在今天这个十年，我们看到2025年之前，，我们可以了解些什么，做些什么？

有三个问题

第一：是我们的新叙事是什么？第二，我们的新格局是什么？第三，关键词是什么？

第一：是我们的新叙事是什么？

市场上其实已经总结出来了，，就站在现在这个时间点，，世界上最火的概念，其实是两个，第一个叫超级单片链。以move语言为代表的Aptos和Sui。

第二个叫模块化联盟。比如ETH与Celestia。就是包括以太坊生态，包括L2，以太坊是从超级单片链向模块化区块链过度的一个阶段。这个模块化区块链的这个发展方向，都是这个模块化联盟当中的重要组件，那么以太坊其实是一个过渡的一个阶段，是从单片链的一个阶段正在向模块化去发展的，

这两个构成了当今市场下的这个核心叙事，叙事周期应该还有这个半年到一年的时间，都会以这两个方向为主。这个是叙事叙事代表是目前市场的热度方向，和热度和赚钱的效应不是成正比的，需要读者自己注意。

第二，我们的新格局是什么？

去年牛市到来之前，有一个叫做老三国的提法。包括以太坊，波卡和cosmos，三个生态体系。类似于三国鼎力的概念。

首先，以太坊不是原生的一个跨链方案。但是以太坊通过它的E V M组建了一个属于他的一个联盟，波卡通过它的平行链组建了一个她的联盟，cosmos通过它的这个I B C，通过它的这个链间通信和简单的一个cosmos S D K，就是一键发链的这个开发方案，也组建了一个联盟，这是曾经的老三国。

那这个以太坊联盟双C联盟，还有超级单片链，那么我们可以看到就是曾经的格局和未来格局，，代表的一个过去式和将来时，

那现在是什么呢？我们最早的一批单片链赢家，比如说像Solana

Solana就是最早的单片链赢家,性能相较于以太坊更高，叠独特的发展路线，取得了比较显著的这个市场成就。

还有，包括E V M兼容的链 ,包括这个B S C，avalanche，fantom都是。

第三个格局，就是说会不会说我们现在看到的这些博弈当中，突然出现一个终极项目，将其他的全部都消灭了。这涉及到目前的关键词，其中有可能出现一个大BOSS，解决掉这些东西。

第三个关键词是什么？

关键词就今天的在概念概念层面会有几个？

第一，这个单片链，分片模块化，跨链，层执行层，。这是简单的，，一些概念，，

第二呢，从公链层面主要讲这个，因为什么时间有限哈，就主要讲。

概念上：单片链，分片，模块化，跨链，共识层，执行层

公链上：Etherum，Aptos,Sui,COSMOS,Celestia,Dfinity

重述公链估值逻辑

公链的估值逻辑，它更像一个国家的估值逻辑。对于传统金融或者说传统行业的人来说，一般通过相对估值法或者绝对估值法，来对股票，，或者相关的证券类资产去做定价。

比如P/E ratio。P /E ratio,取决是这个价格和我们这个企业的盈利能力之间的这么一个比值，同行业之间都可以采用同样的这个P/ E ratio，做这么一个估值，或者用的是这个DCF现金流折现的模型，来做这个估值。

公链的估值逻辑就不一样了，无论是这个相对估值法，还是绝对估值法。不管PE还是DCF，要做的估值本质上是在衡量一个entity。

什么是一个entity，就是它有一个具体的主体，这个主体，未来是要去者盈利，或者有现金流进来。然后转化为当前的价格。

就像大家不会拿一个估公司的估值逻辑去估值一个国家这个逻辑。比如用茅台酒的估值逻辑，去估值说泰国值多少钱，？这根本不会发生。

1国家的估值逻辑

国家就是这片土地上能迸发出多少多大的经济活力，所以它这个底层的支撑的核心指标是G D P。那么G D P越高，我们会认为一个国家它的经济越繁荣越强盛。

G D P怎么来的呢？我们会发现一个国家，如果我们套用公司逻辑就是如果是税收越高，税收能力越强，是不是对于一个公司来说，它盈利能力更强，使得它相对来说应该价值更高。但是对国家来说就不是因为高税收，可能会带来低低的经济活跃度，，会有更少的人愿意来到这个地方，有一个负担。反而是低税收的国家会带来一个更强的经济活力。在招商引资上发挥更强的力量，吸引更多的人。简介的价值捕获，只要抽一点税，整体的收入就很高。