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来源：元气资本收集编辑：元气资本基金组
据普华永道发布报告显示，受疫情和地缘政治等紧张因素影响，2022年上半年私募及创投(PE/VC)市场投资步伐显著放缓。而据另类投资咨询机构Preqin（睿勤）发布的《未来另类资产2027》报告预计，2022- 2027年全球私募资本资产管理规模将翻倍至18.3万亿美元，个人投资者将引领下一波行业增长浪潮。睿勤首席执行官Christoph Knaack表示，过去十年私募资本市场一直处于超级周期中。由于大多数传统公共资产的风险调整后收益较低，投资者不得不通过另类投资渠道寻求更高收益。预计曾在动荡市场中表现出色、能够提供通胀保护的资产类别将迎来持续增长，例如基础设施、自然资源和私募债。近期，HPS Investment Partners, LLC (简称“HPS”)的创始人Scott Kapnick在与高盛的一次访谈中提到了当前的经济前景，以及他在紧张的经济环境中部署私募资本的策略。HPS Investment Partners是一家全球领先的PE，管理整个资本结构的各种投资策略，包括从银团杠杆贷款、高收益债券，到私募优先担保债务、夹层投资，以及资产租赁、私募股权等。截至2022年9月，HPS在管约920亿美元的资产。Scott Kapnick毕业于Williams College，拥有芝加哥大学法学博士/工商管理硕士学位，也曾在伦敦政经学习。于2007年创立HPS， HPS最初是高桥资本管理公司（Highbridge Capital Management）的一个部门，高桥资本管理公司是摩根大通资产管理公司的子公司。2016年3月，HPS的负责人从摩根大通手中收购了该公司，摩根大通保留了高桥和对冲基金策略。从2013年到2016年，Kapnick还担任Highbridge Capital Management的首席执行官和执行委员会主席。在创立HPS之前，他曾在高盛工作了21年，担任高盛的管理委员会成员、合伙人和全球投资银行联席主管(2001年至2006年)。他首当其冲建立起了高盛在德国的业务，从2005年到2006年，他成为了联合首席执行官，在这21年的时间里，他有12年是在欧洲(伦敦和法兰克福)工作。他于1994年被任命为高盛合伙人。1. 建立德国市场的经验是否有一部分可以为“去全球化”趋势的今天所借鉴？Kapnick称，他非常不喜欢“去全球化”这个词，因为在过去的35年中，几乎所有人都在从中受益，高盛也从中受益匪浅。对效率、劳动力、套利的追求，才是真正驱动市场的东西。德国公司是第一个拥有四个创收部门的高盛办事处，包括固定收益、股票、资产管理、投资银行。那时的德国没有企业能够控制市场，他通过将美国和欧洲的专业知识引入市场，在当地雇用优秀的人，因为他们了解当地的文化和金融系统。然后，将世界各地的最佳做法应用于此。这一点持续了下来。高盛如今仍然在各个领域这样做。2. 在能源危机的前提下，人们对能源安全的渴望是否会导致可再生能源和其他清洁能源被加速采用？德国现在正在将制造业向低成本的能源转移，如果称之为“去全球化”，那么它现在是增长的逆风，这种调整不会是一年，会是好几年。且现在市场对于清洁能源的看法是辩证的，越来越多人开始意识到碳基能源的必要性。3. 全球金融危机实际上在很大程度上改变了借贷的格局。那么，我们现在所处的周期与以前相比有什么不同，明年的经济环境会面临多大的挑战？Kapnick表示，自他参加工作以来，已经经历了8、9个经济周期，而现在高盛以及HPS的人平均年龄是30多岁，他们之中大多数的人没有经历过很多经济周期和波动，因此教育至关重要，他们需要知道在类似的市场中会发生什么。你永远不知道市场会如何发展，正如斯托克代尔悖论所说的，“你必须知道，你会通过它。但你知道你不知道要花多长时间。而且你必须意识到，有很多不确定性。”Kapnick认为，波动性对HPS来说不一定是坏事。在这次经济周期中，我们还没有经历过的一件事是量化紧缩。作为信贷承销商，他更关注下行趋势，要确保其贷款对象能够经受住经济衰退、利润率缩减和成本上升的考验。4. 公司如何正确利用市场困境？以及，未来几年，信贷将最有可能部署在哪些行业或地区？金融危机后监管改革，监管机构要求银行对非投资级信贷（即私人信贷）收取更高的手续费，目的或是限制贷款。私人信贷市场自2008年以来大幅增长。这个市场从几亿美元增长到1.5万亿美元，在可预见的未来将以15%的速度继续增长。所以，它还将会翻两倍或三倍。原因是借款人想要确定性，他们不一定想要通过银团贷款。银团贷款市场也将继续增长，但速度要慢得多。因此，Kapnick认为，为私人信贷以及更大规模的交易提供解决方案存在大量需求，这也正是HPS的定位。HPS是为数不多的能够进行数十亿美元的交易并为借款人提供确定性的增长资本的公司之一。HPS希望其投资者在风险范围内能够得到6%-15+%区间内的任何回报。5. 由于私募市场缺乏透明度，该市场是否有过度饱和的风险？是否可能成为下一个破灭的泡沫？人们所谈论的“影子银行”大部分指的是那些面临破产的基金，或是用流动性工具处置非流动性资产的情况。一般情况下，私募基金不会这么做。Kapnick称，1.5万亿美元的私募市场 ，在任何衰退的环境中，都会有惊喜出现。他认为，首先，金融系统不存在风险；其次，公司拥有很多股权资本，并且HPS旗下的公司在大多数情况下都能赚取数亿美元的EBITDA，因此能够经受住市场风暴的考验。6. 对于一个企业领导人来说，未来十年最重要的经济指标是什么？这依然是全球化的问题。真正的全球增长是至关重要的，而且它必须是经济增值，如果全部由政府资助，这将是不可持续的，必须是世界各地的真正经济增长。只要能做到这一点，就可以让很多人摆脱贫困。本文由公众号元气资本（ID：yuanqicapital）原创撰写，文中观点仅供参考，不构成投资建议。如需转载请联系元气酱↓↓↓