在中国新能源汽车市场上，蔚来汽车无疑是一家非常特殊的公司，作为中国之前造车新势力的领头羊，本来是备受市场的关注，就在最近著名投行中金宣布维持蔚来跑赢行业评级，蔚来到底有什么地方值得被看好？我们又该如何分析呢？

一、中金维持蔚来跑赢行业评级

据港股研究社的报道，中金发布研究报告称，维持蔚来2023/24盈利预测和“跑赢行业”评级，目标价82港元。蔚来近日举办NIO Day 2023，发布第四代换电站及行政旗舰轿车ET9。

报告中称，ET9车型具备四大技术亮点：智驾芯片、高压架构、智能底盘及安全体系，有望引领行业发展。同时蔚来已布局超2万根充电桩，计划24年新增2万根，丰富车主补能体验。换电方面，年内已完成布局超千座换电站，建成7纵6横11大城市群高速换电网络。该行认为，公司在充换电网络上大力投入，不断拉齐与油车的补能体验，有望赋能整车销售，随着第三方合作伙伴的引入，换电商业模式有望逐渐验证。

中金指出，公司聚焦降本增效，对三年内无法提升GPM的研发进行取舍。展望4Q，交付量稳定、促销可控，规模效应叠加降本增效，预计4Q23汽车毛利率增至15%。3Q末在手现金及等价物合计452亿元，新一轮战投资金有望带动现金增厚。

开源证券预计，2025年我国换电产业市场规模有望达到1334亿元，其中换电站设备、动力电池、运营环节市场规模分别为164.4亿元、255.5亿元、914.1亿元，2023年～2025年复合增速分别为70.7%、94.5%、91%，换电产业链各环节有望实现高速增长。

二、蔚来的希望到底在哪里？

中金公司最近维持了对蔚来汽车的跑赢行业评级，这无疑给目前处于相对困境中的蔚来汽车带来了一定的提振。作为曾经最知名的新能源汽车企业，蔚来的希望究竟在哪里？

首先，蔚来，作为中国新能源汽车行业的领军企业之一，曾经以其创新的产品设计和独特的用户体验赢得了市场的广泛认可。然而，随着市场竞争的加剧和自身运营成本的持续攀升，蔚来在近年来陷入了相对的困境。关键的问题在于，蔚来的前期投入巨大，包括研发、生产、销售和服务等各个环节，这导致了公司长期的亏损状态，引发了市场对其可持续发展能力的质疑。尽管面临挑战，中金公司却持续给予蔚来“跑赢行业”的评级，这背后的原因值得深入探讨。

其次，中金公司之所以持续看好蔚来汽车，很大程度上是因为蔚来的创新技术——换电技术。在电池技术尚未取得突破的当下，换电技术被认为是解决电动汽车续航里程问题的最佳方案。通过换电站，用户可以在短时间内完成电池更换，实现快速补能，大大提高了电动汽车的使用便利性。

换电技术需要大规模的投入，但其优势显而易见。首先，换电技术可以降低用户的充电等待时间，提高电动汽车的使用效率；其次，换电技术有助于解决电池寿命问题，延长电动汽车的使用寿命；最后，换电技术还有助于电池的梯次利用，提高电池资源的利用率，降低电动汽车的使用成本。

第三，这种模式需要大规模的基础设施建设和投资，但一旦形成规模效应，将为蔚来带来显著的竞争优势。换电技术的推广和应用也得到了众多企业的支持和认可。例如，宁德时代等大型企业已经开始与蔚来合作，布局换电网络。此外，一些新能源汽车产业链上的企业例如吉利汽车、长安汽车也看到了换电模式的潜力，纷纷加入到这一领域中来。这些合作不仅为蔚来提供了必要的资金和技术支持，也为换电技术的普及和标准化奠定了基础。

第四，不过，换电作为一个基础设施，本身的投入周期长，收益产出低。这意味着蔚来必须要好好考虑如何平衡收支，只有这样才能有更多的希望。一方面，蔚来需要继续投入资金来推广换电技术和扩大其市场份额。另一方面，蔚来也需要寻找其他的盈利方式，比如通过提供更好的服务、开发新的产品等方式来增加收入。同时，蔚来还需要控制其成本，以减少亏损。

因此，蔚来的道路并不会一帆风顺。它需要在保持技术创新的同时，有效地管理其财务状况，以确保其在激烈的市场竞争中生存下来。对于投资者来说，他们需要密切关注蔚来的经营状况和市场动态，以便做出明智的投资决策。